新股覆盖研究：新天地

http://www.huajinsc.cn/1 / 11请务必阅读正文之后的免责条款部分2022 年 10 月 28 日公司研究●证券研究报告新天地（301277.SZ）新股覆盖研究投资要点 下周二（11 月 1 日）有一家创业板上市公司“新天地”询价。 新天地（301277）：公司主要从事手性医药中间体的研发、生产和销售，主要产 品为左旋对羟基苯甘氨酸系列产品和对甲苯磺酸。公司 2019-2021 年分别实现营业收入 4.07 亿元/4.33 亿元/5.14 亿元，YOY 依次为 37.76%/6.54%/18.64%,三年营业收入的年复合增速 20.31%；实现归母净利润 1.09 亿元/1.18 亿元/1.15 亿元，YOY依次为 281.75%/8.52%/-2.94%，三年归母净利润的年复合增速 59.02%。最新报告期，2022Q1-3 公司实现营业收入 4.48 亿元，同比增长 37.06%；实现归母净利润 0.89 亿 元 ， 同 比增 长 16.13% 。 公 司预 计 2022 年 全 年 实 现归 母 净 利 润12,800-13,200 万元，同比增长 11.33%-14.80%。投资亮点：1、公司核心产品左旋对羟基苯甘氨酸产能全球排名第二，有望受益于阿莫西林制剂出口的快速增长；且公司 D 酸系列产品在成本及环保两方面具备较好优势。目前公司为全球第二大的左旋对羟基苯甘氨酸及 D 酸生产商，据中国医药工业信息中心，公司的左旋对羟基苯甘氨酸产能 2021 年全球市占率为 29.47%，仅次于普洛药业。2016 年以来我国阿莫西林制剂出口规模整体呈现快速上升趋势，预计 2020 年至 2023 年我国阿莫西林制剂出口规模的年复合增长率将达 14.03%；而居于原料药出口优秀名单的内蒙联邦和珠海联邦均为公司重要客户，公司有望受益于阿莫西林出口增长带来的原料药需求增长。另外，相比于普洛药业，公司现有的 D 酸系列产品生产线及环保处理设备投入时间较短，故在 D 酸产品上相较普洛药业具有一定的成本优势及环保优势。2、公司积极向下游原料药及制剂领域拓展，目前已有 2款原料药完成备案登记、共计 20 款原料药及制剂在研，募投项目建成后有望形成 120 吨原料药年产能力。公司现有产品为手性医药中间体，直接下游为原料药，原料药下游为制剂，公司凭借在医药中间体领域已建立的优势积极拓展原料药及制剂领域。目前公司的盐酸利多卡因原料药、盐酸萘甲唑啉原料药已通过国家药品监督管理局药品审评中心审评，完成备案登记；在研项目包含 18 个原料药及 2 个制剂品种，其中已有 3 个品种提交国家药品监督管理局药品审评中心备案登记、1 个品种已通过药品注册生产现场核查。募投项目“年产 120 吨原料药建设项目”拟投建产线，形成盐酸莫西沙星原料药、维格列汀原料药、奥美拉唑原料药等 6 种原料药产品的生产能力。3、公司抓住原研药专利到期高峰的机遇，通过控股子公司布局 CDMO 业务。根据 Evaluate Pharma 的统计，2022 年将迎来原研药专利到期的高峰，预计将有年销售额合计 400 亿美元的药物在当年专利到期，2020-2024 年专利到期的药品年销售额合计预计高达 1,590 亿美元；仿制药的品种与数量将迅速上升，为上游中间体和原料药的 CMO/CDMO 市场发展带来机遇。公司抓住机遇，于 2021 年通过与昭衍新药子公司一同成立新天地昭衍（北京）、新天地昭衍（河南）两大子公司，打造 CDMO 一站式平台，布局下游化学原料药 CDMO 业务。同行业上市公司对比：公司主营产品为左旋对羟基苯甘氨酸系列产品和对甲苯磺酸，根据业务的相似性，选取普洛药业、同和药业、福祥药业和天宇股份能作为可比上市公司。根据上述可比公司来看，2021 年同业平均收入规模股价-交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）100.00流通股本（百万股）12 个月价格区间/一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益4.644.511.62绝对收益-12.14-23.58-38.37分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn相关报告新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2 / 11请务必阅读正文之后的免责条款部分为 33.77 亿元、PS-TTM（剔除异常值/算数平均）为 3.17X、销售毛利率为30.97%；相较而言，公司的营收规模低于行业平均，但毛利率高于行业平均。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2019A2020A2021A主营收入(百万元)406.5433.1513.8同比增长(%)37.766.5418.64营业利润(百万元)126.1140.4132.5同比增长(%)361.6311.39-5.65净利润(百万元)109.2118.5115.0同比增长(%)281.758.52-2.94每股收益(元)1.101.191.15数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3 / 11请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、新天地..........................................................................................................................................................4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点........................................................................................................................................... 7（四）募投项目投入.........................................................................................................................