策略专题研究：资金跟踪系列之四十三：“长钱”未归

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 策略专题研究 资金跟踪系列之四十三：“长钱”未归 2022 年 10 月 17 日 ➢ 宏观流动性：上周(20221010-20221014)美元指数继续回升，中美利差“倒挂”程度继续加深。10Y 美债名义/实际利率分别上升/下降，通胀预期开始回升。对于海外而言，离岸美元流动性继续边际趋紧(3 个月 FRA-OIS、Libor-OIS 均走阔)。对于国内而言，上周银行间资金面平衡宽松，期限利差(10Y-1Y)继续走阔。 ➢ 交易热度与波动：市场整体交易热度处于相对低位，各行业的交易热度均处于 70%分位数以下；农林牧渔、医药、电新、计算机、通信等板块的波动率上升较快，电力及公用事业、电新、机械、石油石化板块的波动率均处于历史高位。 ➢ 机构调研：电子、农林牧渔、食品饮料、银行、电新、有色、医药、机械等板块调研热度居前，房地产、石油石化等板块调研热度环比上升较快。 ➢ 分析师预测：分析师分别上调/下调了全 A 今年/明年的净利润预测。行业上，电新、机械、汽车、家电、石油石化、军工、计算机、有色、医药等板块今明两年的净利润预测均有所上调。指数上，创业板指、中证 500 今年/明年净利润预测均被上调；上证 50、沪深 300 今年/明年净利润预测分别被上调/下调。风格上，中盘成长、小盘价值板块今年/明年净利润预测均被上调，中盘价值板块则均被下调，大盘成长、大盘价值板块今年/明年净利润预测分别被上调/下调，小盘成长板块今年/明年净利润预测则分别被下调/上调。 ➢ 北上配置盘持续净流出，北上交易盘则继续“折返跑”。上周(20221010-20221014)北上配置盘净卖出 77.58 亿元，北上交易盘净买入 34.77 亿元。分日度来看，北上配置盘持续净卖出；交易盘则在周三和周四净卖出，其他交易日净买入。行业上，两者共识在于净买入传媒、有色、通信、军工、电新、钢铁等板块，同时净卖出食品饮料、化工、汽车、银行、房地产等行业。风格上，北上配置盘与交易盘同时净卖出大盘成长、大盘价值板块，同时净买入中盘/小盘成长板块，而在其他板块存在分歧。对于配置盘前三大重仓股，配置盘净买入宁德时代 4.85 亿元，分别净卖出贵州茅台、美的集团 8.34 亿元、0.57 亿元。分市值看，配置盘在有色、交运、医药、银行板块主要挖掘 500 亿元市值以下的标的。 ➢ 两融活跃度小幅回升，整体仍处于年内相对低位。上周(20221010-20221014)两融净买入 3.74 亿元，主要净买入食品饮料、煤炭、化工、银行、电新等板块，主要净卖出计算机、军工、电子、医药、非银、机械、有色、通信、地产等板块。大多数板块的融资买入占比均在环比上升。风格上，两融净买入大盘成长、大盘/小盘价值板块，净卖出中盘/小盘成长、中盘价值板块。 ➢ 主动偏股基金仓位小幅回落，以个人持有为主的 ETF 作为代理变量显示：基民整体继续净申购基金。基于二次规划测算：剔除涨跌幅因素后，主要加仓食品饮料、银行、消费者服务、电子、房地产、家电、煤炭、交运等板块，主要减仓医药、电新、计算机、机械、农林牧渔、军工等板块。风格上，主动偏股基金的净值收益与小盘成长、大盘/小盘价值板块的相关性上升，与大盘/中盘成长、中盘价值板块的相关性下降。上周新成立权益基金规模重新回落，其中，新成立的主动/被动偏股基金规模均回落。上周以个人持有为主的 ETF 继续被净申购，其中，与科技、电力、军工、周期等板块相关的 ETF 被主要净申购，与金融地产、医药、建筑建材、传媒等板块相关的 ETF 被净赎回。公募与其负债端(个人)的共识在于同时买入消费等板块，同时净卖出医药、传媒等板块，而在科技、电力、军工、周期、金融地产、建筑建材等板块存在分歧。综合来看，上周市场整体的买入共识度有所回落，而趋势交易者（北上交易盘、两融）的买入共识度小幅回升。市场在轻工、建材等板块的买入共识度相对较高。值得关注的是，市场反弹背后，偏稳定的北上配置型资金反而在持续净流出，北上更多的是交易型资金选择回流，这意味着市场交易层面可能仍未企稳，这与 4 月底存在明显的不同。 ➢ 风险提示：测算误差。 [Table_Author] 分析师 牟一凌 执业证书： S0100521120002 邮箱： mouyiling@mszq.com 分析师 梅锴 执业证书： S0100522070001 邮箱： meikai@mszq.com 相关研究 1.资金跟踪系列之四十二：动荡世界下的分歧交易 2.资金跟踪系列之四十一：“风雨”中的坚守 3.资金跟踪系列之四十：“重建”之路 4.资金跟踪系列之三十九：新的定价焦点正在出现 5.资金跟踪系列之三十八：“趋势”力量的退场 策略专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 美元指数继续回升，中美利差“倒挂”程度仍在加深，通胀预期开始回升；离岸美元流动性继续边际趋紧；银行间资金面整体平衡宽松，期限利差(10Y-1Y)继续走阔 ................................................................................................................ 4 1.1 美元指数继续回升，中美利差“倒挂”程度仍在加深，通胀预期开始回升 .............................................................................. 4 1.2 离岸美元流动性继续边际趋紧；国内银行间资金面整体平衡宽松，流动性分层不明显，期限利差(10Y-1Y)继续走阔 ....................................................................................................................................................................................................................... 5 2 市场整体交易热度处于相对低位，各一级行业的交易热度均处于 70%历史分位数以下；农林牧渔、医药、电新、计算机、通信等板块的波动率上升较快，电力及公用事业、电新、机械、石油石化板块的波动率处于历史相对高位 ............. 6 3 电子、农林牧渔、食品饮料、银行、电新、有色、医药、机械等板块调研热度居前，房地产、石油石化等板块调研热度环比上升较快 .............................................................................................................................................................. 8 4 分析师分别