医药月报：防疫政策优化，短期关注“抗疫工具包”

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业动态报告●医药行业 2022 年 12 月 02 日 [table_main] 公司深度报告模板 防疫政策优化，短期关注“抗疫工具包” ——医药月报 22/11 医药行业 推荐 维持评级 核心观点  “二十条”防疫政策优化，有利于常规医疗恢复。11 月 11 日国务院联防联控办公室发出《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施 科学精准做好防控工作的通知》，对当前防疫政策做出进一步优化。“二十条”在第九版防疫措施的基础上进一步放宽，隔离时间从“7+3”放宽到“5+3”，取消中风险区划分，不再判定次密接，取消航班熔断机制并减少入境前核酸检测次数要求。多项措施优化有利于医药行业常规医疗恢复及消费医疗复苏。  11 月医药指数表现不及沪深 300，相对估值溢价率仍处于低位。11 月沪深 300 上涨 9.81%，生物医药板块上涨 7.37%，相对沪深 300 收益-2.45%。截至 2022 年 11 月 30 日，医药行业一年滚动市盈率为 24.16 倍，沪深 300 为 11.30 倍。医药股市盈率相对于沪深300溢价率当前值为113.77%，历史均值为172.91%，当前值较 2006 年以来的平均值低 59.14 个百分点，位于历史偏低水平。  国内感染人数创出新高，“抗疫工具包”标的成为短期市场主题。11 月国内新冠确诊及无症状感染者日均人数创出新高，新冠抗疫相关股票成为市场热点，抗疫相关工具包括新冠疫苗、口服药、抗体药、自测试剂等。由于大部分 omicron 感染者症状较轻，因此只需使用止咳类、退烧类等缓解症状的药物，根据境外报道，部分地区止咳药销量增长数倍，因此相关 OTC 用药和连锁药店概念股亦有较好表现。  投资建议： 关注防疫政策变化以及国内新冠疫情进展，感染患者快速增加将对相关产品需求大增，从预防、诊断及治疗三条路径分别关注相关标的：1）疫苗：康希诺（吸入剂型疫苗）；2）抗原检测：万孚生物、东方生物等；3）新冠口服药及产业链，以岭药业、华润双鹤、复星医药等，以及以止咳药、退烧药为代表的OTC 用药。  风险提示： 疫情反复影响医疗需求的风险；集采降价压力超预期的风险；关键环节产业链的地缘政治风险等。 分析师 程培 ：021-20257805 ：chengpei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522100001 刘晖 ：010-80927650 ：liuhui_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520080003 特此鸣谢：孟熙 行业数据 2022.12.02 6[table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 2022-11-02 行业 10 月动态报告：集采政策影响市场情绪，整体估值仍低 2022-09-30 行业 9 月动态报告：被政策压制较久的必选医疗或有更好表现 2022-09-05 行业 8 月动态报告：研发外包维持高景气，检测受益于全民核酸 2022-08-01 行业 7 月动态报告：医药 Q2 业绩堪忧，警惕业绩期下挫风险 2022-07-06 行业 6 月动态报告：可选消费或引领医药下阶段反弹方向 2022-06-07 行业 5 月动态报告：猴痘敲响警钟，需加强医疗基础设施建设 2022-04-28 行业 4 月动态报告：一季度医药持仓占比环比提升 2022-03-31 行业 3 月动态报告：“十四五”中医药规划发布，看好长期发展前景 2022-03-08 行业 2 月动态报告：多省市明确辅助生殖纳入医保，渗透率有望提升 2022-01-31 医药行业 1 月动态报告：医药持仓位于低位，关注板块修复性机会 行业动态报告/医药健康行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 目 录 一、防疫政策优化，疫情相关股票表现较好 ............................................................................................................................ 3 （一）“二十条”进一步优化防疫，各地陆续落地执行 ............................................................................................................. 3 （二）疫情相关用药预期大增，抗疫用药概念股表现较好 .................................................................................................... 5 二、市场动态 ................................................................................................................................................................................ 7 （一）医药板块估值处于偏低水平 ............................................................................................................................................ 7 （二）医药本月表现不及沪深 300 ............................................................................................................................................. 7 三、行业运行数据短期受疫情影响，长期前景看好 ................................................................................................................ 9 （一）医药制造业收入增速受疫情影响出现下滑 .................................................................................................................... 9 （二）人均医疗费用上升势头被遏制 .......................................................