商业贸易行业免税折扣专题系列之一：海南多次发放消费券，中服海旅折扣力度较大

海南多次发放消费券，中服海旅折扣力度较大 ——免税折扣专题系列之一 [Table_Industry] 商业贸易 [Table_ReportDate] 2022 年 11 月 23 日 仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业专题研究（普通） [Table_StockAndRank] 商业贸易 投资评级 上次评级 [Table_Author] 社零&美护首席分析师 刘嘉仁 执业编号：S1500522110002 联系电话：15000310173 邮 箱：liujiaren@cindasc.com 社服&零售分析师 涂佳妮 执业编号：S1500522110004 联系电话：15001800559 邮 箱：tujiani@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 海南多次发放消费券，中服海旅折扣力度较大 [Table_ReportDate] 2022 年 11 月 23 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 本文主要跟踪海南免税线上预订平台和线上有税平台折扣情况，有助于了解海南各免税运营商折扣力度变化及竞争格局演变情况：1）海南免税预订平台仅适用于离岛但不离境的旅客、海南本岛两类消费者，且作为线上预订平台，需要消费者前往自提点自提或邮寄至海南省外地址。我们选取 cdf 海南免税官方商城、CNSC 离岛免税购、全球精品免税城、深免×DFS、海旅免税城五大海南免税商旗下免税线上预订平台。2）线上有税平台门槛较低，适用于大部分消费者，20 年以来中免率先创新推出，并逐步扩大影响力和知名度，我们主要选取中免日上 APP、cdf 会员购海南、CNSC 会员购、GDF 会员购、海旅免税会员购、深免会员购共 6 个关注度较高的线上有税平台。 ➢ 9 月以来海南省已发放约 7 轮免税消费券，促进免税消费加速修复。自 9 月海南疫情形势逐步缓解以来，海南省、海口市及三亚市合计已发放约 7 轮免税相关的消费券，以促进疫情后免税及整体消费市场恢复。我们认为，随着年终离岛免税销售旺季来临，海南省政府或将持续加大免税消费券发放力度，叠加“双 12”、跨年、春节等促销节点各免税商给予的优惠活动，离岛免税客流及消费额有望进一步回升。 ➢ 相较去年底，11 月大部分免税商的香化普适性折扣均有不同程度的收窄：中免主要是约 8 折的满减形式、较去年 12 月的 3 件 7 折，折扣力度显著收窄；海旅主要为 1 件 73 折及 1 件 75 折，去年 12 月以来海旅折扣基本在 7 折上下浮动；海控主要为 1 件 85 折、3 件 8 折、4件 78 折，较 2021 年 12 月普适性折扣 1 件 85 折、3 件 7 折，折扣力度有所收窄，今年年初海控收窄折扣力度以来，整体变化不大；中服主要为 1 件 8 折、2 件 7 折，较去年 12 月、环比 10 月均有所加大；深免主要为 1 件 85 折、2 件 8 折。 ➢ 五大免税商、七大热门香化品牌普适性折扣对比：1）从折扣力度对比来看，海旅、中服折扣力度较大；2）从品牌间折扣差异来看，中免、深免、中服不同品牌折扣力度无甚差异，海旅折扣介于 73 折-75 折间，而海控不同品牌存在一定差异，娇韵诗相对折扣力度较小；3）此外，部分品牌的明星单品系列（如娇韵诗双萃系列）不参与平台普适性折扣活动。 ➢ 线上有税：我们主要跟踪了 4 个爆款 SKU 在 cdf 会员购海南的价格变化情况以及近期几大平台的价格对比，折扣力度基本集中在 7-9 折，在 8 月海南疫情时期个别 SKU 折扣力度明显加大；部分平台 SKU 丰富度尚有较大提升空间，且不同于离岛免税，几家免税商定价体系差异较大。 ➢ 风险因素：系统性风险；政策风险；行业竞争加剧风险；疫情相关风险等。 仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 写在前面 .............................................................................................................................................. 4 一、海南免税：海南加大消费券发放力度，中服、海旅折扣力度最大 ........................................ 4 1.1 门店通用折扣情况 ................................................................................................................ 4 1.2 五大免税商香化品牌普适性折扣演变 ................................................................................ 6 1.3 热门品牌折扣情况对比：海旅、中服折扣力度较大 ........................................................ 7 1.4 cdf 海南免税爆款单品最低价变化 ....................................................................................... 8 1.5 各免税商爆款单品最低价对比：中服多个 SKU 价格最低 .............................................. 9 二、线上有税：部分平台 SKU 丰富度待提高，cdf 海南 8 月折扣力度较大 .............................. 10 2.1 cdf 会员购海南爆款单品最低价变化 ................................................................................. 10 2.2 各大免税商爆款单品最低价对比 ...................................................................................... 11 风险因素 ............................................................................................................................................ 12