行业景气跟踪双周报系列（二十六）：大宗商品价格分化，传统制造去库显著

大宗商品价格分化，传统制造去库显著—— 行业景气跟踪双周报系列（二十六）国海证券研究所胡国鹏(分析师)袁稻雨(分析师)陈婉妤(联系人)S0350521080003S0350521080002S0350121090037hugp@ghzq.com.cnyuandy@ghzq.com.cnchenwy01@ghzq.com.cn证券研究报告策略研究2022年11月26日1请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2景气度重大核心变化总结消费板块：景气整体分化，关注农林牧渔、食品饮料消费板块景气整体分化。10月社零总额、商品零售总额和餐饮消费总额同比下降，CPI同比下降。食品饮料方面，9月食品制造业盈利能力下降，10月乳制品产量同比上升，成品糖、食用油产量同比下降；11月茅台一批价下跌，10月白酒产量同比下降；10月630ml啤酒、350ml啤酒价格上涨，啤酒产量同比下降；11月牛奶零售价、生鲜乳价格小幅下降，国内婴幼儿奶粉零售价格小幅上涨。医药生物方面，11月中药材价格指数出现回落；11月维A价格下降，赖氨酸、固体蛋氨酸价格下降。汽车及零部件方面，11月第三周乘用车零售量同比增长，批发量同比下降。轻工制造方面，11月上旬纸浆价格回落，瓦楞纸价格持续下降；11月木材期货价格下降，TDI现货价下跌，MDI现货价上涨；10月家具出口同比下降，纺织服装、服饰业出口金额有所下降。农林牧渔方面，11月猪仔、生猪和猪肉价格持续下降，9月能繁母猪存栏量稳定增加；11月肉鸡苗价格上涨，10月活鸡价格上涨；11月豆粕价格下降，玉米价格上涨，寿光蔬菜价格指数下降，重点监测水果价格上涨。商业贸易方面，11月义乌小商品价格指数小幅上涨。家用电器方面，11月钢材综合价格指数小幅上涨；11月沪铜指数环比下降，沪铝指数、塑料指数环比上升。成长板块：景气整体分化，关注游戏、通信服务➢成长板块景气整体分化。费城半导体指数上涨，DRAM价格下跌，NAND64G、32G闪存价格略有下降，电子暨光学产业PMI发展稳定， 9月中国半导体销售额同比继续下滑。通信方面， 2022年1～10月业务整体运行向好。电气设备方面，电网建设投资扩大，9月全社会用电量同比增长。新能源汽车方面，2022年10月新能源汽车销量远超往年同期，9月EV及PHEV销量同比高速增长。10月新能源汽车需求上升，充电桩保有量持续走高。传媒方面，影视行业业绩环比回暖，市场总体冷淡，10月中国手游发行商全球收入保持稳定。光伏方面，硅料价格持续回落，光伏价格略有下降。锂电材料方面， DMC、六氟磷酸锂价格下降，磷酸铁锂价格保持不变。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3景气度重大核心变化总结大金融板块：景气整体平稳，关注保险➢金融板块整体平稳，关注保险。近两周（2022/11/09-11/23）金融板块均跑赢大盘，万得全A下降0.17%，其中保险和房地产涨幅相较大盘较为突出，分别为7.8%、7.35%。2022年9月份保费累计收入同比市场呈现弱势调整格局，增幅为4.94%，较8月小幅上涨0.11个pct。地产方面，10月全国商品房销售面积达到111,179.29万平方米，环比9月下降27.89%。2022年10月国房景气指数为94.70 ，相较9月下降0.16个pct。11月份监测的全国103个城市主流首套房贷利率为4.09%，较上月下降3个基点，保持稳中下降走势。银行方面， 2022年10月社会融资规模存量增速10.3%，前值10.6%，当前市场主体预期偏弱，宽信用进程有所放缓。10月信贷同比增长10.9%，前值11.1%，信贷融资数据整体低于市场预期。