建筑材料行业月报：防水新规落地叠加地产政策优化，防水龙头有望率先受益

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2022 年 11 月 28 日 行业研究 评级：推荐(维持)研究所 证券分析师： 盛昌盛 S0350521080005 shengcs@ghzq.com.cn 联系人 ： 彭棋 S0350121080056 pengq@ghzq.com.cn [Table_Title] 防水新规落地叠加地产政策优化，防水龙头有望率先受益 ——建筑材料行业月报 最近一年走势 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 建筑材料 13.94% -2.96% -16.73% 沪深 300 3.92% -7.51% -23.20% 相关报告 《——安徽建工（600502）公司深度研究 ： 成长中的综合工程建设龙头 （买入）*基础建设*盛昌盛》——2022-11-21 《——金晶科技（600586）公司深度研究：产业链布局筑发展基础，TCO 玻璃迎成长机遇（增持）*玻璃玻纤*盛昌盛》——2022-11-25 《——凯伦股份（300715）公司深度研究：新规落地带动行业扩容，高分子防水龙头具有先发优势（买入）*装修建材*盛昌盛》——2022-11-25 《——建筑装饰行业月报 ： 地产政策边际改善，关注金融工具支持基建持续形成实物工作量 （推荐）*建筑装饰*盛昌盛》——2022-11-22 投资要点： ◼ 重点关注（1）防水行业：房地产政策优化，防水材料需求有望回暖；防水新规落地带动行业扩容集中度提升，利好具有资金、技术优势的龙头企业。（2）玻纤行业：玻纤行业主流产品货源紧俏叠加需求回暖，价格小幅反弹。短期来看，四季度供需关系将打破前三季度偏弱的态势，供需关系修复，玻纤价格有望回升。长期来看，玻纤行业下游领域不断拓展，各领域渗透率不断提升，其中风电、汽车轻量化需求旺盛，有望带动玻纤行业需求稳步提升。目前建材行业安全边际较高，维持行业“推荐”评级。 ◼ 房地产政策：央行、银保监会联合发布金融支持房地产的通知，包涵房地产开发贷和建筑企业信贷投放、支持个人住房贷款合理需求、存量融资合理展期、保交楼专项借款、地产项目并购金融支持等 16条措施，支持房地产平稳发展。 ◼ 水泥：10 月，国内水泥市场需求维持弱复苏态势。11 月上旬，受部分地区疫情散发，以及下游资金影响，旺季不旺。随着专项债和政策性开发性金融工具的有力支持，投资项目建设稳步推进，投资总体上保持平稳增长，水泥需求将逐步释放。另外，企业通过执行错峰生产措施，使得行业企业库存压力有所减缓，支撑水泥价格整体企稳向上。我们当前推荐水泥区域龙头上峰水泥、海螺水泥，建议重点关注天山股份。 ◼ 玻璃：经过前期部分产线冷修，目前整体供需结构矛盾有所缓解，但供应仍存过剩。10 月国内浮法玻璃企业整体库存变化不明显。由于终端需求跟进不足，中下游维持阶段性少量补货，加上部分区域运输不畅，企业降库进展一般。从未来市场看，目前浮法厂库存仍偏高，春节前存较高降库存需求。终端资金紧张仍存，赶工需求一般。重点关注企业降库需求。建议重点关注行业龙头旗滨集团，光伏玻璃行业洛阳玻璃。 ◼ 玻璃纤维：后期市场来看，随着中下游适当补货，四季度下游或存小幅赶工预期，加之大型池窑厂风电纱订单继续稳步增加，四季度供需关系将打破前三季度偏弱的态势，同时多数中小企业均出现一 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2022/11/25 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 评级 000672.SZ 上峰水泥 11.19 2.72 1.20 1.78 7.38 9.22 6.20 增持 000877.SZ 天山股份 9.07 1.57 0.62 0.91 9.78 12.68 8.63 增持 000786.SZ 北新建材 26.35 2.08 1.81 2.22 17.24 11.68 9.52 买入 002271.SZ 东方雨虹 32.50 1.74 1.08 1.70 30.28 24.33 15.55 买入 002080.SZ 中材科技 22.68 2.01 1.85 2.41 16.92 9.81 7.54 买入 600176.SH 中国巨石 14.00 1.51 1.54 1.72 12.09 8.20 7.34 买入 601636.SH 旗滨集团 9.54 1.61 0.62 0.90 10.60 12.92 8.82 买入 600876.SH 洛阳玻璃 22.20 0.46 0.51 0.85 80.20 39.11 23.57 增持 600585.SH 海螺水泥 28.22 6.28 3.18 3.54 6.42 7.77 6.68 增持 002372.SZ 伟星新材 21.65 0.77 0.89 1.06 31.58 22.55 18.91 买入 603378.SH 亚士创能 11.14 -1.84 0.95 1.84 —— 13.55 6.99 增持 02128.HK 中国联塑 8.62 0.98 1.26 1.53 11.4 6.6 5.5 买入 资料来源：Wind 资讯，国海证券研究所（港股公司股价货币单位为港币，换算汇率为 1 港币=0.92 人民币） 定亏损，多数厂家提涨意向强烈，国内粗纱主流产品价格或小幅走高。但其多数厂库存仍处高位，价格提涨空间及节奏或有限，不排除市场部分厂家存在以涨促销的操作。建议重点关注中国巨石、中材科技。 ◼ 消费建材：建议重点关注行业龙头东方雨虹。推荐石膏板龙头北新建材，公司“一体两翼”布局加速，防水、涂料板块迅速发展，看好未来业绩增长。管材板块建议重点关注龙头伟星新材、港股中国联塑。涂料板块关注亚士创能。 ◼ 风险提示：基建项目建设进度不及预期；房地产市场需求不及预期；原燃料价格上涨超预期；重点关注公司业绩不达预期；疫情反复影响经济；宏观环境出现不利变化。 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 内容目录 1、 水泥：基建项目稳步推进，水泥需求逐步释放 ...................................................................................................... 5 2、 玻璃：需求下滑库存高企，关注后续地产政策 ...................................................................................................... 8 3、 玻璃纤维：需求有所回暖，价格小幅回升 ........................................................................................................... 10 4、 消费建材: 防水新规落地，行业龙头率先受益 ....................................