银行业：经济与信贷改善，二十大指引未来发展方向

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业动态报告● [Table_IndustryName] 银行业 [Table_ReportDate] 2022 年 10 月 24 日 经济与信贷改善，二十大指引未来发展方向 银行业 核心观点: 推荐 (维持评级)  经济数据整体改善，消费与出口偏弱 Q3 单季 GDP 同比增长 3.9%，高于 Q2 增速。1-9 月，累计与单月规模以上工业增加值同比增长 6.3%和 3.9%，较前 8 月增速进一步回升；1-9 月固定资产投资累计同比增长 5.9%，略高于前 8 月水平；9 月单月社会消费品零售总额同比增长 2.5%，有所回落；8 月出口同比增长 5.7%，增速较 8 月收窄；PMI录得 50.1%，回升至荣枯线以上。  新增社融表现超预期，信贷结构继续优化 9 月新增社融 3.53 万亿元，同比多增 6274亿元，较 7-8 月回暖。信贷投放力度加大和表外融资改善是主要驱动。9 月新增人民币贷款 2.57 万亿元，同比多增 7964 亿元；新增表外融资 1449 亿元，同比多增 3555亿元，委托贷款增长较快，信托贷款降幅收敛。结构上看，9 月末新增短期贷款和中长期贷款 9605 亿元和 1.69 万亿元，同比多增 4560 亿元和 5329 亿元，票据融资减少 827亿元，同比多减 2180 亿元。居民部门新增短贷和中长期贷款同比再度负增长，企业部门贷款增速大幅提升。9 月居民短贷和中长期贷款同比少增 181 亿元和 1211 亿元；企业部门短贷和中长期贷款多增 4741 亿元和 6540 亿元。  二十大报告指引未来发展方向，银行面临转型新机遇 报告指出要加快构建新发展格局，着力推动高质量发展；实施科教兴国战略；规范收入分配秩序和财富积累机制，加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度；推动绿色发展。整体而言，规模增长弱化，更加强调质的提升，对银行业影响：（1）信贷结构优化，房地产和基建依赖度有望下降，高端制造、普惠小微、绿色金融等领域融资服务重要性提升；（2）分配制度改革利好居民收入稳步增长，共同富裕目标坚定不移，为财富管理发展打开空间；（3）房住不炒政策延续，行业中长期生态优化，地产风险有望逐步化解。  Q3 贷款需求反弹，银行加大信贷投放稳信用 Q3 贷款需求指数比上季上升 2.4 个百分点；制造业、基础设施、批发零售业和房地产贷款需求指数比上季变化 1.0、2.9、2.5 和-0.9 个百分点；大型企业、中型企业和小微企业贷款需求指数比上季上升 2.1、1.4 和 2.8 个百分点。多家银行召开会议部署四季度信贷投放，主要措施包括放宽重点领域信贷准入条件、降低企业贷款利率、提升调查审查工作质效、用足用好差异化政策等，制造业、战略新兴产业、普惠小微企业、科技型企业、绿色信贷是发力方向。  投资建议 稳增长政策成效释放，基建投资持续发力，地产领域监管边际放松、风险化解力度加大，结构性货币政策继续支持小微、制造业融资需求，利好信贷投放和资产质量改善。二十大报告为现代化建设、经济高质量发展指明方向，为银行业转型带来新机遇。当前板块 PB 0.53 倍，我们继续看好当前阶段银行板块估值低位配置机会，给予“推荐”评级。个股方面，继续推荐江浙成渝地区优质中小银行：成都银行（601838）、南京银行（601009）、杭州银行（600926）和江苏银行（600919）。  需要关注的重点公司 股票代码 股票名称 EPS(元) PE（X） 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 601838 成都银行 2.17 2.72 3.34 6.97 5.56 4.53 601009 南京银行 1.58 1.87 2.19 6.59 5.57 4.77 600926 杭州银行 1.43 1.89 2.43 9.78 7.39 5.73 600919 江苏银行 1.28 1.68 2.01 5.75 4.39 3.66 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理  风险提示 宏观经济增速不及预期以及按揭停贷导致银行资产质量恶化的风险。 分析师 张一纬 : 010-80927617 : zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519010001 仅供内部参考，请勿外传 行业动态报告/银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、银行业定位：金融市场参与主体，具有信用创造职能 ................................................ 2 （一）金融在经济中的核心职能在于资源配置，有效满足社会再生产中的投融资需求 ...................... 2 1.金融系统通过资金融通将资源配置到优质企业和部门，支撑经济稳健高质量增长 .................... 2 2.金融机构需持续深化改革创新业态，以适应经济结构和发展模式的变革............................ 2 （二）当前社会融资结构尚未发生根本性转变，银行业在金融资源配置中仍起主导作用 .................... 2 1.实体经济 80%以上资金依旧来自间接融资，银行是企业融资的核心渠道 ............................ 2 2.金融体系基础制度建设仍有待进一步完善，以拓宽实体企业融资渠道.............................. 3 二、银行业在资本市场中的发展情况 .................................................................. 3 （一）上市家数 42 家，流通市值占比略高于年初 ..................................................... 3 （二）年初至今板块表现强于沪深 300，估值处于历史偏低位置 ........................................ 4 三、经济与信贷表现优化，政策持续发力 .............................................................. 5 （一）经济数据改善，二十大明确未来方向 .......................................................... 5 1.经济数据整体改善，消费与出口偏弱 ......................................................... 5 2.二十大报告指引未来发展方向，银行面临转型发展新机遇 ....................................... 5 3.Q3 贷款需求触底反弹，银行加大信贷投放有助四季度稳信用 .