9月财政数据点评：税收收入整体较弱

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 税收收入整体较弱 ——9 月财政数据点评 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 事件：2022 年 9 月全国一般公共预算收入 15108 亿元，全国一般公共预算支出 25212 亿元；9 月全国政府性基金收入为 5919 亿元，政府性基金支出 7254 亿元。 ⚫ 9 月公共财政收入好转，留底退税影响减弱，剔除留抵退税的税收收入由正转负、非税收入高增形成支撑；企业所得税大幅下行。公共财政支出小幅回落，防疫卫生类投入加大、基建支出延续下行。政府性基金收入大幅回落，主因土地量价皆弱；政府性基金支出增速持续下行，专项债微量发行，10 月 5000 亿结存限额已落地，下月支出将回升。 1、9 月公共财政收入好转，留底退税影响减弱，剔除留抵退税的税收收入由正转负、非税收入高增；企业所得税大幅下行。 2022 年前三个季度全国一般公共预算累计收入 153151 亿元，同比下降 6.6%，降幅较上月缩窄。9 月一般公共预算收入 1.5 万亿元，同比增长 8.44%，涨幅继续扩大（8 月同比 5.6%）。剔除留底退税因素后，9 月公共财政收入同比上升 8.41%（前值为 9.3%）。9 月剔除留底退税前后财政收入增速基本相同，说明 9 月留底退税金额较少，对公共财政收入增速的影响微乎其微。跟据国家税务总局，截至 9 月 20日，全国增值税留抵退税款共计 22113 万亿元，其中 1-8 月共退税 2.17 万亿，9 月1-20 日仅退税 390 亿元，与 4-8 月的规模相比大幅降低。表明增值税留底退税已至尾声，后续对总体财政收入的扰动将更加微弱。 结构来看，税收收入降低为主要拖累、非税收入拉动加强。本月税收收入 11116 亿元，同比增长 0.4%，剔除留底退税因素后同比降低 0.2%（前值为 5.6%），9 月税收收入增速再次回落至负区间。其中，增值税收入增速为 6.7%、剔除留底退税后同比增长 7.7%（前值为 16.4%），回落近 9 个百分点。9 月各地疫情发散，服务业生产、消费等复苏再次承压，导致税收收入降低。非税收入增速居高不下，同比增长40%，今年以来，非税收入对财政收入的拉动明显提升，9 月非税收入对财政收入增速的贡献率高达 96%，进一步体现 9 月税收收入整体较弱，地方政府更多通过增加国有资产处置、增加罚没和行政性收费等非税收入填补财政缺口。 其他税种方面，企业所得税弱于个人。本月个人所得税收入增速较高；此外，地产相关税收增速有所改善。房产税、土地增值税、耕地占用税增速较上月回升，由负转正，城镇土地使用税降幅收窄。车辆购置税收入降幅继续扩大，9 月同比降低34%，主要受车辆购置税减半政策影响。9 月底，工信部等部门再次发布延续新能源车免征购置税的通知。关税收入再次录得负增，出口退税继续负增长，体现 9 月出口未明显改善。所得税方面，个人所得税同比增长 11.2%，维持高位；而企业所得税回落幅度加大，同比降低 12%。企业所得税降低或与疫情发散、中小微企业延续缓缴税费有关。 2、9 月公共财政支出小幅回落，防疫卫生类投入加大、基建支出延续下行。 9 月一般公共预算支出 25212 亿元，同比增长 5.4%（前值 5.6%），增速较上月小幅回落。 支出结构来看，民生类支出强于基建。卫生健康支出同比增速提升 13 个百分点至25%，或与加大疫情防控投入有关。社会保障和教育支出仍为正增，但增速继续回落。基建类支出延续负增，且降幅明显。其中，交通运输类增速由-2%扩大至-18%，城乡社区事务支出增速降至-14%，农林水事务、环保类支出降幅收窄，但仍未转正。科技类支出大幅降低。 进度方面，1-9 月公共财政收入完成进度为 72.9%，近五年同期平均完成程度为80%，差距逐渐扩大；公共财政支出完成进度占全年 71.3%，处于疫情以来的平均水平。与过去 5 年对比，财政收入四季度追赶进度的速度会有所提高，但由于前三季度财政收入有较大缺口，我们认为，收入达成年初预算目标的压力较大。支出方面，2020 年后进度前慢后快、预计今年四季度支出进度加快，完成全年预算目标的概率较高。 3、政府性基金收入大幅回落，土地量价皆弱；支出增速持续下行，专项债微量发行；10 月 5000 亿结存限额已落地，下月支出将回升。 前三季度全国政府性基金收入为 45898 亿元，同比降低 24.8%。9 月政府性基金收入 5919 亿元，同比增速为-19%（前值-2%），广义财政收入大幅回落。土地出让金收入为 4803 亿元，降幅由 8 月的-5%扩大至-26.4%。9 月土地成交量价再次下探，土地成交价累计增速降低 4 个百分点至-46%、土地累计成交面积下降 3 个百分点，增速为-53%。地产景气度仍差、拿地继续下行，对地方政府性基金造成拖累。 支出方面，9 月政府性基金支出 7254 亿元，支出同比增速为-40%（前值-8.8%），降幅提高约 31 个百分点。8 月专项债发行 516 亿元，9 月新增发行规模再次下降，仅 241 亿元。前三季度累计发行新增专项债 35432 亿元，剩余当年额度 1068 亿，叠加 5000 亿元结存限额，四季度还剩余约 6000 亿元专项债额度。10 月 1 日-25日，新增专项债发行 4037 亿元，体现各地已发行使用了 80%的专项债结存限额。根据 9 月 7 日国常会的要求，各地要于 10 月底前发行完毕，目前来看基本可以完成。专项债额度向成熟项目多的地区倾斜，主要支持基础设施建设、新能源及新基[Table_StockNameRptType] 宏观研究 宏观点评 [Table_RptDate] 报告日期： 2022-10-26 [Table_Author] 分析师：何宁 执业证书号：S0010521100001 电话：15900918091 邮箱：hening@hazq.com 相关报告 1．《华安证券_宏观研究_宏观点评_信用至暗时刻背后的结构、风险和背离》2022-05-14 2.《华安证券_宏观研究_宏观点评_居民还有加杠杆的能力吗？》2022-06-11 3.《华安证券_宏观研究_宏观点评_靓丽社融之后，“双宽”的可持续性如何？——6 月社融数据点评》2022-07-11 4.《华安证券_宏观研究_宏观点评_如何理解“最好结果”？——7 月政治局会议点评》2022-07-29 5.《华安证券_宏观研究_宏观点评_总量进一步宽松力度或将有限——Q2央行货币政策报告点评》2022-08-11 [Table_CommonRptType] 宏观策略 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 5 证券研究报告 建等领域。在此基础上，预计 10 月政府性基金支出将有所回升，再往后，广义财政支出动能需增量政策接续发力。 进度来看，1-9 月政府性基金收入完成预算进度的 46.5%，近五年同期平均进度为71.8%，政府性基金收入完成进度大