传媒互联网产业行业研究：双十一大促在即，关注大促间GMV边际变化

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金传媒互联网产业指数 1680 沪深 300 指数 3743 上证指数 3039 深证成指 10919 中小板综指 11578 相关报告 1.《Quest Pro 发布，关注对 VR 板块热度的催化-传媒互联网...》，2022.10.16 2.《本地+周边游主导国庆出行，关注 Pico 4 销量-传媒互联网周...》，2022.10.9 3.《Pico 4 海外发布，关注国内发布会及后续销量-传媒互联网周...》，2022.9.25 4.《9 月游戏版号发放，Pico 新品即将上线-传媒互联网周报》，2022.9.18 5.《游戏版号常态化发放，大厂重度游戏依然 缺 席 -9月 游 戏 版 号 发 放 点 ... 》 ，2022.9.14 陆意 分析师 SAC 执业编号：S1130522080009 luyi5＠gjzq.com.cn 廖馨瑶 分析师 SAC 执业编号：S1130522060005 liaoxinyao＠gjzq.com.cn 许孟婕 分析师 SAC 执业编号：S1130522080003 xumengjie＠gjzq.com.cn 双十一大促在即，关注大促间 GMV 边际变化 本周观点  双十一大促在即，促销常态化叠加宏观经济增速放缓、疫情反复背景下，关注主流电商平台双十一大促的边际变化。1）大促时间：天猫为 10.24-11.11，预售时间为 10 月 24 日晚八点，抖音大促时间也是 10.24-11.11，而京东大促从 10.20 持续至 11.13，跨度长于天猫和抖音。2）从满减看，今年优惠幅度大于往年。天猫跨店满 300 减 50，京东满 299 减 50 或满 1000 减100，抖音满 200 减 30。我们认为，促销常态化下，预计双十一大促的虹吸效应减弱，宏观经济增速放缓叠加疫情反复下，品牌方或更利润导向，为刺激 GMV，平台方的投入力度或较大，关注大促期间各平台的 GMV 表现。 投资建议  建议长线布局优质、成长性较高的互联网资产，下半年投资方向关键词：细分龙头/疫后修复/降本增效。个股方面，关注农活电商基本盘稳固，社区团购龙头优势显现，成长性较高、政策风险相对较低的拼多多；疫情下呈现业绩韧性且具备自营优势的京东；经营数据增长强劲的本地生活龙头美团；短期主要受产品线和行业压力但社交壁垒强的腾讯。 行业要闻  10 月 16 日至 10 月 22 日，中国共产党第二十次全国代表大会召开。二十大报告指出加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国、数字中国；指出增强中华文明传播力影响力，坚守中华文化立场，提炼展示中华文明的精神标识和文化精髓，加快构建中国话语和中国叙事体系等。  据《科创板日报》消息，10 月 28 日起快手将重新开放淘宝联盟外链。淘宝联盟商品链接将逐渐恢复在快手直播间购物车、短视频购物车、商详页等发布商品及服务链接，10 月 31 日将正式全面恢复完成。  10 月 20 日，完美世界披露三季度报告。公司 2022 年前三季度实现营业收入 57.11 亿元，同比下滑 15.25%；归母净利润 14.42 亿元，同比增长80.26%。其中公司游戏业务，实现盈利 15.47 亿元，较上年同期增长约100%，该增长主要来自于《梦幻新诛仙》《幻塔》《完美世界：诸神之战》等产品贡献的良好业绩增量，以及海外子公司股权处臵收益。  据 36 氪 10 月 21 日的报道，罗永浩的 AR 创业公司 Thin Red Line 近期完成近 4 亿元天使轮融资，并计划 10 月底开放新一轮融资。由美团龙珠领投，经纬创投、蓝驰创投等九家机构跟投，美团龙珠创始合伙人朱拥华代表美团方出任董事。  10 月 17 日，IMAX 宣布与万达电影签署协议。IMAX 将在中国核心城市的多厅影院增建 6 个新 IMAX 系统，万达电影将升级 3 个已存在的 IMAX 系统，并将其迁移至新建多厅影院。协议中新建影院分布在上海、深圳、广州等城市。这是 2021 年 2 月以来，IMAX 首次与超 5 家新建中国影院签署协议。 风险提示  宏观经济不及预期风险，政策风险，行业竞争加剧，元宇宙技术迭代和应用不及预期风险，数据统计误差等。 1623178419462107226924302592211025220125220425220725国金行业 沪深300 2022 年 10 月 23 日 传媒与互联网组 行业周报 证券研究报告 传媒互联网产业行业研究 买入 (维持评级) ) 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、 本周观点 1.1 行业观点  双十一大促在即，促销常态化叠加宏观经济增速放缓、疫情反复的背景下，关注主流电商平台双十一大促的边际变化。1）大促时间：天猫为10.24-11.11，预售时间为 10 月 24 日晚八点，抖音大促时间也是 10.24-11.11，而京东大促从 10.20 持续至 11.13，跨度长于天猫和抖音。2）从满减看，今年优惠幅度大于往年。天猫跨店满 300 减 50，京东满 299 减 50或满 1000 减 100，抖音满 200 减 30。我们认为，促销常态化下，预计双十一大促的虹吸效应减弱，宏观经济增速放缓叠加疫情反复背景下，品牌方或更加利润导向，为刺激 GMV 平台方的投入力度或将较大，关注大促期间各主流平台 GMV 的表现。 1.2 重点公司跟踪  A 股：关注 “低估值”+“高成长性”的游戏板块和优质流媒体公司  1）三七互娱：长线游戏 P&S 排名趋稳进入变现期，关注 SLG 迭代产品加速出海业绩承载及后续品类突破。2022 年 10 月 10 日，公司发布2022 年前三季度业绩预告，前三季度预计实现归母净利润 22-23 亿元，同比增长 27.82%-33.63%；单 Q3 预计实现归母净利润 5-6 亿元，同比下滑 30.83%-42.36%。Q3 业绩承压主要受制于新游上线少及存量产品步入成熟期。 ①公司产品储备丰富，关注《小小蚁国》等新游带来的增量。2022 年9 月《小小蚁国》国内上线，截止 10 月 22 日稳定位于模拟游戏畅销榜的 top10，Q4 有望贡献业绩，关注公司后续蚂蚁题材的 SLG 储备产品表现。据七麦数据，当前处于 iOS 模拟游戏畅销榜 10 名左右，Q4有望贡献业绩。目前公司储备了《霸业》等 30 余款游戏，其中《霸业》、《空之要塞：启航》、《光明冒险》等游戏已拿到版号，后续有望陆续上线。卡牌类：关注公司全球性定位的重点自研产品《代号：C6》带来海外业绩增量。 ②坚持精品化、多元化、全球化战略，海外业务有望复制成功案例之路。目前以《Puzzles＆Survival》、《云上城之歌》、《叫我大掌柜》为代表的全球发行游戏取得显著成功，这些成功案例为公司积累了丰富且有效的全球化研发、发行的经验，利于公司延续成功出海