建筑材料行业点评报告：居住产业链2022Q3获公募基金加仓

证券研究报告·行业点评报告·建筑材料 东吴证券研究所 1 / 18 请务必阅读正文之后的免责声明部分 建筑材料行业点评报告 居住产业链 2022Q3 获公募基金加仓 2022 年 11 月 09 日 证券分析师 黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师 房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师 石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 证券分析师 任婕 执业证书：S0600522070003 renj@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《基金持仓低，企业发货继续回暖》 2022-11-06 《解读基建地产链 2022 年三季报：产业链景气回落至历史低位，经营质量出现改善端倪》 2022-11-04 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 我们筛选了 170 支居住产业链 A 股（其中地产行业 55 支、建筑行业 59支、建材行业 56 支）作为样本标的，并将其进一步细分为 3 大类 10 个二级行业（基建地产前周期：房地产开发、设计咨询、基建房建、水泥；基建地产后周期：玻璃玻纤、装修、装修建材、房地产服务；其他：其他材料、专业工程），进行 2022 年三季度产业链行情回顾和公募基金重仓持股分析。在进行二级行业分析时，我们同时加入了家居子行业（19支）与厨电子行业（11 支）进行对比。 ◼ 产业链行情回顾：2022Q3 收益率跑输市场：本季度（2022 年三季度，下同）居住产业链收益率跑输市场，其中房地产板块表现最强，建筑板块略跑输市场，建材板块显著跑输市场。本季度居住产业链全部样本流通股本加权平均涨跌幅为-14.75%，相对全部 A 股的超额收益为-2.96%。其中房地产、建筑、建材流通市值加权平均涨跌幅分别为-5.99%、-13.15%、-19.62%，相对全部 A 股的超额收益分别为+5.80%、-1.35%、-7.83%。2022 年 10 月 1 日-11 月 8 日，居住产业链收益率跑输市场，其中建筑板块表现最强，建材、地产板块显著跑输市场。 ◼ 行业持仓：我们选取了股票型基金中的普通股票型基金（剔除被动指数型基金和指数增强型基金）、混合型基金中的偏股混合型、平衡混合型和灵活配置型基金作为样本基金。 （1）居住产业链整体加仓，超配比例略高于历史中枢：本季度全部 A股中居住产业链（申万新分类下地产、建筑、建材行业）基金重仓持股市值占 A 股比为 3.88%（近 10 年百分比排位 15%），环比上一季度+0.17pct，超配比例-1.67%（近 10 年百分比排位 74%），环比上一季度+0.40pct。 （2）房地产行业加仓幅度较大，超配比例高于历史中枢：申万新分类下地产、建筑、建材行业本季度基金重仓持股市值占 A 股比分别为2.71%、0.58%、0.60%（近 10 年百分比排位分别为 31%、33%、13%），环比上一季度分别+0.72pct、+0.02pct、-0.56pct；地产、建筑和建材行业超配比例分别为+0.43%、-1.53%、-0.57%（近 10 年百分比排位分别为79%、51%、15%），环比上一季度分别+0.79pct、-0.02pct、-0.37pct；地产行业自 2020 年二季度以来首次超配，建材行业低配比例有所扩大。 （3）自主划分的二级行业中，房地产开发、其他材料、专业工程加仓幅度最大，装修建材减仓较多，其他材料、房地产开发、专业工程重仓持股市值占流通盘比位于历史较高水平，装修建材、玻璃玻纤、设计咨询位于历史较低水平：基金重仓持股市值占流通盘比环比上一季度增加最多的三个子行业分别为房地产开发（+1.24pct）、其他材料（+1.23pct）、专业工程（+0.59pct），减少最多的三个子板块分别为装修建材（-2.85pct）、玻璃玻纤（-1.49pct）、设计咨询（-1.36pct）；基金重仓持股市值占流通盘比近 10 年百分比排位最高的三个子板块分别为其他材料（95%）、房地产开发（92%）、专业工程（82%），近 10 年百分比排位最低的三个子板块分别为装修建材（15%）、玻璃玻纤（18%）、设计咨询（19%）。 （4）进一步在二级子板块的分析中加入家居、厨电子板块：家居板块三季度基金重仓持股市值占流通盘比为 3.13%，环比上一季度-1.26pct；厨电板块三季度基金重仓持股市值占流通盘比为 1.01%，环比上一季度-1.16pct；家居、厨电板块三季度重仓持股市值占流通盘比位于近 10 年的百分比排名分别为 26%，5%，均位于较低位置，且相对于居住产业链-28%-23%-18%-13%-8%-3%2%7%12%17%2021/11/92022/3/102022/7/92022/11/7建筑材料沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 2 / 18 其他子行业也处于较低水平。 ◼ 个股持仓：（1）个股持仓市值：本季度居住产业链公募基金重仓持仓总市值前五的股票依次是保利发展（251.0 亿元）、万科 A（130.7 亿元）、金地集团（75.6 亿元）、招商蛇口（73.7 亿元）和中国建筑（40.2 亿元）；（2）个股持仓变动：按基金重仓持股占流通盘比计算，环比上一季度加仓幅度前五名依次为华发股份（+6.77 pct）、鲁阳节能（+6.32 pct）、金地集团（+4.54 pct）、志特新材（+4.10 pct）和招商蛇口（+2.70 pct）；减仓幅度前五名依次为东方雨虹（-6.49 pct）、华设集团（-4.27 pct）、旗滨集团（-3.05 pct）、中材国际（-2.52 pct）和苏博特（-1.93 pct）。 ◼ 风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期、数据统计存在允许范围内偏差的可能。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 3 / 18 内容目录 1. 产业链行情回顾：2022Q3 收益率跑输市场 .................................................................................... 5 2. 行业持仓分析：居住产业链整体加仓，超配比例略高于历史中枢 .............................................. 6 2.1. 居住产业链整体加仓，超配比例略高于历史中枢 ................................................................. 6 2.1.1. 居住产业链整体加仓，房地产行业加仓幅度较大，超配比例高于历史中枢 ........... 6 2.1.2. 二级行业：房地产开发、其他材料、专业工程加仓幅度最大，装修建材减仓较多 ............................