2022年9月份经济数据点评：经济仍在弱修复，政策和信心较为关键

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/7 [table_page] 宏观策略点评报告 分析师：蔡梦苑 执业证书编号：S0890521120001 电话：021-20321005 邮箱：caimengyuan@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 [table_product] [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点：  事件： 2022 年 10 月 24 日，国家统计局公布了 2022 年 9 月份的经济数据：前三季度国内生产总值 870269 亿元，按不变价格计算，同比增长3.0%，比上半年加快 0.5 个百分点。9 月份，规模以上工业增加值同比实际增长 6.3%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），较上月继续回升 2.1 个百分点。从环比看，9 月份，规模以上工业增加值比上月增长 0.84%。1—9 月份，规模以上工业增加值同比增长 3.9%。9 月份，服务业生产指数同比增长 1.3%。前三季度，服务业生产指数同比增长0.1%。9 月份，社会消费品零售总额 37745 亿元，同比增长 2.5%，较上月回落 2.9 个百分点。其中，除汽车以外的消费品零售额 33532 亿元，增长 1.2%。1—9 月份，社会消费品零售总额 320305 亿元，同比增长0.7%。1—9 月份，全国固定资产投资（不含农户）421412 亿元，同比增长 5.9%，比 1-8 月增长 0.1%。其中，民间固定资产投资 232043 亿元，同比增长 2.0%。从环比看，9 月份固定资产投资（不含农户）增长 0.53%。  对此，我们的点评：经济呈仍在弱修复，政策和信心较为关键。总的来看，三季度和 9 月的经济数据表现较为平稳。高温天气缓解后，对于制造业的抑制逐步消退，制造业和基建依旧维持高位，进一步支撑经济修复。不过市场对于地产的信心依旧偏弱，房企开发投资意愿以及居民购房意愿均较低，导致房地产再次走弱，9 月末出台的地产政策的影响仍有待于进一步观察。而消费方面则还是受疫情影响较为严重，“金九银十”对消费的提振作用整体有限。后续还需关注疫情防控政策。此外，全球仍存在较多风险。当前全球经济面临衰退风险，欧美一些比较主要的经济体都面临通胀难以缓解的问题，政策也趋向收紧。而国内疫情影响仍在持续，需求收缩与供给冲击进一步加大经济下行压力。后续还需要等待政策的进一步发力以及信心的好转。  风险提示：本报告所载数据为市场不完全统计数据，旨在反应市场趋势而非准确数量，所载任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断 相关研究报告 [table_subject] 撰写日期：2022 年 10 月 24 日 证券研究报告—宏观策略点评报告 经济仍在弱修复，政策和信心较为关键 ——2022 年 9 月份经济数据点评 敬请参阅报告结尾处免责声明 宝证券 2/7 [table_page] 宏观策略点评报告 事件： 2022 年 10 月 24 日，国家统计局公布了 2022 年 9 月份的经济数据： 前三季度国内生产总值 870269 亿元，按不变价格计算，同比增长 3.0%，比上半年加快 0.5 个百分点。 9 月份，规模以上工业增加值同比实际增长 6.3%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），较上月继续回升 2.1 个百分点。从环比看，9 月份，规模以上工业增加值比上月增长 0.84%。1—9 月份，规模以上工业增加值同比增长 3.9%。 9 月份，服务业生产指数同比增长 1.3%。前三季度，服务业生产指数同比增长0.1%。 9 月份，社会消费品零售总额 37745 亿元，同比增长 2.5%，较上月回落 2.9 个百分点。其中，除汽车以外的消费品零售额 33532 亿元，增长 1.2%。1—9 月份，社会消费品零售总额 320305 亿元，同比增长 0.7%。 1—9 月份，全国固定资产投资（不含农户）421412 亿元，同比增长 5.9%，比1-8 月增长 0.1%。其中，民间固定资产投资 232043 亿元，同比增长 2.0%。从环比看，9 月份固定资产投资（不含农户）增长 0.53%。 对此，我们的点评如下： 1. 三季度中国宏观经济运行回顾 在国内外形势复杂严峻，多重超预期因素的冲击的背景下，再加上国内疫情反复，今年以来我国经济下行压力仍在继续增大。不过宏观政策调节力度的不断加大，并加快落实稳经济一揽子政策和接续政策措施，国民经济顶住压力持续恢复，三季度经济恢复向好，明显好于二季度。 三季度经济继续恢复向好。初步核算，前三季度国内生产总值 870269 亿元，按不变价格计算，同比增长 3.0%，比上半年加快 0.5 个百分点。其中，三季度国内生产总值同比增长 3.9%，环比增长 3.9%。 2.规模以上工业增加值继续小幅改善 2022 年 9 月份，全国规模以上工业增加值同比实际增长 6.3%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），较上月回升 2.1 个百分点。从环比看，9 月份，规模以上工业增加值比上月增长 0.84%。1—9 月份，规模以上工业增加值同比增长3.9%。主要是市场上小企业数量收缩，大企业数量持续扩张所导致的，再叠加去年9 月因限电而导致的低基数，规模以上工业增加值改善并不显著。 分三大门类看，9 月份，采矿业增加值同比增长 7.2%，较上月增加 1.9 个百分点；制造业增长 6.4%，较上月上涨 3.3 个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业增长 2.9%，较上月下降 10.7 个百分点。 9 月制造业保持一定增长。9 月制造业增速仍维持增长态势，上涨 3.3%。主要是汽车制造业依旧保持较高增速，9 月汽车制造业同比增涨 23.7%，虽然不及上个鱼，但仍维持在较高水平。此外，因为去年同期的低基数，制造业同比增速整体维持较好水平。加上供电逐步改善，对于制造业的制约消退。高技术制造方面，在政 敬请参阅报告结尾处免责声明 宝证券 3/7 [table_page] 宏观策略点评报告 策支持下也出现改善，9 月同比增长 9.3%（前值 4.6%）。 高温天气缓解后，电力、热力、燃气及水生产和供应业大幅走弱。9 月多地高温天气缓解，用电需求大幅缓解，导致电力