医药生物行业疫情防控政策投资专题：疫情防控后续情景模拟演绎和投资思考

华安证券研究所华安研究• 拓展投资价值1分析师：谭国超 (S0010521120002)2022年11月14日华安证券研究所疫情防控后续情景模拟演绎和投资思考——疫情防控政策投资专题证券研究报告华安证券研究所华安研究• 拓展投资价值2•精准防控：“二十条”新政宽松迹象明显，防控更加精准。•情景模拟：在疫情宽松趋势下，国家疾控中心提醒秋冬季流感季节的情况下，考虑到新加坡、中国台湾等地方精准放开之后预期流感病例及新冠人数上升，对医疗服务的诊疗恢复、流感/新冠诊疗及药品需求提振明显。•投资思路与投资建议：（1）医疗服务：国家支持民营资本进入医疗服务领域的态度一直未变、并且考虑到防控精准之后医疗诊疗恢复，推荐：爱尔眼科、三星医疗、海吉亚医疗、固生堂。（2）流感+新冠检测：流感季叠加宽松政策，潜在流感检测、及新冠抗原居家检测需求仍在，以及部分呼吸设备的配置需求，相关标的包括英诺特、亚辉龙、万孚生物、万泰生物、迈瑞生物、鱼跃生物、美好医疗等。（3）药品：相关的感冒药/新冠药等，推荐关注华润三九、以岭药业、济川药业、康缘药业、太极集团、贵州三力等，建议关注葵花药业。•风险提示：研发进度不及时或研发失败风险、企业竞争加剧、产能建设及释放不及预期风险、新冠疫情波动风险、政策变化风险等。核心观点：防控更加精准，看好相关场景演绎下的投资机会uViXmUjZcVoWrQoP9PcM9PoMoOpNnPkPmNpOfQrQsO7NrQpQxNoOyRNZmPxO华安证券研究所华安研究• 拓展投资价值31新版“二十条”疫情防控对比042情景模拟：防控政策优化推动诊疗量快速提升3可关注新冠/流感影响下的：医疗服务、诊疗、药品4风险提示目录华安证券研究所华安研究• 拓展投资价值4•2022年11月11日，国家卫健委发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施 科学精准做好防控工作的通知》，针对现阶段疫情防控政策进行了调整和优化：1）密接由“7+3”调整为“5+3”，不再判定次密接；风险区由“高、中、低”调整为“高、低”。2）取消入境航班熔断机制，登机前48h内2次核酸调整为1次，入境人员7天集中隔离/居家隔离调整为5天居家监测。3）一般不按行政区域开展全员核酸检测，整治“一刀切”、层层加码行为，严禁随意停工停产停学停诊。1 新版“二十条”疫情防控对比：进行了调整和优化敬请参阅末页重要声明及评级说明调整前调整后密接7天集中隔离+3天居家健康监测5天集中隔离+3天居家隔离次密接7天居家隔离不再判定次密接高风险区外溢人员7天集中隔离7天居家隔离风险区分级“高、中、低” 三类“高、低” 两类结束闭环作业的高风险岗位从业人员7天集中隔离或7天居家隔离5天居家健康监测入境航班登机前48h内2次核酸阴性证明取消入境航班熔断机制登机前48h内1次核酸阴性证明入境人员7天集中隔离或7天居家隔离5天居家健康监测整治事宜（1）一般不按行政区域开展全员核酸检测，不得擅自扩大核酸检测范围（2）严禁随意封校停课、停工停产停诊、随意采取“静默”管理、随意封控、不解封等层层加码行为，对违反者加大通报、公开曝光力度，严肃追责（3）严格落实首诊负责制和急危重症抢救制度，不得以任何理由推诿拒诊（4）教育局等有关部门牵头成立工作专班，逐一排查校园随意封控图表 国家卫健委发布新版疫情防控措施前后对比资料来源：国家卫健委、华安证券研究所华安证券研究所华安研究• 拓展投资价值52 情景模拟: 防控政策优化后，医院诊疗秩序恢复，就诊量有望回升证券研究报告资料来源：国家统计局、华安证券研究所2015-2021年我国医疗卫生机构诊疗人次• 疫情前，我们医疗卫生机构诊疗人次逐年增长，2019年诊疗人次达87.2亿，2020年疫情爆发后严重影响患者就诊，就诊人次骤降至77.4亿人次。• 2021年诊疗人数陆续恢复，2021年诊疗人数恢复到84.7亿人次。• 2022年疫情反复，诊疗人数波动较大，我们预计未来随着疫情防控政策优化，医院诊疗秩序有望逐步恢复疫情前水平，带动诊疗量快速回升。76.979.381.883.187.277.484.7707274767880828486882015201620172018201920202021医疗卫生机构诊疗人次（亿人次）敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所华安研究• 拓展投资价值62.1 流感：中国疾病预防控制中心提示秋冬季流感防控证券研究报告资料来源：Wind、中国疾病预防控制中心，华安证券研究所2009~2021年全国流感病例数• 受新冠疫情影响，2020年以来流感病例急剧下降：2019年流感患者高达350万人次，新冠疫情下，公众防护增强，流感感染患者逐年减少。• 但从今年的月度数据来看，今年冬季流感发病率有上升趋势，预计流感发预防和治疗需求呈现增长趋势。2022年11 月 1 日，中国疾病预防控制中心官网发布关于秋冬季流感防控的健康提示称，自今年 6 月以来，我国南方省份流感活动水平快速升高，进入夏季高发期，达到近 5 年同期最高水平，提示今冬明春存在流感活动显著上升的风险。19.5 6.6 6.7 12.312.821.819.930.644.176.8350.7122.765.5050100150200250300350400流感发病人数（万人）我国月度流感发病数（当月值）02000004000006000008000001000000120000014000002019-12019-42019-72019-102020-12020-42020-72020-102021-12021-42021-72021-102022-12022-42022-7我国流感病例报告数（周度数据）012345678流感样病例占门急诊病例总数百分比:哨点医院:南方省份流感样病例占门急诊病例总数百分比:哨点医院:北方省份敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所华安研究• 拓展投资价值72.2 国内疫情：每日新增持续波动，台湾地区放开后维持在高位证券研究报告资料来源：Wind、华安证券研究所全国（除港澳台）新冠确诊病例及无症状感染者（当日新增）050001000015000200002500030000全国:确诊病例:新冠肺炎:当日新增全国:现有无症状感染者:新冠肺炎:当日新增中国台湾新冠确诊病例（当日新增）中国香港新冠确诊病例（当日新增）020000400006000080000100000中国台湾:确诊病例:新冠肺炎:当日新增2022年4月逐步放开，9月起放宽入境检疫政策05000100001500020000250003000035000中国香港:确诊病例:新冠肺炎:当日新增2022年9月26日取消入境隔离中国澳门新冠确诊病例（当日新增）010203040506070中国澳门:确诊病例:新冠肺炎:当日新增敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所华安研究• 拓展投资价值82.3 国内接种：每日接种趋于稳定证券研究报告资料来源：Wind、华安证券研究所全国新冠疫苗每日接种量（7日移动平均）中国台湾新冠疫苗每日接种量（7日移动平均）中国香港新冠疫苗每日接种量（7日移动平均）中国澳门新冠疫苗每日接种量（7日移动平均）020000004000