社服周观点：cdf海口免税城开业首日表现亮眼，长白山成为冰雪游首选目的地

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1[Table_Title] 社服周观点 cdf 海口免税城开业首日表现亮眼，长白山成为冰雪游首选目的地 2022 年 10 月 31 日 [Table_Summary]  cdf 海口免税城开业首日业绩 6000 万元，海南 11 家离岛免税店单日销售总额超 7 亿元。cdf 海口免税城 10 月 28 日开业首日业绩 6000 万元；中免线上商城独立访客则达到 200 万人，创历史新高，购物人数超 12 万，销售额超 5 亿元；海南 11家离岛免税店 10 月 28 日单日销售总额超 7 亿元,创下海南离岛免税店单日销售额历史新高，接近以往历史最高值的 2 倍。对比今年国庆，10 月 28 日的销售额达到了今年国庆假期 7 天总销售额的近 7 成。开业当天，海口国际免税城进店人数超 4.4万人次，继国庆之后海南再次迎来客流高峰。我们认为，近年来，元旦、春节暑期等旺季海南客流一直处于高位，海棠湾、日月广场以及机场免税店的承载容量已经接近极限，因此新海港的开业，将有效承载旺季需求，大幅提振公司业绩。聚焦中免，目前中免整体门店折扣控制得当，以海口国际免税城香化产品为例，折扣款商品以两件八折及 7.2 折为主。直观对比折扣力度弱于日月广场以及行业其他免税运营主体。公司向管理要效益的态度坚定，始终追求高质量发展，2022 年疫情的影响下，公司仍未重复 2021 年 Q3 疫情期间折扣力度，公司长期发展态势愈发稳健。  冰雪游旺季将至，长白山成为热门目的地第一名，黑龙江文旅厅聚焦冰雪游展开多方位规划。飞猪数据显示，截至 10 月 26 日 12 点，吉林长白山成为冰雪游热门核销目的地第一名。今年冬季，黑龙江省文化和旅游厅以“冰雪之冠·童话龙江”为主题，策划推出三大冰雪旅游主题产品、五个重点冰雪旅游城市、十条冰雪旅游精品线路、十大冰雪旅游宣传推广活动、十五个冰雪旅游必到必游地。根据《2022中国冰雪产业发展研究报告》，中国冰雪产业市场 2021 年已达 5788 亿元，逐步走出疫情影响，较 20 年+51.88%。我们认为，受冰雪运动近年来的普及推广和冬奥会影响，冰雪游已有相对稳固的客户基础，居民冰雪游接受度不断提升，但目前国内参加冰雪运动人数占比较低，国内优质冰雪游目的地较少，冰雪游相关产业链条仍待扩充完善，冰雪产业整体处于发展阶段，需求/供给端均有充足增长空间。  投资建议 建议关注国内疫情面趋稳带来的估值修复，建议优选成长逻辑稳固/竞争格局改善/提供优质供给的龙头标的。我们建议关注复苏逻辑四大主线：1). 推荐处于周期底部/长期成长逻辑稳固的酒店优质标的君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店、华住集团、金陵饭店；2). 推荐受益于消费回流和消费升级的免税板块，重点推荐中国中免，建议关注海汽集团、海南发展等；以及抗周期属性明显且在稳就业背景下政策催化的人服板块，推荐科锐国际，建议关注北京城乡、外服控股；3). 推荐受益于休闲游、周边游渗透率提高的优质景区标的宋城演艺、天目湖，建议关注旅游产业链业务齐全的中青旅、线上线下旅游业务打通的复星旅游文化和受益于冰雪游关注度提高的长白山；4). 推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的海伦司、九毛九、广州酒家，建议关注餐饮龙头海底捞、呷哺呷哺。  风险提示 宏观经济波动风险；疫情反复超预期风险；行业竞争加剧风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 EPS（元） PE（倍） 代码 简称 股价（元） 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 评级 601888 中国中免 167.45 4.67 3.49 6.66 36 48 25 推荐 603136 天目湖 27.60 0.28 0.18 0.73 99 156 38 推荐 601007 金陵饭店 8.45 0.07 0.13 0.38 118 65 22 推荐 300662 科锐国际 32.61 1.28 1.58 2.14 25 21 15 推荐 301073 君亭酒店 66.90 0.31 0.46 1.64 218 144 41 推荐 600754 锦江酒店 56.41 0.09 0.31 1.86 531 163 27 推荐 600258 首旅酒店 22.18 0.05 -0.09 0.98 443 / 23 推荐 01179 华住集团 22.20 -0.15 -0.07 0.71 / / 31 推荐 9869 海伦司 8.17 -0.18 0.16 0.47 / 50 17 推荐 9922 九毛九 12.86 0.23 0.23 0.43 55 67 26 推荐 300144 宋城演艺 11.61 0.12 0.04 0.40 96 298 29 推荐 603043 广州酒家 21.44 0.98 1.17 1.42 22 18 15 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；股价为 2022 年 10 月 28 日收盘价，华住集团/海伦司/九毛九股价货币单位均为港元. [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 刘文正 执业证号： S0100521100009 电话： 13122831967 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 分析师： 辛泽熙 执业证号： S0100521100001 电话： 15000036033 邮箱： xinzexi@mszq.com 研究助理： 饶临风 执业证号： S0100121100024 电话： 15951933859 邮箱： raolinfeng@mszq.com 研究助理： 邓奕辰 执业证号： S0100121120048 电话： 13585520099 邮箱： dengyichen@mszq.com 研究助理： 周诗琪 执业证号： S0100122070030 电话： 15821501215 邮箱： zhoushiqi@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.社服周观点：2021 年年报及 2022 年一季报总结：疫情扰动不改长期复苏逻辑，建议优选“格局改善+优质供给”龙头 2.社服周观点：22Q1 社服行业基金持仓分析，持续推荐复苏主线 3.露营行业深度报告：“身困疫情，心向山野”，露营装备及户外游市场蓄势待发 4.社服周观点：上海疫情传播指数降低，复苏主线修复行情有望持续演绎 5.社服周观点：云南非边境市县恢复跨省游，清明旅游以本地市内游为主流 仅供内部参考，请勿外传行业周报/消费者服务本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2目 录 1 社服周观察： ....................................................................................................................................................