2022年三季报点评：智能视讯解决方案提供商，XR虚拟拍摄打造新增长极

[Table_Summary] 【投资要点】 ◆ 业绩逐渐修复，在手订单充足。公司发布三季度报，2022 年前三季度公司实现营业收入 6.54 亿元，同比增长 12.19%；实现归母净利润 0.24亿元，同比增长 60.41%；实现归母扣非净利润 0.23 亿元，同比增长2,071.91%。Q3 单季度实现营业收入 2.55 亿元，同比增长 26.09%；实现归母净利润 0.18 亿元，同比增长 353.83%；实现归母扣非净利润0.18 亿元，同比增长 6,475.83%。截至 2022 年 9 月 30 日，公司在手订单及中标金额合计约 4.69 亿元。 ◆ 利润水平逐步改善，经营状况稳中有升。2022Q1-3 公司毛利率水平为33.65%，同比上升 1.10pct，利润水平有所改善。通过持续优化经营管理，前三季度公司三费支出合计 21.87%，同比下降 0.74pct。公司坚持自主创新，持续加大研发投入，前三季度研发费用为 0.63 亿元，同比增加 7.46%。公司偿债能力稳健，报告期内流、速动比率分别为2.32、1.90，现金流保持充裕；前三季度公司应收账款周转天数为197.25 天，相比去年同期 178.12 天，账期略有延长。 ◆ 具备“硬件+软件+内容”综合能力的智能视讯解决方案提供商。1）硬件：公司拥有 MiniLED 多合一核心技术以及自行研发的 64K 控制系统，能为各行业客户设计、研发、制造专业的 LED 显示设备及其他智能化显示终端；2）软件：公司专注于视讯软件产品和控制系统的开发。截至 2022 年 H1，公司已取得了 264 项软件著作权，软件开发工程师占公司总研发人员比例超过 40%；3）内容：数字内容平台创想数维专注于虚拟数字人和 XR 虚拟直播间业务，构建 XR 虚拟数字内容生态，已交付了数个国有大型银行的虚拟数字人项目，并完成了中凯品牌合作的 XR 虚拟直播间的建设。 ◆ XR 虚拟拍摄驶入快车道，虚拟数字人业务可期。作为行业内最早研发推出 XR 虚拟拍摄解决方案的公司之一，2022 年前三季度 XR 虚拟直播间业务新签合同金额超过 0.11 亿元，公司及控股子公司创想数维累计承接 XR 虚拟影棚项目达到 40 个，项目覆盖中国、英国、美国、日本、韩国、印度及土耳其等多个国家。此外，子公司创想数维已顺利交付数个国有大型银行的虚拟数字人项目，包括智慧银行数字客服及数字经理等角色，获得了客户的一致好评；同时在今年 7 月份，携手某国有大型银行，为其在第五届数字中国建设峰会上打造了虚拟数字经理，助力传统金融模式的数字化重构。 [Table_Title] 奥拓电子（002587）2022年三季报点评 智能视讯解决方案提供商，XR虚拟拍摄打造新增长极 2022 年 11 月 25 日 [Table_Rank] 增持（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：周旭辉 证书编号： S1160521050001 联系人：夏嘉鑫 电话：021-23586316 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Basedata] 基本数据 总市值（百万元) 3514.52 流通市值（百万元) 2745.92 52 周最高/最低（元） 7.79/3.67 52 周最高/最低（PE） 159.98/-27.19 52 周最高/最低（PB） 3.33/1.78 52 周涨幅（%） 10.94 52 周换手率（%） 1161.88 [Table_Report] 相关研究 《继续推进“智慧+”战略，景观亮化业务保持快速增长》 2019.04.02 《景观照明业务高速成长，金融科技业务开始起飞》 2018.08.07 《上半年保持高速增长，小间距和景观照明持续发力》 2018.07.16 《立足 LED 布局“智能+”战略，三大业务板块全面升级》 2018.04.26 -28.59%-12.93%2.72%18.37%34.03%49.68%奥拓电子沪深300挖掘价值 投资成长 [T公司研究 / 电子设备 / 证券研究报告 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 奥拓电子（002587）2022 年三季报点评 【投资建议】 ◆ 公司作为行业内拥有“硬件+软件+内容”综合能力的智能视讯解决方案提供商，致力于为客户打造极致交互体验，目前产品应用已涵盖影视、金融及通信、广告、教育及政企、租赁、文旅夜游、数字内容等细分行业，叠加 XR 虚拟摄影的快速爆发，未来发展前景广阔。因此，我们预计公司2022/2023/2024 年的营业收入为 11.26/13.53/16.21 亿元；预计实现归母净利润为 0.42/0.79/1.16 亿元，EPS 分别为 0.06/0.12/0.18 元，对应 PE分别为 85/45/31 倍，维持“增持”评级价。 盈利预测 [Table_FinanceInfo] 项目\年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 965.79 1126.43 1352.54 1620.75 增长率(%) 17.85% 16.63% 20.07% 19.83% EBITDA（百万元） 45.32 81.34 119.09 156.61 归母净利润（百万元） 33.91 42.36 79.49 116.36 增长率(%) 122.16% 24.91% 87.68% 46.38% EPS(元/股) 0.05 0.06 0.12 0.18 市盈率（P/E） 109.00 85.28 45.44 31.04 市净率（P/B） 2.56 2.61 2.47 2.29 EV/EBITDA 70.62 41.92 28.03 20.35 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 【风险提示】 ◆ 汇率波动风险； ◆ 疫情反复波动风险； ◆ 上游原材料成本波动风险； ◆ 产品研发、客户开拓进展不及预期。 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 [Table_yemei] 奥拓电子（002587）2022 年三季报点评 业绩逐渐修复。2022 年前三季度公司实现营业收入 6.54 亿元，同比增长12.19%；实现归母净利润 0.24 亿元，同比增长 60.41%；实现归母扣非净利润0.23 亿元，同比增长 2,071.91%。Q3 单季度实现营业收入 2.55 亿元，同比增长 26.09%；实现归母净利润 0.18 亿元，同比增长 353.83%；实现归母扣非净利润 0.18 亿元，同比增长 6,475.83%。 图表 1：2018-2021 公司营收（亿元）及其增速 图表 2：2