流动性估值跟踪：科创板启动做市机制影响几何？

流动性估值跟踪：科创板启动做市机制影响几何？分析师：王杨分析师：陈昊 CFA FRM执业证书编号：S1230520080004 执业证书编号：S1230520030001邮箱：wangyang02@stocke.com.cn 邮箱：chenhao1@stocke.com.cn证券研究报告2022年10月31日2⚫宏观流动性：1.上周逆回购净投放8400亿元，MLF没有操作；2. 市场利率方面，DR007上升至1.97%，R007上升至1.98%；3. 十年期国债收益率下降至2.67%；4. 美元兑人民币上升至7.17；5. 9月PSL新增1082亿元。⚫A股市场资金面和情绪面： 1.上周A股成交额和换手率均小幅上升；2. 两融余额微降至1.54万亿；3. 北上资金净流出127.1亿元；4. 上周A股小幅净减持、回购规模上升，本周限售解禁规模减少；5. 风格来看，上周小盘股、中PE、中价股、亏损股表现最好。⚫A股和全球估值：目前上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、科创50、创业板指的市盈率分别为8.45、10.39、21.81、11.42、23.95、39.58、37.24。过去十年分位数分别为13.8%、18.9%、16.2%、21.6%、43.1%、5.9%、13%。总体情况指标流动性评级（共五星）流动性变动1.A股成交★★★★↗2.产业资本★★★★↘3.基金发行★↘4.杠杆资金★★↘5.海外资金★↗6.大宗交易★★★★↗7.股票质押★↗8.风险偏好★↗9.股票供给★★★↗二、A股市场资金面和情绪面一、宏观流动性指标流动性评级（共五星）流动性变动1.公开市场★★★★★↗2.外汇占款★★★★★↘3.信用派生★★★★★→4.货币市场★★★★↘5.国债市场★★★↗6.信用债★★★★★↗7.理财市场★★★★★↗8.贷款市场★★★→9.外汇市场★★★★★↗指标估值评级（共五星）估值变动1.上证指数★↘2.深圳成指★★↘3.创业板指★★↘4.标普500★★★★↗5.道琼斯工业指数★★★★↗6.纳斯达克指数★★↗7.恒生指数★↗8.日经225★★★★↘9.英国富时100★↘三、A股和全球估值注：流动性星级评分是客观根据最近两年数据的分位数，如一星表示小于20%，五星表示大于80%估值星级评级客观根据最近十年数据的分位数（周度更新），如一星表示小于20%，五星表示大于80%3目录本期关注：科创板启动做市机制影响几何？全球市场估值A股市场估值风险提示A股市场资金面和情绪面宏观流动性4本期关注5➢做市商制度又称报价驱动制度，是指在证券、衍生品等金融资产交易市场上，具有一定资本实力、信息资源和信誉的机构向交易的买方和卖方提供双边报价，并基于此报价接受交易者的买卖要求、促进交易完成的交易制度，而做市商即为通过自有资金和证券提供双边报价的机构。➢首批科创板做市商将于10月31日正式开展科创板股票做市交易业务。科创板引入做市商机制是持续完善资本市场基础制度、进一步发挥科创板改革“试验田”作用的重要举措。对于科创板市场建设而言有助于提升股票流动性、释放市场活力、增强市场韧性，对于投资者而言有利于降低投资者交易成本、提升市场定价效率。➢我国做市商制度起步较晚，可做市品种逐渐丰富。2001年银行间债券市场引入做市商制度，开启了我国场内外市场做市商制度的大门，此后银行间外汇市场、ETF、新三板、场内外衍生品市场、公募REITs市场、CDR市场均陆续引入做市商制度。1. 科创板正式开展股票做市交易业务数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所图：做市商制度与集合竞价制度示意图买方投资者卖方投资者集合竞价制度做市商提供卖价，充当卖方保持库存提供买价，充当买方提供报价提供报价撮合成交撮合成交62. 目前有42家科创板公司进入做市名单数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所表：42家科创板做市公司➢截至目前，中国证监会已核准14家券商的上市证券做市交易业务资格。这些做市商分别为中信证券、中信建投、华泰证券、银河证券、国泰君安、国信证券、东方证券、招商证券、兴业证券、申万宏源、国金证券、财通证券、东吴证券、浙商证券。➢首批14家科创板做市商共选择了50只股票（剔除重复后42只）。从行业来看，这42股集中在电力设备、电子、机械设备、医药生物等行业。市值分布从20亿到3300亿。从业绩情况来看，目前已披露三季报的个股中，接近7成的公司实现归母净利润同比正增长。股票代码公司名称所属行业总市值，亿元（截至10月28日）2022Q3归母净利增速，%股票代码公司名称所属行业总市值，亿元（截至10月28日）2022Q3归母净利增速，%688981.SH 中芯国际电子3,287.1 （未公布）688772.SH珠海冠宇电力设备224.9 -89.6 688223.SH 晶科能源电力设备1,717.0 132.4 688116.SH天奈科技电力设备216.7 60.9 688599.SH 天合光能电力设备1,484.6 107.7 688006.SH杭可科技电力设备199.0 59.5 688111.SH 金山办公计算机1,258.9 -4.1 688002.SH睿创微纳国防军工191.2 -47.1 688187.SH 时代电气机械设备879.9 30.0 688676.SH金盘科技电力设备161.5 0.3 688012.SH 中微公司电子657.8 46.3 688278.SH特宝生物医药生物159.1 56.9 688363.SH 华熙生物美容护理544.3 22.0 688686.SH奥普特机械设备153.3 28.3 688122.SH 西部超导国防军工524.4 59.6 688337.SH普源精电-U机械设备132.6 270.9 688063.SH 派能科技电力设备494.0 156.5 688046.SH药康生物医药生物125.1 50.0 688777.SH 中控技术机械设备464.7 42.4 688800.SH瑞可达电子121.1 175.7 688009.SH 中国通号机械设备456.4 8.0 688526.SH科前生物农林牧渔105.5 -26.6 688728.SH 格科微电子405.8 -40.5 688106.SH金宏气体电子104.4 34.5 688819.SH 天能股份电力设备376.2 33.7 688318.SH财富趋势计算机82.3 -64.3 688065.SH 凯赛生物基础化工360.3 2.2 688093.SH世华科技电子60.9 12.5 688297.SH 中无人机国防军工331.4 20.3 688767.SH博拓生物医药生物53.3 23.0 688161.SH 威高骨科医药生物268.8 -10.5 688678.SH福立旺电子37.4 16.6 688778.SH 厦钨新能电力设备248.0 115.3 688325.SH赛微微电电子35.8 -58.7 688105.SH 诺唯赞医药生物242.2 36.3 688355.SH明志科技机械设备33.6 -62.0 688139.SH 海尔生物医药生物239.6