良率提升工具国产领先，自主可控提速发展

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 良率提升工具国产领先，自主可控提速发展 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 半导体全产业链国产化迫切，破局良率提升多环节技术 国际局势不确定的背景下，半导体全产业链的国产替代迫在眉睫。其中，良率关系产品的成败及利润率，半导体材料厂商 Entegris（应特格）执行副总裁及首席运营官 Todd 表示，对于尖端的逻辑晶圆厂而言，1%的良率提升意味着 1.5 亿美元的净利润。因此与良率提升息息相关的测试环节尤为重要。公司自 2003 年成立以来，始终专注于集成电路 EDA 软件与晶圆级电性测试设备的研发，发展至目前，公司软硬件覆盖了测试芯片设计EDA 软件、电性测试设备、测试数据分析软件等芯片良率提升的关键环节，率先打破了海外巨头是德科技和 PDF Solution 在相关技术领域的垄断，公司客户已经覆盖三星、华虹集团、粤芯半导体、合肥晶合、长鑫存储等国内外著名厂商。 ⚫ WAT 设备国内领先，技术能力对标海外龙头 晶圆测试是集成电路制造、设计环节必备的测试之一，WAT 测试是集成电路产线的重要组成部分，属于晶圆产品出货前第一次经过完整的电性测试流程，对测试精度、准度及一致性要求高，行业技术门槛较高。2020 年，公司自主研发出 WAT 测试设备进入量产，成为国内唯一具有量产能力的供应商，打破 Keysight 电性测试领域对全球垄断的局面。从具体参数来看，Keysight 的设备国际领先，其电流量程覆盖 10pA 至 1A，电流测试精度达 0.1fA，电压测试精度达 0.1uV；公司电性测试设备电流量程覆盖100pA 至 1A 略低于 Keysight，其余主要参数均已经实现持平。同时在成品率提升领域公司实现了全流程的覆盖，具备更完整的解决方案。从财务数据看，公司测试机及配件业务营业收入，2020 年和 2021 年连续两年实现200%以上的增长，占比由 25%提升至 51%。从市场空间来看，按照我国大陆各英寸生产线月产能 600+万片测算，WAT 电性测试设备市场空间超过20 亿元。 ⚫ 持续投入软件研发，数据软件存百亿潜在空间 2019 年至 2021 年，公司研发费用率维持 30%以上的高投入，剔除股份支付费用后复合增长率为 60%，主要应用于 EDA 软件开发及 WAT 设备研发。截至目前，公司 EDA 软件包括测试结构设计，外围电路绕线设计及IP 电路设计、物理拼接等多个方面。并自主研发的可寻址测试芯片及超高密度测试芯片，提升设计密度及测试效率百倍以上。已经推出泛 EDA 软件的半导体数据分析产品 DataExp，在成品率数据分析方面，可将大量设计 DOE 信息与电性测试数据结合，通过数据建模快速找到缺陷多发的 IC 设计版图模式。从市场空间来看，假设我国大陆 2025 年约 300 条晶圆生产线测算，国内测试芯片 EDA 市场规模约 40 亿元，半导体行业数据分析软件长期存在约 40 亿元的市场空间。根据 PDF Solution 测算，全球半导体数据分析市场存在上百亿美元的市场空间。 [Table_StockNameRptType] 广立微（301095） EDA 行业系列报告（四）/公司深度 [Table_Rank] 投资评级：买入（首次） 报告日期： 2022-11-15 [Table_BaseData] 收盘价（元） 110.33 近 12 个月最高/最低（元） 162/85.66 总股本（百万股） 200 流通股本（百万股） 39.9 流通股比例（%） 19.95 总市值（亿元） 220.7 流通市值（亿元） 44.02 [Table_Author] 分析师：尹沿技 执业证书号：S0010520020001 邮箱：yinyj@hazq.com 分析师：王奇珏 执业证书号：S0010522060002 邮箱：wangqj@hazq.com 联系人：张旭光 执业证书号：S0010121090040 邮箱：zhangxg@hazq.com 相关报告 1.《华安证券_公司深度_华大九天__EDA 行业系列报告（三）： 国产替代叠加景气下游，国产 EDA 龙头未来可期》2022-07-29 2．《华安证券_公司深度_概伦电子_ EDA 行业系列报告（二）：具备国际竞争力的 EDA 厂商，剑指全流程工具》2022-06-15 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%沪深300广立微 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 28 证券研究报告 [Table_CompanyRptType1] 广立微（301095） ⚫ 投资建议 我们预计公司 2022-2024 年分别实现收入 3.52/6.22/10.64 亿元，同比增长 78%/77%/71% ；实现归母 净利 润 1.0/1.7/2.8 亿元 ，同比增 长58%/69%/65%，首次覆盖，给予“买入”评级。 ⚫ 风险提示 1）技术研发突破不及预期；2）政策支持不及预期；3）下游需求不及预期；4）核心技术人员流失。 重要财务指标单位:百万元主要财务指标20212022E2023E2024E营业收入1983526221,064 收入同比(%)59.9%77.7%76.7%71.0%归属母公司净利润64101170281 净利润同比(%)27.8%57.9%69.2%64.8%毛利率(%)76.5%74.6%74.7%77.5%ROE(%)19.7%5.5%5.0%7.9%每股收益(元)0.420.500.851.40P/E0.00219.20129.5578.61P/B0.006.636.416.08EV/EBITDA0.05220.44136.9774.55资料来源：wind，华安证券研究所 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 28 证券研究报告 [Table_CompanyRptType1] 广立微（301095） 正文目录 1 广立微：国产芯片良率提升工具领先，率先打破海外垄断 ........................................................................................... 5 1.1 专注芯片良率提升，布局软硬件多点工具 .............................................................................................................. 5 1.2 共享收益保障团队稳固，技术型高管团队背景执旗发展 ........................................................................................ 6 1.3 持续加大研发投入，深