农林牧渔行业周报(10月第2周)-22Q3业绩前瞻：养殖渐入佳境，动保景气回升

证券研究报告 | 行业周报 | 农林牧渔 http://www.stocke.com.cn 1/22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 农林牧渔 报告日期：2022 年 10 月 16 日 22Q3 业绩前瞻：养殖渐入佳境，动保景气回升 ──农林牧渔行业周报（10 月第 2 周） 投资要点  核心观点： 生猪：Q3 猪价震荡上行，板块业绩或迎来强势修复；供给紧缺+消费旺季，猪价有望延续景气，当前板块回调充分，值得参与，推荐【牧原股份】【温氏股份】【天康生物】【新五丰】，关注【唐人神】【傲农生物】。 黄羽鸡：Q3 黄羽鸡延续上涨趋势，相关企业盈利高增，前 2 年充分的产能去化支撑周期景气向上，关注直接受益鸡价上涨标的【立华股份】【温氏股份】。 白羽鸡：Q3 白羽鸡产业链底部复苏，种鸡企业亏损缩窄，鸡肉企业盈利修复；产能去化+引种受阻+消费回暖，鸡肉产品有望从低迷行情中逐步抬头，关注上游弹性标的【民和股份】【益生股份】，一体化龙头【圣农发展】，下游优质标的【仙坛股份】。 动保：Q3 动保板块与猪价共舞，动保产品需求逐步恢复正常，板块业绩有望显著改善，建议把握后周期行情，关注【普莱柯】【中牧股份】【回盛生物】【生物股份】【科前生物】。  【生猪养殖】寒冬已过，拨云见日 Q3 猪价震荡偏强，养殖盈利普遍好转。据农业农村部监测显示，三季度全国生猪均价累计涨幅 19.31%，自繁自养头均盈利约 565 元，外购仔猪头均盈利约727 元，上市猪企 Q3 有望普遍扭亏为盈。 （1）牧原股份：预计 Q3 商品猪头均盈利约 760 元，生猪业务合计利润 100.51亿元，归母净利润 91 亿元（少数股东权益占比约 10%），同比增长 1207.1%，前三季度累计归母净利润 24.2 亿元，同比下降 72.2%。 （2）温氏股份：预计 Q3 肉猪头均盈利约 704 元，生猪业务利润 31.08 亿元，肉鸡羽均盈利 7.38 元，肉鸡业务利润 21.73 亿元。预计 Q3 实现归母净利润约 46-48 亿元，同比增长 163.9%-166.6%，前三季度合计实现归母净利润 10.76-12.76亿元，同比增长 110.9%-113.2%。 （3）天康生物：预计 Q3 商品猪头均盈利约 569 元，生猪业务利润约 2.77 亿元。考虑饲料、疫苗、农产品加工等业务贡献的业绩，预计公司 Q3 实现归母净利润 3.3-3.8 亿元，同比增长 176.0%-187.6%，前三季度合计归母净利润 2.32-2.82 亿元，同比增长 220.21%-245.6%。  【肉禽】黄羽鸡延续高景气，白羽鸡底部复苏 黄羽鸡：黄羽鸡率先恢复景气，黄羽毛鸡价格自 6 月份起持续走强，9 月均价已涨至 9.2 元/斤，羽均盈利可达 7 元以上，相关标的充分受益。 （1）温氏股份：公司 Q3 销售肉鸡 2.95 亿羽，同比下滑 3.1%，累计销量 7.75 亿羽，同比略降 0.7%。预计 Q3 肉鸡羽均盈利 7.38 元，肉鸡业务实现利润约 21.73亿元。 白羽鸡：Q3 白羽毛鸡价格相对稳定，鸡肉综合售价提升，企业盈利恢复明显。 （2）圣农发展：Q3 销售鸡肉 31.76 万吨、肉制品 7.47 万吨，同比分别增长19.4%、16.0%，前三季度累计销量分别增长 13.6%、5.8%。预计 Q3 归母净利润约 2.6 亿元，同比增长 176.6%，前三季度累计实现归母净利润 1.61 亿元，同比下降 56.3%。  【动保】后周期景气复苏，把握β行情 行业评级: 看好(维持) 分析师：孟维肖 执业证书号：S1230521120002 mengweixiao@stocke.com.cn 相关报告 1 《生猪出栏略增，均价上涨明显——9 月上市猪企销售数据点评》 2022.10.14 2 《宠食海内外共驱成长，自主品牌建设成果初显》 2022.10.13 3 《为何如此看好后市行情？——生猪养殖行业专题》 2022.10.11 仅供内部参考，请勿外传行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 猪价反转，动保产品需求逐步恢复正常。受益养殖盈利好转，养户的免疫程序逐步恢复正常，对高端动保产品的需求也逐步提升。动保企业有望实现量利齐升，Q3 板块业绩实现显著改善的确定性强。 （1）普莱柯：猪疫苗板块受下游需求回升逐渐恢复，公司猪苗业务或充分受益，预计公司 Q3 归母净利润 0.80 亿元，同比增长 29.4%，前三季度合计归母净利润 1.6 亿元，同比下降 30.7%。  【饲料】饲料需求回升+养殖盈利，海大集团业绩边际改善 根据公司公告，Q3 预计实现归属于上市公司股东的净利润 10.91 亿元-13.91 亿元，同比增长 410.30%-550.56%；2022 年前三季度预计实现归属于上市公司股东的净利润 20.10 亿元-23.10 亿元，同比增长 15.09%-32.27%。公司业绩改善的原因主要有：①下游养殖盈利拉动饲料需求，但因为 7-8 月全球天气异常高温，水产饲料需求低迷，叠加三季度玉米、豆粕等主要饲料原材料价格高企，预计 Q3饲料业务单吨盈利继续承压；②生猪养殖贡献利润，公司 Q3 预计出栏 70 万头，贡献约 4.5 亿利润。  风险提示 （1）畜禽产品价格不及预期。 （2）疫病大规模爆发。 （3）原材料价格大幅波动。 重点公司业绩预测表 归母净利润（亿元） 21Q3 22Q3E 同比 21Q1-Q3 22Q1-Q3E 同比 牧原股份 -8.22 91.0 1207.1% 87.04 24.20 -72.2% 温氏股份 -72.04 46-48 163.9%-166.6% -97.01 10.76-12.76 110.9%-113.2% 天康生物 -4.34 3.3-3.8 176.0%-187.6% -1.93 2.32-2.82 220.21%-245.6% 圣农发展 0.94 2.6 176.6% 3.68 1.61 -56.3% 普莱柯 0.67 0.8 19.4% 2.31 1.60 -30.7% 海大集团 2.14 10.91-13.91 410.3%-550.6% 17.46 20.1-23.1 15.1%-32.3% 资料来源：Wind、浙商证券研究所 仅供内部参考，请勿外传行业周报 http://www.stocke.com.cn 3/22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 2022Q3 业绩前瞻：养殖渐入佳境，动保景气回升 .................................................................................. 6 1.1 生猪养殖：寒冬已过，拨云见日 .......................................................................................................................