2022年三季报点评：3Q2022业绩环比改善，深耕私域推进线上线下一体化

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 10 月 27 日 公司研究 3Q2022 业绩环比改善，深耕私域推进线上线下一体化 ——潮宏基（002345.SZ）2022 年三季报点评 买入（维持） 公司 1-3Q2022 营收同比减少 1.98%，归母净利润同比减少 17.64% 10 月 27 日，公司公布 2022 年三季报：1-3Q2022 实现营业收入 33.81 亿元，同比减少 1.98%，实现归母净利润 2.35 亿元，折合成全面摊薄 EPS 为 0.26 元，同比减少 17.64%，实现扣非归母净利润 2.29 亿元，同比减少 16.93%。 单季度拆分来看，3Q2022 实现营业收入 12.07 亿元，同比增长 4.64%，实现归母净利润 0.85 亿元，折合成全面摊薄 EPS 为 0.10 元，同比增长 1.75%，实现扣非归母净利润 0.83 亿元，同比增长 3.38%。 公司 1-3Q2022 综合毛利率下降 3.42 个百分点，期间费用率下降 1.31 个百分点 1-3Q2022 公司综合毛利率为 30.77%，同比下降 3.42 个百分点。单季度拆分来看，3Q2022 公司综合毛利率为 28.62%，同比下降 4.74 个百分点。 1-3Q2022 公司期间费用率为 20.96%，同比下降 1.31 个百分点，其中，销售/ 管理/财务/研发费用率分别为 16.99%/2.01%/0.64%/1.31%，同比分别变化-1.31/ -0.02/-0.02/+0.04 个百分点。3Q2022 公司期间费用率为 19.12%，同比下降 2.49个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为 15.63%/1.90%/0.48%/ 1.11%，同比分别变化-2.14/ -0.03/ -0.21/-0.11 个百分点。 上半年受疫情冲击影响较大，3Q2022 公司业绩环比有所改善 1-3Q2022 公司归母净利润同比减少 17.64%，主要是由于公司 1H2022 受疫情冲击影响较大，1H2022 公司归母净利润同比减少 25.25%，而公司 3Q2022 业绩环比有所改善，归母净利润同比增长 1.75%，开始呈现复苏态势。2022 年 9月 14 日，公司发布关于对外投资的进展公告称，与力量钻石合资成立的培育钻石子公司已完成工商注册登记手续，公司培育钻石业务有序推进。同时公司积极应对疫情挑战，加速推进线上线下一体化进程，深耕私域建设，通过数字化工具为终端门店赋能、深挖客户价值，提高用户运营质量。 下调盈利预测，维持“买入”评级 公司业绩低于预期，主要是由于受到部分地区，尤其广深等地疫情冲击的不利影响，鉴于疫情受控进程仍有一定不确定性，我们下调对公司 2022/2023/2024 年归母净利润的预测 15%/ 20%/20%至 3.02/3.58/4.13 亿元。公司线下门店有序拓展，不断提高线上线下一体化程度，维持“买入”评级。 风险提示：加盟扩张效果不及预期、疫情受控进程不及预期。 公司盈利预测与估值简表 指标 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 3,215 4,636 4,664 5,392 6,049 营业收入增长率 -9.24% 44.20% 0.59% 15.60% 12.19% 净利润（百万元） 140 351 302 358 413 净利润增长率 72.05% 151.03% -13.85% 18.52% 15.36% EPS（元） 0.16 0.39 0.34 0.40 0.46 ROE（归属母公司)（摊薄） 4.07% 9.96% 8.29% 9.31% 10.13% P/E 26 11 12 10 9 P/B 1.1 1.0 1.0 1.0 0.9 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2022-10-27；公司于 2022 年 3 月回购后股本由 9.05 亿股变为 8.89亿股 当前价：4.16 元 作者 分析师：唐佳睿 CFA FCPA(Aust.) ACCA CAIA FRM 执业证书编号：S0930516050001 021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 联系人：田然 021-52523799 tianran@ebscn.com 市场数据 总股本(亿股) 8.89 总市值(亿元)： 36.96 一年最低/最高(元)： 3.62/6.20 近 3 月换手率： 124.09% 股价相对走势 -30%-19%-8%2%13%10/2101/2204/2207/22潮宏基沪深300 收益表现 % 1M 3M 1Y 相对 -1.05 0.72 8.24 绝对 -7.76 -13.33 -13.82 资料来源：Wind 相关研报 CHJ 加盟门店净增 41 家，VENTI 试水培育钻石市场——潮宏基（002345.SZ）2022 年半年报点评（2022-08-25） 持续推进加盟业态转型，智慧云店完成 2.0 升级——潮宏基（002345.SZ）2021 年年报及 2022年一季报点评（2022-04-30） 业绩符合预告，数字化赋能加盟业态扩张——潮宏基（002345.SZ）2021 年三季报点评（2021-10-28） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 潮宏基（002345.SZ） 表 1：公司 3Q2022 归母净利润同比增长 1.75% 归母净利润 （万元） 归母净利润 同比增速（%） 全面摊薄 EPS（元） 扣非归母净利润 （万元） 扣非归母净利润 同比增速（%） 全面摊薄扣非 EPS（元） 非经常性损益（万元） 2Q2020 3618.12 -26.93 0.04 3226.91 -24.10 0.04 391.22 3Q2020 6731.80 10.29 0.08 6362.87 9.26 0.07 368.93 4Q2020 5895.16 NA 0.07 6138.31 NA 0.07 -243.16 1Q2021 10524.73 NA 0.12 10054.43 NA 0.11 470.30 2Q2021 9670.03 167.27 0.11 9471.91 193.53 0.11 198.12 3Q2021 8314.39 23.51 0.09 7998.40 25.70 0.09 315.99 4Q2021 6558.40 11.25 0.07 6285.31 2.39 0.07 273.10 1Q2022 9533.84 -9.41 0.11 9388.54 -6.62 0.11 145.30 2Q20