10月工业企业利润数据点评与A股行业盈利展望：整体利润承压，中游制造强于资源与消费

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1策略整体利润承压，中游制造强于资源与消费10 月工业企业利润数据点评与 A 股行业盈利展望2022 年 11 月 27 日策略研究/定期报告山证策略团队分析师：张治执业登记编码：S0760522030002邮箱：zhangzhi@sxzq.com研究助理：王锐邮箱：wangrui1@sxzq.com主要观点：前十月工业企业累计利润同比继续下降，累计营收利润率略有提升。1-10 月全国规模以上工业企业利润累计额同比增速为-3.00%，较 1-9 月下降0.70%。观察利润率情况，2022 年 1-10 月，工业企业累计营业收入利润率为6.24%，较 1-9 月上升 0.01%，盈利能力略有提升。营收增速下滑，量、价因素均有所拖累。从收入端来看，2022 年 1-10月工业企业营业收入累计同比增长 7.60%；较 1-9 月下降 0.60%。10 月当月工业增加值同比增速为 5.00%；较上月下降 1.30%。PPI 同比增速为-1.30%，较上月下降 2.20%。中游制造利润占比显著回升。2022 年 1-10 月，设备制造业累计利润占比为 32.35%，较 1-9 月上升 0.71%；采矿业累计利润占比为 20.07%，较 1-9月上升 0.01%，其余大类板块均有下滑。原材料加工业累计利润占比为4.56%，较 1-9 月下降 0.28%；工业品制造业累计利润占比为 17.21%，较 1-9月下降 0.10%；消费品制造业累计利润占比为 19.93%，较 1-9 月下降 0.25%；公共事业累计利润占比为 5.89%，较 1-9 月下降 0.09%。观察各行业累计净利润增速，中游制造强于上游资源与下游消费。由于企业范围相近，我们观察到 A 股部分行业利润增速与工业企业累计同比利润增速相关性较高，因此可通过工业企业利润增速来对 A 股行业利润表现进行推断。具体来看，1-10 月相比 1-9 月累计增速继续提升的行业主要集中在中游制造行业，包括铁路船舶等运输设备、电气机械、仪器仪表、食品制造、皮毛制品、电热力；增速回落的行业主要包括煤炭开采洗选、石油和天然气开采、非金属矿和有色金属、食品饮料、烟草、家具、文娱用品；增速为负但边际改善的行业包括木材、橡胶塑料、金属制品、通用设备、电子设备、农副食品、造纸、包装印刷；增速为负且仍未改善的行业有石油煤炭燃料加工、金属冶炼压延、化学纤维、非金属矿制品、纺织、燃气、供水。专用设备、汽车制造累计利润同比由负转正；化学原料制品与纺织服饰累计利润增速转负；医药制造维持不变。风险提示：国内疫情扩散超预期；经济政策超预期调整。请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2策略研究/定期报告图表目录图 1： 工业企业利润增速拆分（%）............................................................................................................................... 4图 2： 工业企业累计营收利润率略有提升.......................................................................................................................4图 3： 中下游行业利润占比略有抬升...............................................................................................................................4图 4： PPI 和原油价格增速均同比回落............................................................................................................................4图 5： 36 个行业中 16 个行业累计同比增速为正............................................................................................................4图 6： 工业企业利润增速持续下行................................................................................................................................... 5图 7： 大型企业 PMI 与上市公司利润增速相关............................................................................................................. 5图 8： 工业企业当月效益指标........................................................................................................................................... 5图 9： 工业企业累计效益指标与出口情况指标...............................................................................................................6图 10： 工业企业大类行业 1-10 月增速及边际变化........................................................................................................6图 11： 煤炭开采 10 月利润增速或高位回落................................................................................................................... 7图 12： 有色金属 10 月利润增速或边际回落...................................................................................................................7图 13： 基础化工 10 月利润增速或继续下滑...................................................................................................................7