凌云光(688400)系列报告二：虚拟现实自主技术公司，VR／AR行业“卖铲者”

- 1 -凌云光系列报告二：虚拟现实自主技术公司，VR/AR行业“卖铲者”2022.11.06余俊通信行业首席分析师S1090518070002梁程加通信行业联席首席分析师S1090522060001李哲瀚通信行业分析师S1090522020002证券研究报告 | 公司深度报告- 2 -◼政策推动虚拟现实落地，凌云光卡位上游有望核心受益。近日，工信部等五部门联合印发的《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022-2026年）》提出，三维化、虚实融合沉浸影音关键技术重点突破，产业生态进一步完善，虚拟现实在经济社会重要行业领域实现规模化应用等发展目标。凌云光是国内工业机器视觉+VR/AR技术的双龙头，卡位VR/AR产业链最上游内容制作端，有望成为有关政策的核心受益者。凌云光拟投资设立元宇宙领域的全资子公司元客视界与控股孙公司元客方舟，预计将推动公司在元宇宙虚拟现实、数字人、沉浸媒体、全息通信等业务的发展。◼应用场景进一步向纵深拓展，数字人产业发展有望提速。目前数字人的应用领域主要集中于影视制作、短视频、传媒等泛娱乐领域。在技术进步和软硬件的普及下，数字人有望进一步拓展多元化应用场景，利用其高保真形象优势进一步拓宽下游，在多个领域加速落地。我们粗略判断，2025年我国数字人产业规模将突破2500亿元。◼深耕数字人及动作捕捉，凌云光经验与技术领跑行业。凌云光将多年视觉技术与影视工业化经验相结合，覆盖数字人制作流程，通过光场建模、运动捕捉等，提供全栈式数字人解决方案，提升制作效率和内容制作品质。在数字人领域，凌云光先后为央视五一晚会、春节晚会等大型综艺晚会、网剧《热血长安》、北京冬奥手语数字人、虎牙虚拟数字人、3D动画《爵迹》《地灵曲》等成功提供了运动捕捉与数字建模产品及解决方案。◼发布数字人元工厂赋能计划，凌云光助力数字人“造梦”。凌云光作为视觉人工智能与光电信息领域的全球领导公司，基于多年视觉图像技术积累，打造数字人制作/直播、运动捕捉、虚拟演播等产品和解决方案，为影视、游戏等行业提供立体视觉服务，创造出美轮美奂栩栩如生的虚拟世界。2022年7月，凌云光发布数字人元工厂赋能计划，现已在北京市石景山区首钢高端产业综合服务区、北京市朝阳区西店记忆文创小镇等地开展项目建设与实施，未来计划在北京、深圳、上海、杭州、厦门、成都、长沙等元宇宙生态较好、发展潜力较强的城市投资，以进行属地化新建及扩建。◼风险提示：产品开发不及预期风险、代理业务风险、境外采购风险、税收优惠及政府补助风险、新冠肺炎疫情风险虚拟现实入梦而来，凌云光助力数字人“造梦”- 3 - 数字人：贯通现实世界与虚拟世界的重要桥梁✓ 数字人的驱动方式✓ 数字人与AR/VR之间的关系✓ 数字人的市场规模 动作捕捉：目前数字人主流的动作生产方式✓ 动作捕捉技术的分类和对比✓ 主流动作捕捉厂商的对比✓ 数字人及动作捕捉在影视制作领域的应用 凌云光：数字人和动作捕捉领域的国内龙头✓ 公司在数字人和动作捕捉领域的产品布局与应用 投资建议目录- 4 -数字人有望在汽车、教育等多个领域实现产品落地数字人是具有数字化外形的数字人物。数字人是通过建模、动作捕捉或AI等科技手段，制作出具有外貌特征和行为模式的虚拟形象，并通过显示设备呈现出来的技术。数字人的应用价值主要是打破的空间限制，提供更多的沉浸感、参与感和互动感。数字人拥有广泛的应用领域。数字人凭借其高保真形象外形等优势不断拓展多元化应用场景，未来有望在汽车、教育等领域实现产品加速落地。