22Q3国内旅游数据点评：Q3市场环比回暖，防控边际放宽复苏有望提速

社会服务 | 证券研究报告 — 行业点评 2022 年 11 月 4 日 [Table_IndustryRank] 强于大市 相关研究报告 [Table_relatedreport] 《社会服务行业周报：免税日销破纪录，跨国游恢复预期提升》20221030 《社服与消费视角点评 9 月国内宏观数据：社零增速放缓，可选消费需求仍待提高》20221026 《社会服务行业周报：国际航班加密，冬季旅游启动》20221023 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industr y] 社会服务 [Table_Anal yser ] 证券分析师：李小民 (8621)20328901 xiaomin.li@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300522090001 联系人：宋环翔 huanxiang.song@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300122070014 [Table_Title] 22Q3 国内旅游数据点评 Q3 市场环比回暖，防控边际放宽复苏有望提速 2022 年 10 月 25 日国家文旅部发布 2022 年前三季度国内旅游数据情况。2022 年前三季度，国内旅游总人次 20.94 亿，yoy-22.1%；国内旅游收入1.72 万亿元，yoy-27.2%。受国内疫情点状出现及跨省游随机熔断的影响，国内假期出游均延续短途游、周边游的趋势，前三季度旅游数据仍未完全恢复，暑期旅游热度推动下 Q3 游客人次环比提升。随着疫情形势趋稳、出入境政策边际放宽，游客出行需求有望加速复苏，维持行业强于大市评级。 支撑评级的要点  前三季度游客出行总体仍受疫情限制，暑期旅游热度下 Q3 环比回暖。据文旅部数据，2022 年前三季度，国内旅游总人次 20.94 亿，同比下降22.1%；实现旅游收入 1.72 万亿元，同比下降 27.2%。前三季度城镇居民国内旅游人次 15.99 亿，同比下降 17.3%；出游消费 1.42 万亿元，同比下降 25.8%。农村居民国内旅游人次 4.94 亿，同比下降 34.6%；出游消费 0.30万亿元，同比下降 33.5%。上半年国内疫情形势严峻，6 月起有所缓和。受益于多地解封及管控政策优化，前期压制的出行意愿在暑期旺季逐步释放，Q3 国内旅游人次为 6.39 亿，同比下降 21.9%，环比提升 2.2%。  暑期长线游快速复苏，小长假短途游重回主流。暑期前半程在全国疫情防控形势较为稳定的情况下，国内长线游、跨省游快速复苏，本地游、周边游市场始终保持着较高的活跃度。飞猪平台上，多个目的地成交额同比去年翻倍增长，其中云南同比增长超 230%，贵州增长超 130%，宁夏增长超 100%。 从小长假数据来看，2022 年中秋、国庆的旅游人次按可比口径分别恢复至 19 年同期的 72.6%、60.7%，旅游收入分别恢复至 19年同期的 60.6%、44.2%。在多地疫情散发的背景下，小长假仍以本地游、周边游为主基调，整体表现较为平淡。露营依旧是当前旅游市场热门产品，据携程数据显示，国庆期间露营订单量同比增长超 10 倍。疫情平稳期旅游需求展现出了高度复苏弹性，短期内本地周边游景区具有更高的恢复潜力，后续仍需关注疫情防控和出行政策的边际变化。  跨国游管控边际放宽，冬季来临冰雪旅游目的地热度高增。10 月下旬起，中国东航、南方航空、海南航空等多家航空公司纷纷恢复并加密多条国际航线，叠加内地赴澳门团队游 11 月将恢复的利好信号，给企业注入“强心剂”，利好政策有望成为下季度旅游业持续恢复的助推动力。此外，冰雪旅游旺季正拉开序幕，飞猪数据显示，截至 10 月 26 日 12 点，吉林长白山成为热门核销目的地第一名。 投资建议  2022 年前三季度国内旅游市场仍受疫情扰动，暑期前半程显著反弹，中秋、国庆小长假表现较为平淡，本地游、周边游仍为主导。短期来看，冬季来临国内冰雪旅游有望成为近期热点；长期来看，随着疫情影响减弱，边际管控放松，多重政策利好释放，国内游与跨国游有望共赢复苏。维持行业强于大市评级。推荐处于文旅恢复中的酒店、景区、餐饮、旅游服务、旅游零售等标的，建议关注出行产业链上下游标的。 评级面临的主要风险  新冠病毒疫情反复，行业复苏不及预期、政策落地及执行不及预期。 2022 年 11 月 4 日 22Q3 国内旅游数据点评 2 图表1. 全国国内旅游人次状况 图表2. 全国国内旅游收入状况 (60)(50)(40)(30)(20)(10)0102001020304050607020162017201820192020202122Q1-3国内游客人次（左轴）yoy（右轴）（亿人）（%） (80)(60)(40)(20)020400123456720162017201820192020202122Q1-3国内旅游收入（左轴）yoy（右轴）(万亿元)(%) 资料来源：文旅部，中银证券 资料来源：文旅部，中银证券 前三季度游客出行总体仍受疫情限制，暑期旅游热度下 Q3 环比回暖。据文旅部数据，2022 年前三季度，国内旅游总人次 20.94 亿，同比下降 22.1%；实现旅游收入 1.72 万亿元，同比下降 27.2%。上半年国内疫情形势严峻，6 月起有所缓和。受益于多地解封及管控政策优化，前期压制的出行意愿在暑期旺季逐步释放，Q3 国内旅游人次为 6.39 亿，同比下降 21.9%，环比提升 2.2%。 乡村旅游恢复较缓，利好政策频出发展潜力大。据文旅部数据，2022 年前三季度城镇居民国内旅游人次 15.99 亿，同比下降 17.3%；出游消费 1.42 万亿元，同比下降 25.8%。农村居民国内旅游人次 4.94亿，同比下降 34.6%；出游消费 0.30 万亿元，同比下降 33.5%。目前乡村旅游资源占全国旅游资源 70%，但接待人数和旅游收入仍然占比较低，未来增长潜力巨大。文旅部及各地政府颁布了《关于促进乡村旅游可持续发展的指导意见》《促进乡村旅游发展提质升级行动方案》《乡村旅游扶贫工程行动方案》《关于促进乡村民宿高质量发展的指导意见》等系列政策文件，共促乡村旅游的创新发展。 图表3.节假日国内旅游人次状况 图表4. 节假日国内旅游收入状况 (60)(40)(20)020406080100120140160012345621春节21清明21五一21端午21中秋21国庆22春节22清明22五一22端午22中秋22国庆接待游客数（左轴)同比（右轴）恢复至疫前同期（右轴）（亿人）（%） (100)(50)05010015020025005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,50021春节21清明21五一21端午21中秋21国庆22春节22清明22五一22端午22中秋22国庆旅游收入(左轴）同比（右轴）恢复至疫前同期（右轴）（亿元）（%） 资料来源：文旅部，中银证券 资料来源：文旅部，中银证券 暑期长线游快速复苏，小长假短途游重回主流。暑期前半程在全国疫情防控形势较为稳定的情况下