建设银行22Q3业绩点评：存贷款两旺，资产质量稳

证券研究报告 | 点评报告 | 国有大型银行Ⅱ http://www.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 建设银行(601939) 报告日期：2022 年 11 月 01 日 存贷款两旺，资产质量稳 ——建设银行 22Q3 业绩点评 投资要点 ❑ 建设银行 22Q3 利润增速超预期，规模扩张再提速，资产质量较稳定。 ❑ 数据概览 建设银行 22Q1-3 利润同比增长 6.5%，增速环比+1.1pc，营收同比增长 1.0%，增速环比-3.7pc；ROE（年化）12.8%，ROA（年化）1.02%；22Q3末不良率环比基本持平于 1.40%，拨备覆盖率环比持平于 244%。 ❑ 利润增速超预期 22Q1-3 建设银行归母净利润同比增长 6.5%，增速环比 22H1 提升 1.1pc，超出市场预期；营收同比增长 1.0%，增速环比 22H1 下降 3.7pc，低于市场预期。具体来看：①盈利增速提升，主要归因税收贡献加大。22Q3 建设银行所得税费用同比大幅减少 46%，带动归母净利润同比增长 5.7%，对盈利增速贡献环比提升5.1pc。②营收增速放缓，主要归因其他非息收入减少。22Q1-3 建设银行其他非息收入同比减少 33.5%，增速较 22H1 下降 31.5pc。其他非息负增，主要源于公允价值变动和汇兑损益损失，判断是受到资本市场和国际汇率波动的影响。 ❑ 规模扩张再提速 22Q3 末建设银行总资产同比增长 13.8%，增速较 22Q2 末提升 0.9pc，规模扩张再提速。从存贷两方面来看：①22Q3 末建设银行贷款同比增速提升 0.8pc 至13.3%，对公、零售贷款同比分别增长 18.0%、6.8%。其中，住房租赁、绿色金融、普惠金融、涉农贷款同比分别增长 80%、43%、28%、22%，均高于整体贷款增速，显示建设银行切实履行国有大行的责任担当，加大对实体经济的支持力度。②22Q3 末建设银行存款同比增速提升 1.7pc 至 10.0%。结构来看，定期、活期存款同比分别增长 16.8%、3.8%，定期存款占全部存款比例较 22Q2 末进一步提升 2.5pc 至 50.6%，存款定期化特征更加明显。 ❑ 资产质量较稳定 不良方面，22Q3 末建设银行不良率环比持平于 1.40%，资产质量稳健。拨备方面，22Q3 末建设银行拨备覆盖率环比基本持平于 244%，风险抵补能力充足。 ❑ 盈利预测与估值 预 计2022-2024 年 归 母 净 利 润 同 比 增 长6.3%/6.1%/6.2%， 对 应BPS 10.89/11.87/12.90 元股。目标价 6.60 元/股，对应 2022 年 0.61 倍 PB。现价对应2022 年 PB 0.49 倍，现价空间 25%。 ❑ 风险提示：宏观经济失速，不良大幅爆发。 投资评级: 买入(维持) 分析师：梁凤洁 执业证书号：S1230520100001 021-80108037 liangfengjie@stocke.com.cn 分析师：邱冠华 执业证书号：S1230520010003 021-80105900 qiuguanhua@stocke.com.cn 研究助理：周源 zhouyuan01@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥5.29 总市值(百万元) 1,322,558.07 总股本(百万股) 250,010.98 股票走势图 相关报告 1 《盈利向好，不良改善——建设银行 2021 年三季报点评》 2021.11.05 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2021A 2022E 2023E 2024E 主营收入 824,246 833,507 872,950 924,478 (+/-) (%) 9.05% 1.12% 4.73% 5.90% 归母净利润 302,513 321,430 341,130 362,220 (+/-) (%) 11.61% 6.25% 6.13% 6.18% 每股净资产(元) 9.95 10.89 11.87 12.90 P/B 0.54 0.49 0.45 0.41 资料来源：公司财报，浙商证券研究所。 -19%-14%-9%-4%1%6%21/1121/1222/0122/0222/0322/0422/0522/0622/0722/0822/0922/10建设银行上证指数证券研究报告 | 点评报告 | 国有大型银行Ⅱ http://www.stocke.com.cn 2/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表 1：建设银行 2022 年三季报业绩概览 资料来源：公司公告，浙商证券研究所。注 1：以 22Q1-3 举例，22Q3 单季生息资产平均余额为期初期末平均，22Q1-3 生息资产平均余额为 22Q1、22Q2、22Q3 平均余额的平均值。右侧 QoQ 指 22Q3 环比 22Q2 指标变化情况。 维度单位：百万元21Q1-322H122Q1-3环比变化 同比变化21Q321Q422Q122Q222Q3QoQ利润指标ROE（年化）13.2%12.6%12.8%0.2pc-0.4pc12.7%7.9%13.5%10.9%12.6%1.6pcROA（年化）1.07%1.01%1.02%1bp-5bp1.05%0.93%1.14%0.89%1.01%12bp拨备前利润436,053295,761434,685-0.3% 143,078 111,074 155,781 139,980 138,924-0.8%同比增速5.9%1.0%-0.3%-1.3pc-6.2pc9.0%-3.3%2.1%-0.3%-2.9%-2.6pc归母净利润232,153161,642247,2826.5% 78,853 70,360 88,741 72,901 85,64017.5%同比增速12.8%5.4%6.5%1.1pc-6.3pc15.6%7.9%6.8%3.9%8.6%4.7pcEPS（未年化）0.930.650.996.5%0.320.280.350.290.3417.5%BVPS（未年化）9.6910.2410.603.6%9.4%9.699.9510.2910.2410.603.6%收入拆分营业收入624,405435,970630,5391.0%208,073199,841232,230203,740194,569-4.5%同比增速9.3%4.72%0.98%-3.7pc-8.3pc14.1%8.4%7.3%2.0%-6.5%-8.5pc利息净收入448,145317,340482,7077.7%152,060157,275159,491157,849165,3674.8%生息资产（期初期末平均，注1）28,633,78631,141,58331,814,9