商贸零售及社会服务22Q3前瞻：预计三季度复苏态势良好，看好板块长期成长空间

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 商贸零售及社会服务 2022Q3 前瞻： 预计三季度复苏态势良好，看好板块长期成长空间 2022 年 10 月 04 日 ➢ 出行链：板块各公司三季度业绩预计向好，旅游餐饮酒店国庆前夕景气度上行。8 月疫情扰动对出行链复苏造成一定影响，海南 8-9 月受疫情影响严重，但长三角 2021 年相对较低的客流基数，叠加出行政策放宽、防疫政策精准化及暑期旅游旺季支撑，出行链相关行业三季度仍将有较好恢复，国庆预定数据也体现居民强烈的旅游意愿及充足的旅游需求。①中国中免：预计 22Q3 营收约 116.28亿元，归母净利润约 6.02 亿元；②锦江酒店：预计 22Q3 营收同比增长 10.1%，归母净利润同比增长 138.8%；③首旅酒店：预计 22Q3 营收同比增长 7.5%，归母净利润同比增长 5.5%；④华住集团：预计 22Q3 营收同比增长 14%，较 19年同期+40%，归母净利润为 3 亿元，同比扭亏为盈；⑤君亭酒店：预计 22Q3营收达 0.65 亿元，同比增长 10%，归母净利润为 0.10 亿元，同比增长 33%；⑥金陵饭店：预计 22Q3 营收达 3.94 亿元，同比增长 20%，归母净利润为 0.14 亿元，同比扭亏为盈；⑦天目湖：预计天目湖 Q3 归母净利润为 0.55 亿元，同比增长 4710.6%，恢复至 2019 年同期的 89.5%，营收 1.7 亿元，同比增长 91.7%，较 2019 年同期增长 3.7%；⑧宋城演艺：预计宋城演艺 Q3 归母净利润 2.4 亿元，同比增长 347.8%，恢复至 2019 年同期的 50.0%；营收 5.5 亿元，同比增长 95%，恢复至 2019 年同期的 69.5%；⑨中青旅：预计中青旅 Q3 归母净利润0.43 亿元，同比增长 1081.8%，恢复至 2019 年同期的 26.5%；营收 28.1 亿元，同比增长 3.7%，恢复至 2019 年同期的 76.2%。 ➢ 医美美妆：美护板块整体承压，分化趋势加剧。受疫情及整体消费需求疲软和“618”线上大促的虹吸效应影响，化妆品板块的整体承压，7-8 月化妆品零售总额分别同比+0.7%/-6.4%。①珀莱雅：预计 22Q3 营收同比增速为 15~23%，归母净利润同比增速为 20~25%；②华熙生物：预计 22Q3 营收同比增速为 20~30%，归母净利润同比增速为 20~30%；③上海家化：预计 22Q3 营收同比增速为 3~6%，归母净利润同比增速为 10~15%；④爱美客：预计22Q3 营收同比增速为 50~60%，归母净利润同比增速为 50~60%；⑤贝泰妮：预计 22Q3 营收同比增速为 20~25%，归母净利润同比增速为 20~25%；⑥科思股份：预计 22Q3 营收同比增速 65~75%，归母净利润同比增速 180~220%；⑦水羊股份：预计 22Q3 营收同比增速为 0~5%，归母净利润同比增速-15~0%。 ➢ 培育钻石&黄金珠宝：产能扩张逐步落地，看好长期放量空间。培育钻石行业持续高景气度，头部公司产能扩张逐步落地；印度中游培育钻石渗透率不断提升，行业高景气度得到持续验证。①力量钻石：预计 22Q3 收入同比增速 106%~114%，归母净利润同比增速 145%~164%；②中兵红箭：预计 22Q3 收入同比增速 25%~30%，归母净利润同比增速 30%~35%；③沃尔德：预计 22Q3 收入同比增速 34%~46%，归母净利润同比增速 26%~32%。疫情影响逐渐弱化，黄金珠宝零售延续复苏态势。①潮宏基：预计 22Q3 收入增速为10%~15%，归母净利润增速为 10%~15%；②曼卡龙：预计 22Q3 收入增速为 45%~50%，归母净利润增速为-6%~18%。 ➢ 投资建议：1）出行链：酒店板块推荐君亭/锦江/首旅/金陵，以及港股华住集团；餐饮推荐海伦司，建议关注九毛九、奈雪的茶；景区板块推荐天目湖/宋城演艺/中青旅。2）医美美妆：美妆行业承压背景下，行业分化趋势逐渐清晰，推荐贝泰妮、华熙生物、珀莱雅；建议关注研发持续跟进的上海家化、丸美股份、鲁商发展、巨子生物等美妆标的。3）培育钻石&黄金珠宝：培育钻石行业高景气度持续，推荐中兵红箭、力量钻石、沃尔德、惠丰钻石，建议关注国机精工、四方达、黄河旋风等；黄金珠宝零售延续复苏态势，推荐潮宏基、曼卡龙。 ➢ 风险提示：新冠疫情反复，新品推广不及预期，行业竞争格局恶化等。 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 刘文正 执业证书： S0100521100009 电话： 13122831967 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 相关研究 1.社服周观点：蜜雪冰城发布招股说明书拟登陆深交所，五部门起草边境旅游管理办法，边境旅游市场规模有望扩大-2022/09/24 2.“庖丁解牛”拆析招股书（十）蜜雪冰城：现制茶饮霸主发力多业态外拓，供应链为芯迈向星辰大海-2022/09/24 3.社服周观点：亚朵酒店更新招股书，海口发放消费券助免税市场恢复-2022/09/18 4.社服周观点：海南实现高质量社会面清零利好免税复苏，蜜雪冰城完成上市辅导-2022/09/12 5.社服周观点：社会服务行业 2022 中报总结：社服行业上半年业绩承压，看好下半年疫情形势稳定后的估值修复-2022/09/05 行业定期报告/消费者服务 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 出行链：板块各公司三季度业绩预计向好，旅游餐饮酒店国庆前夕景气度上行 ......................................................... 3 2 医美美妆：美护板块整体承压，分化趋势加剧 .......................................................................................................... 8 3 培育钻石&黄金珠宝：产能扩张逐步落地，看好长期放量空间 ............................................................................... 12 3.1 培育钻石：供需双向驱动下，渗透率持续上行 ......................................................................................................................... 12 3.2 黄金珠宝：Q3 延续复苏态势，看好下半年渠道拓展 .............................................................................................................. 15 4