传媒互联网行业及海外周观点：坚定践行新时代使命，无惧市场短期震荡

传媒互联网及海外周观点：坚定践行新时代使命，无惧市场短期震荡[Table_Industry][Table_ReportDate]2022 年 10 月 16 日仅供内部参考，请勿外传证券研究报告行业研究[Table_ReportType]周观点[Table_StockAndRank]传媒互联网投资评级看好上次评级看好[Table_Author]冯翠婷 传媒互联网及海外首席分析师执业编号：S1500522010001联系电话：17317141123邮箱：fengcuiting@cindasc.com信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031[Table_Title]周观点：坚定践行新时代使命，无惧市场短期震荡[Table_ReportDate]2022 年 10 月 16 日本期内容摘要：[Table_Summary][Table_Summary]【A 股】上周传媒板块指数上涨 2.71%，上证综指上涨 1.57%，深证成指上涨 3.18%，创业板指上涨 6.35%，整体以恢复行情为主。涨幅前三：博瑞传播（+26.83%）、星期六（+12.79%）、中体产业（+9.52%），跌幅前三：三七互娱（-12.40%）、华策影视（-10.63%）、宋城演艺（-7.67%）。上周周报重点提示【星期六】表现良好，公司于 10 月14 日晚上披露三季报业绩预告，22 年前三季度扭亏至盈利 2~3 亿，Q3 单季度归母 0.9~1.9 亿元，相较上半年净利率有明显修复。此外，我们在 A 股方面推荐关注有主题催化的细分赛道，泛消费主题（广告、直播电商、线下体验，提示分众传媒、兆讯传媒、华立科技等）重点看未来恢复，元宇宙主题（VRAR、游戏内容）、宠物主题。上周【三七互娱】披露三季报业绩预告，股价领跌，但我们认为公司由于新游上线，营收已处于爬坡阶段，短期新游推广费用提升导致利润错配，已在底部，看长期继续坚定推荐。【中概互联】上周纳斯达克指数下跌 3.11%，MSCI China 指数下跌6.19%，恒生指数下跌 6.50%，恒生科技指数下跌 9.41%。恒生科技指数成分涨幅前三：金山软件（+4.84%）、联想集团（+0.36%）、平安好医生（-1.82%）；跌幅前三：哔哩哔哩-W（-26.11%）、商汤-W（-22.01%）、携程集团-S（-15.46%）。上周港股市场重新回到调整轨道，地产、金融、互联网、消费等板块均出现大幅下跌。国内层面，人民日报连发 3 篇评论文章重申“动态清零”的必要性，梁万年也接受央视访谈对坚持“动态清零”的必要性进行详细解答，市场和社会围绕防疫政策的争论可能暂时告一段落。海外层面，美国 9 月份cpi 仍超预期，美联储重申强硬的加息立场；此外俄乌冲突升级、英镑英债动荡，均导致美股市场持续承压，周四反弹昙花一现。我们认为国内疫情和全球通胀仍为压制港股市场表现的两大核心矛盾，预计短期市场仍将持续承压调整。观点：【腾讯控股】上周下跌 7.91%。10 月 16 日起公司即将面临业绩静默期，在财报发布前，公司回购将暂停。因此，10 月 12 日-14 日腾讯回购力度接近翻倍，连续三日分别回购 238/241/238 万股。观点：上周我们发布了 70 页重磅报告《腾讯控股（0700.HK）：优质的生态，进击的巨人》，对公司进行了定性、定量角度的深度研究。我们认为，腾讯 250 港元/股左右已基本筑底，看 443 港元/股目标价。腾讯作为港股互联网龙头公司，短期业绩承压不改公司社交网络龙头基本盘及仅供内部参考，请勿外传请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3核心竞争力。随着宏观经济恢复及未成年相关政策影响的减弱、公司新游戏的陆续上线，游戏及广告业务在 2022 年下半年均有望实现逐步复苏。此外，微信视频号商业化进程加速，有望成为广告业务的主要增长途径，进一步打开变现空间。我们预计，腾讯 2022 年-2024 年收入分别为 5794 亿元、6504 亿元、7353 亿元，同比增长 3.4%、12%、13%，非国际财务报告准则下，归母净利润 1171 亿元、1417 亿元、1686 亿元，同比增长-5.4%、21%、19%。我们给予 2022 年公司总估值 4.25 万亿港元，折合每股合理价值 443 港元/股，首次覆盖给予“买入”评级。【美团-W】上周下跌 13.82%。美团上周跌幅较大，我们认为主要原因有：1. 9 月份疫情又有反复，市场担心外卖和到店业务近期增速可能低于预期。2. 人民日报发表《继续坚持动态清零》的评论，美团作为疫情受损股业务可能面临持续承压。3. 内外悲观因素导致港股整体调整较多，美团估值水平横向比较不算便宜，下跌幅度会多一些。观点：我们认为基本面无需过分悲观，短期数据受疫情影响并不代表长期趋势，美团外卖、到店业务的增长空间和路径仍然清晰，闪购等新零售业务也在稳步发展，长期成长逻辑不变。估值角度，目前美团股价对应核心业务（外卖到店闪购）2022/23/24年29/27/17x EV/EBIT，比较有性价比。我们看好公司在外卖、到店酒旅业务领域稳固的竞争优势和广阔的行业空间，以及对新零售业务的积极探索，仍然给予公司“买入”评级，目标价 434 HKD，继续重点推荐。详见我们的业绩点评《美团-W（3690.HK）22Q2 业绩点评：收入利润大超预期，展现强劲增长动能》和深度报告《美团-W：本地生活的“搜索引擎”，“三条曲线”连接过去与未来》（74 页）。【快手-W】上周下跌 9.47%。快手近期跌幅较大，虽然公司 22Q2 收入和亏损均好于预期，但我们认为市场可能担心：1.目前经济形势下快手的广告业务（尤其是外循环广告）恢复可能不及预期。2. 海外投入增加导致 Q3 销售费用环比扩大的可能性。3. 腾讯和 5Y 等产业资本潜在的减持压力。4. 公司近期商业化、电商等重要业务部门频繁的人事调整。5. 由于快手整体尚未盈利，估值体系相对不清晰，因此股价下行过程中更缺乏底部支撑。观点：Q2 快手流量增长稳定，电商业务表现稳健，直播业务表现良好，而广告业务在外循环的拖累下增速有所承压。展望 Q3 和 Q4，我们认为快手的用户和内容生态仍有望保持健康发展，电商业务的 GMV 和收入仍有望保持较快的增速，但广告业务因经济环境的疲软，可能需要更长的时间才能恢复元气。但从中长期来看，快手仍有望以广告、直播和电商为主要货币化手段将流量价值进一步发掘，同时探索快招工、本地生活等新领域，释放出更多的收入空间和盈利能力。我们维持对公司的“买入”评级，但考虑到广告业务下半年可能仍然承压，下调了全年的业绩预期。详见我们的业绩点评《快手-W（1024.HK）仅供内部参考，请勿外传请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com422Q2 业绩点评：流量和电商稳健增长，外循环广告压力加大，下调全年预期》和深度报告《快手-W：个性鲜明的短视频龙头，持续打造超级商业综合体》（58 页）。【京东集团-SW】上周下跌 12.34%。基本面看，我们认为 Q3 京东整体