资产证券化双周报：交易所规范基础设施REITs收益分配要求，证券化产品发行规模继续增加

www.ccxi.com.cn 地方政府债与城投行业监测周报 2022 年第 9 期 隐性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 2022 年 11 月 7 日— 2022 年 11 月 18 日 总第 64 期 2022 年第 15 期 作者： 中诚信国际 研究院 卢菱歌 010-6642-8877-385 lglu@ccxi.com.cn 谭 畅 010-6642-8877-264 chtan@ccxi.com.cn 联系人： 中诚信国际研究院 副院长 袁海霞 010-6642-8877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 【资产证券化双周报】发改委发文加大民间投资支持力度，证券化产品发行有所升温，2022 年第 14 期，2022-11-09 【资产证券化双周报】监管政策精准发力，加大对多领域公募 REITs 发行支持，2022 年第 13 期，2022-10-17 【资产证券化双周报】多省市支持公募REITs 发展政策落地，2022 年第 12 期，2022-09-19 【资产证券化双周报】监管密集发布多项政策支持 REITS 市场发展，2022 年第11 期，2022-09-02 【资产证券化双周报】国资委解答 REITs所涉国有产权转让审核重点，2022 年第10 期，2022-08-09 交易所规范基础设施 REITs 收益分配要求， 证券化产品发行规模继续增加 本期要点  市场动态  11 月 18 日，沪深交易所发布《关于规范公募 REITs 收益分配相关事项的通知》，要求公募基础设施 REITs 严格按照此前颁布的相关规定进行收益分配，违反规定的交易所将实施纪律处分或监管措施。公募基础设施 REITs 连续两年未按照法律法规进行收益分配的，基金管理人应当申请基金终止上市。此外，还要求基金管理人在拟上市基础设施 REITs 相关法律文件中对上述事项进行充分约定，向投资者充分揭示未按照规定进行收益分配可能导致基金终止上市的风险，做好相关信息披露。新规进一步强调和规范了公募基础设施 REITs 的收益分配事项，督促基金管理人加强认识，合理进行收益分配，保护投资者合法权益。新规出台后，预计有助于推动更多公募基础设施 REITs 产品进行分红，产品具体的收益分配情况仍有待观察。  发行情况  11 月 7 日-11 月 18 日，全市场共发行 53 期资产证券化产品，发行规模共计 807亿元，发行规模继续增加。从发行成本来看，以应收账款、个人汽车贷款为基础资产的产品发行利率相对较低。  银行间市场共发行 6 期信贷资产证券化产品，发行规模共计 135.12 亿元。优先级产品信用级别均为 AAAsf级，发行成本在 2.09%-3.19%之间。其中个人汽车贷款类产品发行规模最大、平均发行利率最低。  交易商协会 ABN 共发行 13 期，发行规模为 208.24 亿元。披露信用级别的优先级产品包括 AAAsf和 AA+sf级，产品票面利率在 1.80%至 4.80%之间。其中补贴款类和租赁资产类产品发行规模较大。  交易所共发行 34 期资产证券化产品，总规模为 463.64 亿元。其中披露信用级别的优先级产品均为 AAAsf 级，票面利率从 2.35%到 5.50%不等。交易所 ABS 产品基础资产较为多元，本期应收账款类和租赁资产类产品发行规模相对较大。  交易情况  银行间市场信贷 ABS 成交金额共 330.82 亿元，交投进一步升温，其中住房抵押贷款类产品占主要位置。  交易商协会 ABN 成交金额共 333.67 亿元，成交活跃度亦有所上升。披露基础资产类别的产品中，以有限合伙份额、应收账款等为基础资产的产品成交规模相对较大。  交易所成交的 ABS 产品交易金额共计 375.64 亿元，其中上交所、深交所交易规模分别为 272.51 亿元和 103.13 亿元。交易所 ABS 产品中，基础资产为租赁资产、应收账款、一般小额贷款等类别的产品交投较为活跃。  待发行产品  未来两周（2022 年 11 月 21 日-12 月 2 日）银行间市场共有 9 期信贷 ABS 产品和1 期交易商协会 ABN 计划发行；交易所市场共有 8 期产品待发行，同时本期交易所有 25 期项目通过发审会，产品拟发行规模合计 912.79 亿元。www.ccxi.com.cn 资产证券化双周报 如需订阅研究报告，敬请联系 中诚信国际品牌与投资人服务部 赵 耿 010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn 1 资产证券化双周报 2022 年第 13 期 www.ccxi.com.cn 一、 市场动态 11 月 18 日，沪深交易所发布《关于规范公募 REITs 收益分配相关事项的通知》，要求公募基础设施 REITs 严格按照《公开募集证券投资基金运作管理办法》和《公募基础设施 REITs 指引（试行）》的相关规定进行收益分配，违反规定的交易所将实施纪律处分或监管措施。公募基础设施 REITs 连续两年未按照法律法规进行收益分配的，基金管理人应当申请基金终止上市。此外，还要求基金管理人在拟上市基础设施 REITs 相关法律文件中对上述事项进行充分约定，向投资者充分揭示未按照规定进行收益分配可能导致基金终止上市的风险，做好相关信息披露。新规进一步强调和规范了公募基础设施 REITs 的收益分配事项，督促基金管理人加强认识，合理进行收益分配，保护投资者合法权益。新规出台后，预计有助于推动更多公募基础设施 REITs 产品进行分红，产品具体的收益分配情况仍有待观察。 二、发行情况1 （一）全市场 2022 年 11 月 7 日-11 月 18 日，全市场共发行 53 期资产证券化产品（合计发行资产支持证券 179 支），发行规模共计 807 亿元；与前一期相比，证券化产品发行规模增加 94 亿元。从发行成本来看，以应收账款、个人汽车贷款为基础资产的产品发行利率相对较低，而以小额贷款、保单质押贷款等为基础资产的产品发行成本较高。 表1：不同基础资产类型产品发行成本 期限 基础资产类型 支数 票面利率最小值(%) 票面利率最大值(%) 票面利率均值(%) 1 年以下 应收账款 5 1.80 3.18 2.36 租赁资产 9 2.40 2.82 2.62 供应链账款 15 1.90 3.94 2.74 消费性贷款 2 3.19 3.90 3.55 保单质押贷款 3 2.39 8.00 5.20 1-3 年期 个人汽车贷款 4 2.09 2.70 2.27 不良贷款 5 2.35 2.80 2.64 信托受益权 7 2.70 3.60 3.20 1 数据来源：CNABS 网站，wind，中诚信国际整理 2 资产证券化双周报 2022 年第 13 期 www.ccxi.com.cn 供应链账款 7 2.50 4.49