农林牧渔行业研究：本周猪价持续上涨，USDA发布粮食供需报告

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金农林牧渔指数 1981 沪深 300 指数 3856 上证指数 3088 深证成指 11006 中小板综指 11633 相关报告 1.《储备肉持续投放，看好养殖板块盈利改善-农林牧渔周报》，2022.9.18 2.《国家储备肉正式投放，猪价上行趋势不改-农林牧渔周报》，2022.9.12 3.《周专题：农林牧渔中报总结-农林牧渔周报》，2022.9.4 4.《养殖链边际好转，种植链景气持续-《2022-09-02 行业中...》，2022.9.2 5.《本周猪价小幅上涨，关注全球干旱情况-农林牧渔周报》，2022.8.28 刘宸倩 分析师 SAC 执业编号：S1130519110005 liuchenqian＠gjzq.com.cn 本周猪价持续上涨，USDA 发布粮食供需报告 投资建议 ◼ 行情回顾：本周沪深 300 指数上涨 0.99%，申万农林牧渔指数上升 7.18%。在一级子行业中：医药生物、电力设备和农林牧渔表现位居前列，分别上涨7.54% ， 7.33% 和 7.18% 。 部 分 重 点 个 股 涨 幅 前 三 名 ： 众 兴 菌 业（+29.96%）、益生股份（+24.87%）和晓鸣股份（+22.28%）。跌幅前三名：安德利（-13.55%）、普莱柯（-0.92%）和永顺生物（0.00%）。 ◼ 生猪养殖：根据涌益咨询，本周全国商品猪出栏均价为 26.75 元/公斤，周环比+1.06 元/公斤，生猪价格继续维持上行；当周 15 公斤仔猪价格为 726 元/头，周环比+62 元/头，生猪价格快速上涨刺激仔猪价格上涨。当周商品猪平均出栏体重为 128.81 公斤，周环比+0.56 公斤/头，商品猪压栏情况仍在持续。根据万得数据，当周自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为 892.63 元/头、876.32 元/头，周环比+11.67%、+9.08%，养殖端利润处在历史较高水平。 决定生猪价格的核心因素是供需，预计四季度供给端的边际减少和消费端的持续修复有利于猪价维持上涨趋势。短期内受天气、二次育肥和压栏等因素的影响，猪价在短期内快速上涨，随着猪肉消费旺季的到来，看好春节前生猪价格易涨难跌，猪价整体维持高位。但是也要警惕压栏和二次育肥为后市带来的供给压力以及疫情反复对消费端的影响，如果后市出现集中出栏情况，猪价可能有所回调。我们认为在行业盈利预期改善的情况下，生猪养殖板块景气上行逻辑不变，同时目前多家企业估值水平仍处在较低位置，生猪养殖板块配置安全边际较高。建议从企业的经营风险度、出栏量增长弹性、出栏量兑现度、经营管理水平、估值情况、成本控制能力等多维度选择标的。重点推荐：牧原股份：成本领先，成长确定性强；温氏股份：资金储备充足，近期成本有效控制。 ◼ 种植产业链：美国农业部（USDA）于 10 月 13 日发布 22/23 年度 10 月全球农产品供需报告，主要调整包括：下调全球玉米、小麦、水稻的产量和期末库存，上调全球大豆产量。主要品种具体情况如下：小麦：全球产量和期末库存环比调减，国内产消预期环比不变。玉米：美国减产放大中国玉米市场供需缺口。大豆：供需格局逐渐向偏宽松演变。今年以来在俄乌冲突和全球多地发生极端天气的背景下，全球粮食产量可能会持续受到影响，叠加贸易保护主义的抬头，我国粮食安全议题更为突出。自 2022 年 6 月 8 日，国家农作物品种审定委员会发布《国家级转基因大豆品种审定标准（试行）》和《国家级转基因玉米品种审定 标准（试行)》之后，转基因作物政策条件已经充分具备，建议关注后续转基因作物商业化推进情况。我们建议关注转基因技术优势明显、具有核心育种优势的龙头种企。重点推荐：大北农：转基因性状储备丰富；隆平高科：水稻与玉米种子龙头，参股公司转基因技术领先。 ◼ 禽类养殖：黄羽鸡：黄羽鸡在经历了两年的亏损后，在产父母代鸡苗存栏量已经降至近四年最低水平，供给端的减少支撑黄鸡价格上涨，看好下半年黄鸡景气度维持。白羽鸡：我们认为目前白羽鸡供给仍然充裕，行业依旧处在去产能阶段，受到海外引种不畅的影响，产业链产能去化速度有望加速，产业链回暖时间可能提前。建议持续关注海外禽流感和引种端情况的变化。重点推荐：圣农发展：白羽鸡行业全产业链发展龙头。 ◼ 风险提示：产能去化不及预期/转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/农产品价格波动。 149116321773191420562197210531210831211130220228国金行业沪深300 2022 年 10 月 15 日 农林牧渔组 农林牧渔行业研究 买入 (维持评级) ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、重点板块观点 ............................................................................................. 4 1.1 生猪养殖： 生猪价格快速上涨，关注养殖板块投资机会 ......................... 4 1.2 种植产业链： 美国农业部发布 10 月供需报告 ......................................... 4 1.3 禽类养殖：关注白鸡底部反转的机会 ....................................................... 6 二、本周行情回顾 ............................................................................................. 6 三、农产品价格跟踪 .......................................................................................... 8 3.1 生猪产品价格追踪 .................................................................................... 9 3.2 禽类产品价格追踪 .................................................................................. 10 3.3 粮食价格追踪 ...................................................................................