例如，2021年超写实数字人AYAYI成为天猫超级品牌日的数字主理人，并与保时捷联合拍摄时尚大片。图：凌云光数字人偶像002号员工“沐岚”资料来源：凌云光、招商证券超级自然数字人（AI being）数字人（Virtual Human）图：数字人的分类及其定义中之人数字人（Meta human）资料来源：中国经营报、招商证券注：元宇宙正处于高速发展状态，数字人、虚拟人与虚拟数字人等概念还没有一个被广泛认可的确切定义，我们认为三者概念一致。资料来源：弗若斯特沙利文、头豹研究院、招商证券图：数字人广泛的应用领域教育传媒主持医疗工业政务家居零售文旅影视短视频游戏社交金融网络动漫虚拟偶像体育市场规模情况市场规模平均值市场增长潜力平均值多应用场景协同助力虚拟偶像产业发展市场增长潜力通过AI技术“一站式”完成数字人的创建、驱动、内容生成，并具备感知、表达等无需人工干预的自动交互能力通过CG建模、手绘方式完成数字人前期制作、通过中之人联合动捕技术实现驱动的数字人- 5 -数字人的驱动方式：中之人驱动和AI驱动艾灵（腾讯）度晓晓（百度）小智（百度）俪知（阿里）夏语冰（小冰）小步（OPPO）小浦（百度）龚俊（百度）小晴（讯飞）乐灵（网易）小漾（湖南卫视）时间小妮（京东）云笙（华为）哈酱（浸福社）康晓辉（讯飞、相芯）冬冬（阿里）小聪（搜狗）小糖（商汤）小智（腾讯）新小微（搜狗）小诤（腾讯）冯小殊（小冰）苏小妹（蓝色光标）Siren（腾讯）星瞳（腾讯）洛天依（哔哩哔哩）初音未来（哔哩哔哩）柳夜熙（创壹科技）邓丽君（数字王国）翎（魔珐科技、次世文化）A-SOUL（字节跳动）Aespa（SM）沐岚（霍巴科技、九转棱镜、凌云光）AYAYI（燃麦科技、阿里）集原美（魔塔时空）驱动方式形象特征AI驱动为主二次元超写实数字孪生超级自然图：按驱动方式划分不同企业的虚拟偶像资料来源：弗若斯特沙利文、头豹研究院、招商证券数字人中之人数字人（Meta human）超级自然数字人（ AI being ）表情捕捉、动作捕捉AI+CG动捕+CG中之人驱动为主口型驱动、表情动作驱动中之人驱动AI驱动驱动方式图：数字人的分类及驱动方式资料来源：北京信息产业协会、招商证券从手绘到CGCG从CG到AI- 6 -◼ 2022年11月1日消息，近日工信部等五部门联合印发《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022-2026年）》，明确提出到2026年，三维化、虚实融合沉浸影音关键技术重点突破，新一代适人化虚拟现实终端产品不断丰富，产业生态进一步完善，虚拟现实在经济社会重要行业领域实现规模化应用，形成若干具有较强国际竞争力的骨干企业和产业集群，打造技术、产品、服务和应用共同繁荣的产业发展格局。虚拟现实+工业生产围绕重点垂直行业领域，推动虚拟现实和工业互联网深度融合，促进工业生产全流程一体化、智能化。虚拟现实+文化旅游推动文化展馆、旅游场所开发虚拟现实数字化体验产品，让优秀文化和旅游资源借助虚拟现实技术“活起来”。虚拟现实+融合媒体在新闻报道、短视频等融合媒体内容制作领域，推动广播级高品质、大众化低门槛虚拟现实数字内容同步发展。虚拟现实+体育健康支持虚拟现实落地多元体育运动领域，打造线上线下相结合的数字化、智能化、沉浸化的新型体育运动解决方案，构建大众健身新业态。虚拟现实+商贸创意在智慧家装、远程办公、外卖零售等领域，发展线上线下同步互动、有机融合的商贸活动体验新模式，打造商贸新场景、新业务。虚拟现实+演艺娱乐搭建常态化的虚拟现实线上演播摄制播出环境，支持舞台艺术、非物质文化遗产等优质资源网络展演，开展沉浸式业态体验落地推广活动。虚拟现实+安全应急开展沉浸式虚拟演练，实现安全应急