医药生物行业跟踪周报：疫情管控政策优化，关注消费复苏

证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 东吴证券研究所 1 / 26 请务必阅读正文之后的免责声明部分 医药生物行业跟踪周报 疫情管控政策优化，关注消费复苏 2022 年 12 月 04 日 证券分析师 朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《当前全国疫情仍较为严重，中医药全程参与救治，相关标的值得重视》 2022-11-27 《创新药谈判即将落地，哪些标的将会显著受益？》 2022-11-20 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周、年初至今医药指数涨幅分别为 1.18%、-18.23%，相对沪指的超额收益分别为-1.34%、3.42%；本周医药商业、器械及中药等股价涨幅较大，医疗服务、生物制品及化药等股价涨幅较小；本周涨幅居前爱朋医疗（+41.%）、丰原药业（+33%）、嘉事堂（+30%），跌幅居前赛隆药业（-16%）、众生药业（-14%）、创新医疗（-12%）。涨跌表现特点：本周医药板块小市值个股涨幅更大；消费医疗涨幅明显，新冠概念股跌幅较大；中药出现一定程度调整，医疗服务较为强势。 ◼ 疫情管控政策逐步优化，建议关注消费医疗场景修复下的医疗服务、医美、消费性药品等。医疗服务需求延期叠加新增需求释放，疫后有望恢复高增长：1）近三年经验表明疫情带来短期扰动，但医疗服务龙头标的体现较强强增长韧性。2）老龄化加速及医疗保健消费升级，后疫情时代有望迎来需求释放与业绩反弹增。在 2022 年低基数的情况下，尤其可选消费医疗类有望在 2023 年实现较快增速。医美疫后恢复弹性大，再生医学材料等高端医美消费增长强劲:1）非手术类的轻医美项目复购率高、增长快，疫后医美消费有望快速复苏。2）3 款再生医学注射材料上市，我们估计华东医药伊妍士少女针、爱美客濡白天使，在 2022 年取得亮眼成绩。3）行业医美监管不断加强，有利于正规厂商持证产品获得增量份额。医疗服务，建议关注：1）A 股：爱尔眼科、普瑞眼科、华厦眼科、通策医疗、国际医学、三星医疗、美年健康等；2）H 股：海吉亚、固生堂、锦欣生殖等。医美，建议关注：爱美客、华东医药、昊海生科等。疫情影响就诊活动和患者数量，消费相关的药品——脱敏药物、生长激素，被抑制的需求尚待释放。 ◼ Aldeyra 全球首创干眼症新药申报上市；杨森创新疗法 3b 期临床达主要研究终点：11 月 29 日，Aldeyra 宣布已向 FDA 递交 reproxalap 滴眼液用于治疗干眼症的新药申请（NDA）。Reproxalap 是一款在研的 first in class 小分子反应性醛类物质（RASP）抑制剂，通过降低促炎性醛类物质水平达到治疗目的；11 月 28 日，强生（Johnson & Johnson）旗下杨森（Janssen）公司宣布，其开发的 Spravato（esketamine 鼻喷雾剂）在针对成人难治性抑郁症（TRD）患者的 3b 期临床试验 ESCAPE-TRD中达到主要研究终点。该药是一款非选择性、非竞争性 NMDA 受体拮抗剂，最早于 2019 年获得美国 FDA 批准上市，是 30 年以来第一款采用新作用机制治疗抑郁症的药物。 ◼ 具体配置思路：1) 中药领域：方盛制药、济川药业、康缘药业等；2) 创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、和黄医药等；3) 耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等；4) 低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗，建议关注可孚医疗等；5) 科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等；6) 眼科服务：华厦眼科、爱尔眼科、普瑞眼科等； 7) 其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；8) 医美领域：爱美客、华东医药等；9) 生长激素领域：长春高新，建议关注安科生物等；10) 疫苗领域：智飞生物、康泰生物，建议关注万泰生物等；11) 其它消费：三诺生物，我武生物等；12) 血制品领域：博雅生物等。 ◼ 风险提示：新冠疫情反复，收入结构单一，产品价格下降。 -29%-26%-23%-20%-17%-14%-11%-8%-5%-2%1%4%2021/12/62022/4/52022/8/32022/12/1医药生物沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 26 内容目录 1. 板块观点 ............................................................................................................................................... 4 1.1. 聚焦本月医保谈判，四大因素继续支撑医药大反攻趋势...................................................... 4 1.2. 细分板块观点.............................................................................................................................. 7 2. 疫情放开后的消费相关服务、药品复苏 ........................................................................................... 9 2.1. 医疗服务体现消费刚需，疫后医疗需求逐步修复.................................................................. 9 2.1.1. 海外视角：疫后管控放开后，医疗服务逐季恢复........................................................ 9 2.1.2. 国内民营医疗发展机会，需求回补带来业绩回升...................................................... 10 2.2. 医美消费体现增长韧性，疫后修复空间大............................................................................ 11 2.2.1. 海外视角：疫后医美市场快速恢复，上市公司业绩增长情况较好.......................... 12 2.2.2. 后疫情时代，国内医美消费恢复韧性较强.................................................................. 12 2.3. 消费相关药品，脱敏药物、生长激素需求尚待释放............................................................ 14 2.3.1. 脱