A股策略周评：市场企稳反弹，关注政策导向

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 A 股策略周评 2022 年 10 月 16 日 市场企稳反弹，关注政策导向 核心要点：  本周市场表现：本周各指数均有所上涨，上证指数、深证成指、中小板指和创业板指涨跌幅分别为1.57%、3.18%、2.14%和6.35%。本周日均成交额6989亿元，市场逐步回暖。除电信服务，房地产等少数板块微幅下跌外，其余板块大幅上升，医药板块涨幅近8%，零售、半导体板块也走强。北上资金本周合计净流出62.52亿元，但14日单日净买入74.72亿元，可以看出海外投资者对A股逐步恢复信心。这次市场反弹主要是由于前期大幅下跌带来的修复机会。  关注重要会议，政策预期是主方向。时间点上，10月、11月及12月有重要会议召开，是重要的会议时期：中国共产党第二十次全国代表大会于2022年10月16日在北京召开、11月将召开深改委会议、和中央经济工作会议。会议中的政策方向将是市场的主要关注点。  医药板块利好消息频发，估值修复有望持续。近日国卫办发布文件《国家卫健委开展财政贴息贷款更新改造医疗设备的通知》鼓励政策医疗，10月12日国家医保局关于国家医保谈判提到简化创新药续约，22省联盟生化集采方案出台有利于控制生产企业销售费用率。医药行业的涨停潮与消费医疗恢复、以上利好的新规政策密不可分，但更多与此前跌幅较大，估值较低相关，体现为防御板块低位估值快速修复的过程。医疗卫生项目数量和投资总额等指标的提升表现出国家的重视，这些投入利好医药板块表现。  美容护理板块有望实现高弹性增长。随着人们生活水平的提高，消费行为的关注重点逐步已从物质经济转向个人幸福感的满足，颜值经济应运而生，但在疫情影响下该增速放缓。第四季度一直是医美的旺季，十一假期医美机构人流恢复较好；彩妆护肤相关的直播超头李佳琦于9月20日回归，去年双十一预售首日该直播间曾贡献1-4亿GMV增量，预计可提振行业情绪。随着经济增长弱复苏，这类前期被压制的“自我取悦”型消费预计将迎来更大补偿，四季度行业边际向好。  建议配置：市场是否能够走出底部转为持续反弹？当前A股底部特征明显，虽然外围环境仍有不确定性因素扰动，但无需过度担忧。A股的韧性及其价值性凸显，会议密集期关注政策预期，同时是三季报的窗口期，当下抓住机会，低位布局。我们一直强调：当前市场并不怕下跌，因为下跌即是机会，用平常心看待市场震荡，情绪是有周期的，我们认为10月将进入企稳反弹的区间震荡时期。短期关注受三季报预期利好+有政策预期的优质个股，中长期需持续关注相关行业景气度，配置估值较低的板块中业绩较好的优质个股，等待估值修复。  建议关注：1）医药板块，新基建背景有望提高医疗设备增速，医保政策利好创新药产业，低估值防御属性凸显其价值；2）美容护理板块，随双十一大促优惠带来的投资机会；3）新能源赛道，有政策利好的催化。  风险提示：1）疫情反复影响需求的风险；2）行业政策不达预期的风险；3）竞争格局恶化的风险 分析师 蔡芳媛 ：15210656365 ：caifangyuan@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130517110001 相关研究 2022/8/28 2022 年 9 月投资组合报告：关注需求侧政策，锚定而行 2022/7/28 2022 年 8 月投资组合报告：情绪筑底向上，把握时间价值 2022/6/27 2022 年 7 月投资组合报告：在价值的钟摆里拥抱业绩 2022/5/31 2022 年 6 月投资组合报告：看长线重结构，机会俯拾即是 2022/4/27 2022 年 5 月投资组合报告：曙光已现，仍需耐心等待 A 股策略周评 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 目 录 一、节后 A 股震荡凸显性价比，关注三季报 ............................................ 3 二、医药板块利好消息频发，估值修复有望持续 ........................................ 3 三、美容护理板块有望实现高弹性增长 ................................................ 4 四、附录 .......................................................................... 6 （一）板块大幅上涨，市场行情未来可期 ............................................................... 6 （二）市场交易情绪向好 ............................................................................. 6 插 图 目 录 ....................................................................... 8 表 格 目 录 ........................................................................ 8 A 股策略周评 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 一、节后 A 股震荡凸显性价比，关注三季报 A 股三大股指集体大涨。从板块方面来看，医药股全线飘红，医疗保健设备与服务板块大幅上涨 9.22%，位居首位，南微医学、惠泰医疗等多支个股涨停；半导体、消费者服务等板块亦涨幅居前，只有房地产和电信服务板块微幅下跌。 10 月 14 日北向资金净买入 74.71 亿元，创单月新高。A 股融资融券余额在十一假期后先抑后扬，开始回升。 A 股这波反弹首先得益于之前的大幅下跌带来的底部机会。2022 年 7 月初至 10 月 14日，全部 A 股的 PE（TTM）由 18.21 倍降至 16.60 倍，下降 8.8%，已接近历次市场底部的估值水平。成交额和基金发行等多个情绪指标也都接近市场底部区域，A 股的底部价值凸显。 A 股进入三季报投资窗口期。截至 10 月 16 日，A 股共有 341 家公司披露了 2022 年三季业绩预告/快报，占 A 股比例 6.88%。其中 183 家企业业绩预增，占比 53.67%，2 家公司预减，占比 0.59%。根据不同行业已披露情况来看，有色金属行业表现亮眼，21 家已披露企业中 19 家业绩预增，同时，医药行业整体业绩向好，8 家公司预计三季度净利润同比增长上限超过 100%。由于目前披露企业较少，银行、钢铁等还未披露行业需持续追踪了解。随着三季披露期的到来，建议关注配置价值较高的业绩增长稳步+估值低的优质企业。 图 1：各行业已披露企业预增率（单位：%） 其次，重要会议时间点带来政策预期。从时间点上来看，10 月、11 月及 12 月有重要会议召开，是重要的会