证券行业周报：科创板做市制度落地，行业三季度业绩承压

行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 行 业 周 度 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款。 食品饮料 科创板做市制度落地，行业三季度业绩承压 [Table_Title] ——证券行业周报 [Table_Author] 分析师： 黄婧 执业证书编号：S1380113110004 联系电话：010- 88300846 邮箱：huangjing@gkzq.com.cn [Table_PicQuote] 证券与沪深 300 指数涨跌幅走势图 资料来源：WIND，国开证券研究与发展部 [Table_IndustryRank] 行业评级 强于大市 [Table_IndustryRank] 相关报告 [Table_Date] 2022 年 11 月 1 日 [Table_Summary] 内容提要： 上周（2022年10月24-28日），申万证券板块下跌4.25%，在非银金融子版块中排名7。截至2022年10月28日，板块动态PB为1.39倍，低于一年及三年估值中枢（分别为1.71、2.04倍），处于10年来12.6%分位数上。 政策跟踪： 科创板做市借券业务细则落地，科创板将由订单驱动向报价驱动，有利于缓解投资者减持引起的市场波动。对于行业而言，预计行业的方向性投资比例将继续降低，加速向代客类业务转型，头部券商转型进程将显著领先行业平均水平。 市场热点：受自营拖累，券商三季报不及预期。41家上市券商合计实现营收3710亿元，同比下降21%；实现净利润1021亿元，同比下降31%，仅3家券商实现净利润同比增长。投资收益同比大幅下降是行业业绩低于预期的主因。 投资建议：证券行业利好政策频出，看好券商估值修复。近期，证监会批复14家科创板做市商资格，科创板做市即将启动，又整体下调转融资费率、第七次扩容两融标的，且全面注册制改革落地预期持续强化，个人养老金制度有望年内落地，均对券商形成中长期利好。2022年10月28日，券商板块动态PB1.39，接近2018年底部位置。我们认为在政策利好频出、行业抗风险能力持续增强、市场有望改善等多重因素下，板块估值有望改善。建议关注成长性较强的国联证券，业绩韧性强、成长确定性较高的中信证券，以及在财富管理条线具有特色的东方财富、东方证券。 风险提示：国内外疫情超预期影响业务开展及市场情绪；流动性不及预期；行业竞争加剧导致行业盈利能力下降；资本市场改革进程不及预期；国内外二级市场风险；国内外宏观经济形势急剧恶化；宏观政策和行业政策调整风险；俄乌冲突升级及外溢风险；其他黑天鹅事件风险等。 -40%-30%-20%-10%0%10%20%21-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-10证券Ⅲ(申万)沪深300仅供内部参考，请勿外传 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款 2 of 10 目录 1、上周市场回顾 .................................................... 3 1.1 证券板块走势 .................................................... 3 1.2 个股表现 ........................................................ 4 2、行业热点 ........................................................ 5 2.1 政策跟踪：科创板做市借券业务细则落地 ............................ 5 2.2 市场热点：受自营拖累，券商三季报不及预期 ........................ 6 2.3 投资建议 ........................................................ 7 3、数据跟踪 ........................................................ 8 4、风险提示 ........................................................ 9 图表目录 图 1：上周申万一级行业涨跌幅（%） .......................................................................................... 3 图 2：上周非银金融子板块涨跌幅（%） ...................................................................................... 3 图 3：证券板块近 10 年估值变动 ................................................................................................... 3 图 4：沪深两市股票成交额环比增长 ............................................................................................. 8 图 5：四大类基金份额（亿份） ..................................................................................................... 8 图 6：上周两融余额 15530 亿元，占 A 股流通市值 2.46% ......................................................... 8 图 7：IPO 承销规模统计 .................................................................................................................. 8 图 8：再融资承销规模 ..................................................................................................................... 9 图 9：债券承销规模 ....................................................................................................