高端制造行业2026年投资策略：把握科技主线，关注内外需复苏

证券研究报告 把握科技主线，关注内外需复苏 —— 高端制造2026年投资策略 2025年10月29日 光大证券高端制造团队 黄帅斌 执业证书编号：S0930520080005 庄晓波 执业证书编号： S0930524070018 请务必参阅正文之后的重要声明 核心观点 2026年，我们认为高端制造仍将是市场关注的重点与投资主线，其中人形机器人、液冷设备、固态电池设备行业将陆续迎来产业突破的关键催化，PCB设备行业景气度将在AI算力需求持续增长的背景下进一步提升；预计在关税冲击趋稳和国内提振内需的政策加持之下，内、外需市场都将边际好转，外需方面重点看好工具&OPE和矿山机械的出口表现回升，内需方面重点看好机床&刀具及自动化设备订单回升，分行业看： 1、科技方面： 1）人形机器人：2026年将会是量产突破性的一年，我们坚定看好人形机器人产业，基于当前硬件技术路线与各厂商进展，建议关注：1）高复杂度灵巧手的功能实现：兆威机电、鸣志电器等；2）丝杠量产与降本：恒立液压、嵘泰股份等；3）减速器产业链：绿的谐波、中大力德等；4）六维力传感器：安培龙、凌云股份等；5）精密注塑与MIM：唯科科技、肇民科技等。 2）液冷设备：整体来看，芯片功率密度提升与数据中心PUE下降驱动液冷行业渗透率提升，液冷技术路线有望从当前的单相冷板向双相冷板和浸没式液冷迭代。建议关注英维克、高澜股份、申菱环境、同飞股份、大元泵业、磁谷科技、汉钟精机等。 3）PCB设备： AI PCB景气度已传导至上游设备端，国内厂商积极抢占高端PCB设备市场，国产设备市场空间广阔，看好龙头公司订单与市占率齐升，建议关注：大族激光、东威科技、鼎泰高科、日联科技等。 4）固态电池设备：多家电池厂明确全固态电池量产计划，产业链需求预期升温；材料端的研发成果不断落地；政策端，补贴持续与电动汽车电池新国标利好等；多重利好加持下预计行业将迎来关键突破。建议关注先导智能、利元亨、海目星等。 2、外需方面：关税影响趋缓，工具&OPE的主动补库需求有望延续，建议关注巨星科技等。矿山设备投资关注两条主线：1）铜矿品位下降，耗材备件需求通胀，建议关注耐普矿机等；2）铜矿供给缺口下，资本支出有望提速，从而带动设备需求，建议关注中信重工等。 3、内需方面：制造业景气回升有望带动机床&刀具需求回升，建议关注欧科亿、华锐精密等；制造企业的自动化升级步伐不断加快，自动化设备国产替代持续加速，建议关注埃斯顿等。 风险分析：行业投资增速波动的风险、高端制造研发进展不及预期的风险、海外扩张不及预期的风险、原材料价格上涨风险等。 万得资讯请务必参阅正文之后的重要声明 目 录 外需：关税冲击逐步稳定，看好外需回升 内需：关注政策落地，内需有望企稳 重点公司推荐 2 科技：AI引领，全球共振 风险分析 请务必参阅正文之后的重要声明 目 录 外需：关税冲击逐步稳定，看好外需回升 内需：关注政策落地，内需有望企稳 重点公司推荐 3 科技：AI引领，全球共振 风险分析 请务必参阅正文之后的重要声明 4 人形机器人：站在量产前夕 图1：全球典型企业2025量产进程 资料来源：觅途咨询 请务必参阅正文之后的重要声明 4 人形机器人：站在量产前夕 图2：特斯拉Optimus机器人演进 图3：特斯拉Optimus机器人灵巧手演进 图4：特斯拉Optimus计划2026年开始量产 资料来源：TeslaAI微博 , 光大证券研究所资料来源：Model 3情报公众号, 光大证券研究所资料来源：机器觉醒时代公众号, 光大证券研究所请务必参阅正文之后的重要声明 6 人形机器人：投资建议 从人形机器人量产节奏的角度，2026年将是突破性的一年。我们坚定看好人形机器人产业，基于当前硬件技术路线与各厂商进展，建议关注： 1）高复杂度灵巧手的功能实现：兆威机电、鸣志电器、雷赛智能、丰立智能、浙江荣泰、晶华新材、福莱新材、大业股份、南山智尚、恒辉安防、骏鼎达、征和工业； 2）丝杠量产与降本：恒立液压、嵘泰股份、北特科技、震裕科技、五洲新春、浙海德曼、华辰装备、津上机床中国（H）； 3）减速器产业链：绿的谐波、中大力德、禾川科技； 4）六维力传感器：安培龙、凌云股份、铂力特； 5）精密注塑与MIM：唯科科技、肇民科技、海昌新材。 图5：全球人形机器人产业量产/商业化进程 资料来源：觅途咨询 , 光大证券研究所请务必参阅正文之后的重要声明 “AI+数字化+政策支持”三重引擎推动数据中心建设浪潮 近年来，全球人工智能飞速发展带动算力需求呈指数级增长，数字经济时代下企业数字化转型带动云服务需求激增，各国政策强化算力战略地位并支持数据中心基础设施建设，三重因素持续发酵，推动全球范围内掀起以数据中心为核心的基础设施扩张浪潮。 33% 16% -3% 60% 61% 24% -10%0%10%20%30%40%50%60%70%010020030040050060020212022202320242025E2026ECapex（US$billion) YOY(右轴） 图7：2021-2026年全球八大CSP资本支出总额 资料来源：TrendForce预测，光大证券研究所；注：八大CSP 包 含 Google 、 AWS 、 Meta 、 Microsoft 、 Oracle 和Tencent、Alibaba、Baidu图6：2021-2027年全球数据中心市场规模及预测 13.5% 8.0% 14.3% 14.9% 18.7% 13.2% 11.9% 0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%02004006008001000120014001600180020212022202320242025E2026E2027E市场规模（亿美元） YOY（右轴） 资料来源：科智咨询预测 , 光大证券研究所TrendForce预计，2025年全球八大云服务供应商（简称 CSP ）的总资本支出预计将达到4200亿美元，2024-2025年同比增速连续两年保持60%左右的高水平，预计2026年全球八大CSP的总资本支出有望再创新高达到5200亿美元以上（同比增长24%）。据科智咨询，2024年，全球数据中心市场规模首次突破千亿美元，达1086亿美元（同比+14.9%），预计2025-2027年期间将以年均超10%的增速，在2027年达到约1630亿美元规模。 企业 AI数据中心资本开支计划 亚马逊 （AWS） 2024年计划未来15年投资1480亿美元，在全球各地建设数据中心，满足人工智能等领域对云服务的需求 微软 （Azure） 2025财年计划投资约800亿美元用于开发AI数据中心，以训练人工智能模型及在全球部署人工智能和云的应用程序 谷歌 2025年计划总投资大约750亿美元用于整体资本支出，重点投向AI服务器和AI数据中心 META 预计2025年的资本支出将在660-720亿美元范围内，按中点计算，同比增长约300亿美元，以满足人工智能工作和业务运营的需求。 OpenAI OpenAI 2025年与英伟达、AMD和甲骨文等公司签署了总价值约1万亿美元的AI基础设施合同，旨在获取超过20吉瓦的庞大算力 阿里云