培育钻石行业点评：印度1-10月培育钻石进／出口额同比增长44%／59%

证券研究报告 | 行业点评 | 机械设备 http://www.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 机械设备 报告日期：2022 年 11 月 11 日 印度 1-10 月培育钻石进/出口额同比增长 44%/59% ——培育钻石行业点评 投资要点  印度培育钻石 1-10 月进/出口额同增 44%/59%；出口额渗透率 8.6%，持续提升 根据 GJEPC 数据，2022 年 10 月，印度培育钻石毛坯进口额 0.55 亿美元，同比下降 47%；进口额渗透率 5.6%（环比 9 月-1.0 PCT）。2022 年 1-10 月印度培育钻石毛坯累计进口额 12.9 亿美元，同比增长 44%；2021 年印度培育钻石毛坯全年进口额为 11.3 亿美元，同比增长 133%。 2022 年 10 月，印度培育钻石裸钻出口额 1.79 亿美元，同比增长 22%，出口额渗透率 8.6%（环比 9 月+0.9 PCT）。2022 年 1-10 月印度培育钻石裸钻出口额累计15.1 亿美元，同比增长 59%；2021 年全年印度培育钻石裸钻总出口额 11.4 亿美元，同比增长 116%。  供给：培育钻石原石制造厂商业绩稳健增长，高温高压法+CVD 法均有机会 1）中兵红箭：前三季度实现归母净利润 8.8 亿元，同比增长 45%。公司第二大股东中兵投资两次增持完毕，合计持有公司 20124 万股，占公司总股本的 14.45%，彰显对公司未来发展信心，看好长期投资价值，公司后续经营有望持续改善。 2）四方达：前三季度实现归母净利润 1.3 亿元，同比增长 83%。首期 100 台 CVD培育钻石设备产线已进入调试、运行阶段，根据财联社报道，四季度或能进入批量生产环节，有望贡献收入；二期 10 万克拉 CVD 产线建设已启动。 3）力量钻石：前三季度实现归母净利润 3.5 亿元，同比增长 117%。定增正式落地，募集资金总额 39 亿元用于新建培育钻石和工业金刚石单晶产能。 4）国机精工：前三季度实现归母净利润 2 亿元，同比增长 14%。MPCVD 金刚石项目一期已实现收益，拟 2.6 亿元投资 MPCVD 金刚石项目二期，扩产培育钻石和功能金刚石；六面顶压机全年产能有望翻倍。  零售终端：传统珠宝企业培育钻石业务推进提速，国内终端需求有望快速增长 目前全球终端需求主要在美国，占 80%。中国培育钻石消费全球占比不到 10%，未来增长空间大。中国黄金在 2022 年半年报中披露将积极建设培育钻石研发设计中心、展示交易中心等，合理布局全渠道推广节奏。潮宏基与力量钻石合资成立子公司创建并运营培育钻石饰品品牌；旗下品牌梵迪推出培育钻石系列珠宝并在天猫销售。曼卡龙旗下培育钻石品牌慕璨正式在天猫上线。国内主流珠宝品牌不断布局培育钻石，提升消费者认知，我国培育钻石终端消费有望迎来快速增长期。  培育钻石行业低渗透高增长，成长性好 培育钻石需求受“低价格、真钻石、环保性、新消费”等核心因素驱动，根据我们 4 月发布的培育钻石行业深度报告，预计 2022-2025 年全球培育钻石原石需求从 143 亿元增至 313 亿元，复合增速 30%。 2021 年培育钻石产量渗透率约 7%，产值渗透率 5%，行业渗透率低；行业增速快：预计到 2025 年，全球培育钻石销售额渗透率达 16%，美国作为主要消费国渗透率将达 23%；培育钻石有望进入快速放量期。  重点推荐：中兵红箭、四方达、力量钻石、国机精工，看好中国黄金、沃尔德 （1）中兵红箭：全球培育钻石原石+工业金刚石双龙头，抗风险能力强，业绩弹性大；（2）四方达：CVD 法培育钻石未来之星，国内 CVD 法技术储备最先进公司之一，复合超硬材料业务驶入快车道；（3）力量钻石：培育钻石新秀崛起，定增大幅扩产，短期业绩增幅大；（4）国机精工：培育钻石设备+产品双轮驱动，大兆瓦风电主轴承业务进展加速。  风险提示 培育钻石原石竞争格局变化和盈利能力波动、销售体系变化的风险 行业评级: 看好(维持) 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 wanghuajun@stocke.com.cn 分析师：王洁若 执业证书号：S1230522110002 wangjieruo@stocke.com.cn 相关报告 【培育钻石】行业深度：低渗透率，原石龙头成长空间大 【工业金刚石】行业深度：光伏领域需求旺，半导体、国防未来空间大 【中兵红箭】深度：培育钻石+工业金刚石，兵器集团智能弹药龙头军民品双驱动 【四方达】深度：CVD 培育钻石未来之星，复合超硬材料驶入快车道 【黄河旋风】深度：业绩反转向上，培育钻石+工业金刚石龙头再次崛起 【力量钻石】深度：培育钻石新秀崛起，快速扩张业绩弹性大 【国机精工】深度：特种轴承龙头，培育钻石设备+产品双轮驱动 仅供内部参考，请勿外传行业点评 http://www.stocke.com.cn 2/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 附录 1：印度 10 月培育钻石毛坯进口额同比下降 47%，裸钻出口额同比增长 22% 2022 年 10 月,印度培育钻石毛坯进口额 0.55 亿美元，同比下降 47%；进口额渗透率为5.6%（环比 9 月-1.0 PCT）。2022 年 1-10 月印度培育钻石毛坯累计进口额 12.9 亿美元，同比增长 44%；2021 年印度培育钻石毛坯全年进口额为 11.3 亿美元，同比增长 133%。 2022 年 10 月印度培育钻石裸钻出口额 1.79 亿美元，同比增长 22%；出口额渗透率为8.6%（环比 9 月+0.9 PCT）。2022 年 1-10 月印度培育钻石裸钻出口额累计 15.1 亿美元，同比增长 59%；2021 年印度培育钻石裸钻全年出口额 11.4 亿美元，同比增长 116%。 图 1：2022 年 10 月培育钻石毛坯进口额同比下降 47% 图 2：2022 年 10 月培育钻石裸钻出口额同比增长 22% 资料来源：GJEPC 官网，浙商证券研究所 资料来源：GJEPC 官网，浙商证券研究所 图 3：2022 年 10 月培育钻石进口渗透率 5.6%，培育钻石出口额渗透率 8.6% 资料来源：GJEPC 官网，浙商证券研究所 仅供内部参考，请勿外传行业点评 http://www.stocke.com.cn 3/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 4：印度 2022 年 1-10 月培育钻石累计进口额同比增加 44% 图 5：印度 2022 年 1-10 月培育钻石累计出口额同比增长 59% 资料来源：GJEPC 官网，浙商证券研究所 资料来源：GJEPC 官网，浙商证券研究所 表 1：超硬材料行业公司估值表 日期：2022/11/11 归母净利润（亿） PE PB 代码 证券简称 股价 总市值 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E MRQ 000519 中兵红箭 22.9 319 10.2 15.3 20.6 31 2