毛利率同比环比均提升，在手订单丰富

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 中天科技(600522) 投资评级 买入 上次评级 买入 [Table_Chart] 资料来源：万得，信达证券研发中心 蒋颖通信行业首席分析师 执业编号：S1500521010002 联系电话：+8615510689144 邮 箱：jiangying@cindasc.com 相关研究 《中天科技（60052.SH）：海风龙头蓄力起航，新能源护驾破浪前行》2021.12.02 《中天科技（60052.SH）：轻舟扬帆，海风龙头未来可期》2022.01.26 《中天科技（60052.SH）：联手海力风电，海缆及海工一体化能力持续强化》2022.02.16 《中天科技（60052.SH）：出售中天国贸，聚焦高毛利主业，盈利能力有望提升》2022.06.29 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 毛利率同比环比均提升，在手订单丰富 [Table_ReportDate] 2022 年 10 月 31 日 2020 年 12 月 24 [Table_Summary] [Table_Summary] 事件：2022 年 10 月 28 日，公司发布了 2022 年三季度报告，2022 年前三季度公司实现营收 291.95 亿元，同比减少 20.93%，归母净利润24.70 亿元，同比增长 400%；实现扣非后归母净利润 24.31 亿元，同比增长 431.35%。 点评： ➢ 公司重点项目稳步推进，多产业深度布局，助力长期成长 根据公司公告，公司 2022 年 Q3 实现营业收入 91.54 亿元，同比减少27.06%，实现归母净利润 6.46 亿元，同比增长 159.24%，实现扣非后归母净利润 6.37 亿元，同比增长 147.16%。三季度毛利率达 18.19%，同比提升 2.25pct，环比提升 2.32pct。 公司聚焦绿色能源、通信网络等领域，以海洋经济为龙头、新能源为突破、通信电网为支撑，核心竞争力不断提升： 在海洋领域，公司山东广东市场双翼齐飞，深度卡位海缆龙头海洋工程成功升级“两型三船”，打造适应未来风机大型化、深远海化的下一代海上风电安装船、基础施工船，充分受益海风长期发展； 在光储领域，公司储能产业实现“芯组舱站”全过程安全输出，加码智能化产线，强势扩增产能，储能订单持续释放，公告金额超 27 亿，创历史新高；公司光伏产业大力推进域内光伏建设进程，并充分发挥资源辐射优势，全面拓宽域外业务基本面。 在电网领域，公司注重研发节能、环保、绿色输电产品，节能导线在国网、南网市场占有率保持第一。 在通信领域，公司紧抓产业回暖机遇，国内通信运营商集采成绩大幅提升，多产品市场份额位列前三。 我们认为今年作为海风并网小年，处在平价过渡期，受到海缆订单确认节奏影响，公司短期海洋业绩承压，但海风长期需求无虞，短期催化不断，随着未来海风大型化、规模化、远洋化发展，公司作为海缆龙头有望直接受益；同时公司在多产业领域深度布局，业务订单充沛，市场地位领先，在新能源领域的竞争实力突出，成长前景广阔，未来有望实现多线共振，长期发展动力强劲。 重要财务指标 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入(百万元) 46,163 40,018 46,794 55,218 增长率 YoY% 9.7% -13.3% 16.9% 18.0% 归属母公司净利润(百万元) 172 3,311 4,314 5,067 增长率 YoY% -91.5% 1824.0% 30.3% 17.5% 毛利率% 16.0% 16.9% 17.8% 17.5% 净资产收益率 ROE% 0.6% 11.1% 12.8% 13.3% EPS(摊薄)(元) 0.05 0.97 1.26 1.48 市盈率 P/E(倍) 438.29 22.78 17.48 14.89 市净率 P/B(倍) 2.80 2.52 2.24 1.98 资料来源：万得，信达证券研发中心预测;股价为 2022 年 10 月 28 日收盘价 -100%0%100%200%21-1122-0122-0322-0522-0722-09中天科技沪深300 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2 图 1：公司 2022 年前三季度业绩稳步增长 资料来源：公司公告，信达证券研发中心 ➢ 公司作为稀缺的海缆龙头，受益海风建设发展强劲 公司持续深耕海底电缆、海底光缆、海底光电复合缆等海洋装备, 秉承“核心产品系统化，工程服务国际化”的战略方向，技术研发面向深远海，市场布局面向全球化。现已具备海缆－海底观测、勘探－海缆敷设－风机施工于一体的海洋系统工程总集成能力，致力于成为全球领先的能源信息互联系统解决方案服务商。 1）“设备+施工”两翼齐飞，多地产业布局，核心受益海风建设浪潮 积极布局海缆+海工制造基地，产能持续扩张。公司在南通、盐城、阳江、汕尾等地建设多个海缆工厂和工程公司。在产业布局上形成“设备+施工”两翼齐飞的局面，在区位业务上以江苏为中心辐射黄海与东海；以山东、广东为两翼拓展渤海与南海两翼齐飞的良好形势。 深度卡位海风赛道，受益海风发展潜力大。近期风场资源优质的东部沿海地区出台的海风建设远期规划超预期。 全国各沿海地区海上风电规划及支持政策陆续出台，其中广东、山东、浙江、江苏、广西等地已给出相应海风发展规划，同时随着海上风机价格及施工成本的逐步降低，我国“十四五”期间海上风电有望迎来爆发式发展，据国际能源署预测，2040 年我国海上风电装机容量将与整个欧盟相当，减排能力将进一步提升。截至目前，国内已公布沿海地区“十四五”规划的海上风电装机容量超 120GW，市场空间较大，公司作为海风龙头有望直接受益。 近期中标超三十四亿海洋项目，业绩兑现加速成长。2022 年 7 月，江苏中天科技股份有限公司之控股子公司中天科技海缆股份有限公司和中天科技集团海洋工程有限公司陆续确认中标多项海洋项目，其中海上风电项目中标金额约 21.14 亿元，海上油气项目中标金额约 1.65 亿元，合计中标金额合计约 22.79 亿元人民币，2022 年 10 月，公司发布公告称中标多项海上风电项目，包括国华渤中 B2 场址海上风电项目（装机容量 500MW，离岸距离约19km），招标内容为 220kV 海缆设备及敷设施工；山东能源渤中海上风电 B 场址工程 EPC总承包项目（装机容量 500MW，离岸距离约 19 km），招标内容为风机基础制造及施工、风机吊装施工；国华投资山东公司渤中海上风电项目（装机容量 500MW，离岸距离约 19-29 km），招标内容为风机基础制造及施工、风机安装、海上升压站基础施工及上部组块吊装、35KV 海缆敷设施工，合计订单金额合计约 11.28 亿元。 -200%-100%0%100%200%300%400%500%0100200300