非银方面9月保费累计收入同比增幅为4.94%, 较8月小幅上涨0.11个pct。融资融券余额震荡上升，股票换手率上升，交投情绪略微回暖。周期板块：景气分化，关注有色金属、石油石化、钢铁和建筑装饰➢周期板块景气分化。截至2022年11月23日，大宗商品价格指数回落。分行业来看，煤炭方面，主要煤种期货价格整体略微上升，港口煤炭库存水平回升；钢铁方面，国内铁矿石、钢材价格回升，螺纹钢、线材库存均下跌，高炉开工率、产能利用率下降；国际能源方面，原油价格走低、天然气价格回升，美国原油钻机数量增加，商业原油库存下降、可利用天然气规模水平上升；有色金属方面，有色金属价格走势呈现差异化，黄金、白银价格继续上涨；能源金属方面，碳酸锂价格略微下跌，钴价回升；化工品方面，近两周化工商品指数微幅下跌，同时化工品中涤纶产品价格也在下降，PTA价格下降，PVC、聚合MDI价格均下降，尿素价格持续上涨；建筑建材方面，近两周水泥价格指数微幅下降，同时浮法平板玻璃市场价格也下降；10月中国电建新签合同额同比增长，中债地方政府债指数小幅下降；航运方面，近两周国内与国际干散货运价指数大幅下降，出口集装箱运价指数持续下降。风险提示：部分行业景气度指标未能完全刻画该行业景气度、行业景气度边际变化未体现出行业政策变化、经济变化太快导致景气度指标有所滞后、行业景气理解有所偏差、新冠疫情出现反复等。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4行业景气度状态一览行业景气判断行业景气判断行业景气判断消费：整体分化成长：整体分化大金融：整体平稳食品饮料↑电子半导体↑消费电子 ↓券商—医药生物↑传媒影视院线 ↑游戏 ↑保险—农林牧渔↓电气设备光伏↓银行—汽车↓新能源汽车锂电材料 ↓新能源车 ↑房地产↓轻工制造↑通信↑商业贸易↓家用电器↑资料来源：国海证券研究所表：消费、成长、大金融行业景气状态一览表请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明5行业景气度状态一览表：周期行业景气状态一览表资料来源：国海证券研究所行业景气判断行业景气判断周期：整体分化有色金属↑钢铁↑煤炭↑机械设备—建筑材料↓建筑装饰↑交通运输↓化工↓石油石化↑请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明6目录消费：景气整体分化，关注农林牧渔、食品饮料成长：景气整体分化，关注游戏、通信服务大金融：景气整体平稳，关注保险周期：景气分化，关注有色金属、石油石化、钢铁和建筑装饰请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明7消费：景气整体分化，关注农林牧渔、食品饮料 景气上行行业➢ 食品饮料：9月食品制造业盈利能力下降，10月乳制品产量同比上升，成品糖、食用油产量同比下降；11月贵州茅台一批价下跌；10月630ml啤酒、350ml啤酒价格上涨，10月啤酒产量同比下降；11月牛奶零售价、生鲜乳价格小幅下降，国内婴幼儿奶粉零售价格小幅上涨。➢ 医药生物：11月中药材价格指数出现回落；11月维A价格下降，赖氨酸、固体蛋氨酸价格下降。➢ 轻工制造：11月上旬纸浆价格回落，瓦楞纸价格持续下降；11月木材期货价格下降，TDI现货价下跌，MDI现货价上涨；10月家具出口同比下降，纺织服装、服饰业出口金额有所下降。➢ 家用电器：11月钢材综合价格指数小幅上涨；11月沪铜指数环比下降，沪铝指数、塑料指数环比上升。 景气下行行业➢ 农林牧渔：11月猪仔、生猪和猪肉价格持续下降，9月能繁母猪存栏量稳定增加；11月肉鸡苗价格上涨，10月活鸡价格上涨；11月豆粕价格下降，玉米价格上涨，寿光蔬菜价格指数下降，重点监测水果价格上涨。➢ 商业