食品饮料行业周报：“辣条第一股”即将上市

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 “辣条第一股”即将上市 ——食品饮料行业周报 投资摘要： 每周一谈：“辣条第一股”即将上市 22 年 11 月 23 日，卫龙更新了其在港交所递交的聆讯材料。 休闲食品行业空间持续增长。中国 21 年休闲食品零售额达 8251 亿元，16-21 年间 CAGR 为 6.1%，21-26 年的 CAGR 还将达到 6.8%，预计 26 年的行业空间将达到 11472 亿元。 公司处在休闲食品中高速增长的赛道。按照 16-21 年零售额 CAGR 统计，公司所处的蔬菜制品（14.4%）、调味面制品（9.4%）、休闲豆干制品（7.3%）3个类别的零售额增速均处各个类别中的前列。 辣味休闲食品增速较高 占比持续提升。辣味休闲食品的增速较高，16-21 年间休闲食品 CAGR 为 6.1%，其中辣味休闲食品 CAGR 为 8.7%，非辣味休闲食品CAGR 仅为 5.5%。弗若斯特沙利文预计 21-26 年辣味休闲食品的 CAGR（9.6%）仍将显著高于休闲食品行业 CAGR（6.8%）。辣味休闲食品在全部休闲食品中的占比已由 16 年的 18.6%提高至 21 年的 21%，并有望在 26 年进一步提高至 23.9%。 随着休闲食品行业空间增长及辣味休闲食品在其中占比的提升，辣味休闲食品的行业空间由 16 年的 1139 亿元提升至 21 年的 1729 亿元，并预计至 26 年达到2737 亿元。 卫龙是中国领先的辣味休闲食品企业。公司市场份额 6.2%，为中国辣味休闲食品企业第 1 名，且占据了调味面制品、休闲蔬菜制品 2 个细分品类的第 1 名。2021 年，公司调味品及蔬菜制品 2 个品类的年零售额都超过 10 亿元，并有 4 个大单品年零售额超 5 亿元。 增速、利润率双双超过同业水平。2019-2021 年，公司营收由 33.85 亿元增长至48亿元，CAGR达到 19.1%，远超同期中国休闲食品行业 4.2%的 CAGR水平。公司 21 年净利润率为 17.2%，也高于中国休闲食品行业 10%左右的平均净利润率。 市场回顾 最近一周食品饮料指数涨幅-3.59%，在申万 31 个行业中排名第 25，跑输沪深300 指数 2.92pct，子行业中肉制品（-0.25%）相对表现较好。  个股涨幅前 5 名：来伊份、均瑶健康、中葡股份、劲仔食品、盖世食品  个股跌幅前 5 名：妙可蓝多、桃李面包、兰州黄河、燕京啤酒、金达威 投资策略 建议关注：1.建议在疫后修复过程中，在有较强反弹性赛道选择基本面优秀的公司，建议关注啤酒行业，建议重点关注重庆啤酒，以及怡亚通。2.建议关注需求刚性或业绩具有一定确定性的板块。如粮油食品类、婴配粉、白奶等细分赛道，建议关注：中国飞鹤、伊利股份、涪陵榨菜。3.建议关注白酒行业。 风险提示 食品质量及食品安全风险、疫情影响有所反复、市场竞争加剧、原材料价格变动等。 评级 增持（维持） 2022 年 11 月 27 日 汪冰洁 分析师 SAC 执业证书编号：S1660522030003 张弛 研究助理 SAC 执业证书编号：S1660121120005 Zhangchi03@shgsec.com 17621838100 行业基本资料 股票家数 119 行业平均市盈率 29.73 市场平均市盈率 23.44 注：行业平均市盈率采用申万食品饮料市盈率，市场平均市盈率采用中证 500 指数市盈率 行业表现走势图 资料来源：wind，申港证券研究所 相关报告 1、《食品饮料行业研究周报：乳制品行业空间增长 向上游扩张》2022-11-13 2、《食品饮料行业研究周报：酸菜：小而美的行业迎来发展机遇 关注朱老六扩产进度》2022-11-07 3、《食品饮料行业研究周报：财报掘金：白酒行业 3 季度业绩点评》2022-10-30 -40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%11/29/20212/28/20225/31/20228/31/2022食品饮料(申万)中证500食品饮料行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 11 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈：“辣条第一股”即将上市 ..................................................................... 3 2. 市场回顾 ............................................................................................. 7 3. 行业动态 ............................................................................................. 8 4. 风险提示 ............................................................................................. 9 图表目录 图 1： 中国休闲食品各子类别的零售额复合增速 .............................................................. 3 图 2： 各渠道零售额（10 亿元） ........................................................................... 4 图 3： 各渠道零售额占比 .................................................................................. 4 图 4： 各线城市零售额对比（10 亿元） ..................................................................... 4 图 5： 公司历年营收情况 .................................................................................. 5 图 6： 公司线上业务持续提升 .............................................................................. 7 图 7： 申万一级行业本周涨跌幅 ............................................................................ 7 图 8： 申万一级行业年初至今涨跌幅 ........................................................................ 7 图 9： 食品饮料子行业本周