建筑材料行业周报：基建投资带动需求继续修复，水泥价格有望延续上涨态势

请务必阅读正文后免责条款部分 1 2022 年 10 月 16 日 行业研究 评级：推荐(维持)研究所 证券分析师： 盛昌盛 S0350521080005 shengcs@ghzq.com.cn 联系人 ： 彭棋 S0350121080056 pengq@ghzq.com.cn [Table_Title] 基建投资带动需求继续修复，水泥价格有望延续上涨态势 ——建筑材料行业周报 最近一年走势 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 建筑材料 -10.3 -12.6 -24.2 沪深 300 -6.5 -8.3 -21.2 相关报告 《——煤炭行业周报 ： 市场煤供应偏紧，电煤需求 基 本 稳定 （ 推 荐） * 煤炭 * 盛 昌盛 》 — —2022-09-28 《——建筑材料行业周报 ： 水泥需求有所好转，继续关注水泥板块阶段性机会 （推荐）*建筑材料*盛昌盛》——2022-09-26 《——建筑装饰行业月报 ： 上半年投资逐步落地，关注基建板块需求回暖 （推荐）*建筑装饰*盛昌盛》——2022-09-26 《——建筑装饰行业周报 ： 各地方、部门协调推动项目落地形成实物工作量，继续关注基建施工进度和保交楼推进情况 （推荐）*建筑装饰*盛昌盛》——2022-09-25 投资要点： ◼ 当前重点推荐：水泥板块：9 月底，国内水泥市场需求量环比进一步提升，南方地区需求恢复相对较好，企业出货率普遍达到 8-9 成。国庆节前一周，全国水泥市场价格环比继续上行，涨幅为 1.5%，上涨地区主要集中在华东、中南和西南，幅度 30-60 元/吨。9 月底至10 月以来，全国水泥平均发货率指数已处于今年最高点。根据目前10 多个省份披露了发债计划来看，10 月地方债发行将迎来小高峰，预计四季度基建投资也会带动水泥需求继续修复。当前建材行业估值处于相对低位，安全边际较高，维持“推荐”评级。 ◼ 推荐水泥板块：（1）宏观方面：今年前三季度，地方新增专项债发行超过 3.54 万亿元。其中，9 月新增专项债 241 亿元。10 月地方债发行将迎来小高峰。截至目前，已有 10 多个省份披露了发债计划，计划 10 月发行的新增专项债有近 3000 亿元，有望拉动水泥需求。（2）基本面：国庆期间，国内水泥市场需求有所减弱，价格基本保持平稳；国庆节后，大部分地区需求恢复到节前水平，局部地区受疫情复发和二十大会议召开影响，企业出货下滑明显。价格方面，在煤炭生产成本增加，以及企业四季度继续执行错峰生产措施支撑下，价格延续上涨态势。当前推荐水泥区域龙头海螺水泥、上峰水泥，重点关注华新水泥。 ◼ 推荐玻纤行业：本周无碱池窑粗纱市场价格基本走稳，多数厂主流产品价格暂报稳，个别厂个别产品（合股）价格稍有调整。现阶段国内电子纱供应端变动不大；需求端，下游深加工及终端市场整体需求支撑力度依旧有限，现阶段多按需采购为主。根据卓创资讯预计，无碱池窑粗纱厂短期价格大概率趋稳运行。近期国内各池窑厂供应基本平稳，但整体在产产能仍处高位，虽部分厂主流产品库存削减，但整体库存水平仍处高位；需求端，下游及终端部分订单表现平稳，近期风电市场需求量小幅回升，较 9 月整体有所增量，加之短期部分贸易商及加工厂存抄底操作，需求回暖支撑当前多数池窑厂挺价意愿较强；电子纱价格主流或涨后趋稳。近期电子纱市场整体走货相对平稳，中下游适当按需采购，当前多数厂电子纱自用占比较大，外销量较少，整体产销表现偏紧俏。个股方面推荐行业 -0.1837-0.1221-0.06060.00100.06260.124122/522/722/822/10建筑材料沪深300证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 重点推荐公司及盈利预测 重点公司 股票 2022/10/14 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 评级 600585.SH 海螺水泥 28.90 6.28 5.13 5.74 6.20 5.63 5.03 增持 000672.SZ 上峰水泥 12.29 2.72 2.20 2.39 7.38 5.59 5.14 买入 000877.SZ 天山股份 9.01 1.57 1.00 1.48 9.78 9.01 6.09 买入 000786.SZ 北新建材 24.18 2.08 2.19 2.66 17.24 11.04 9.09 买入 002271.SZ 东方雨虹 25.59 1.74 1.52 1.90 30.28 16.84 13.47 买入 002080.SZ 中材科技 21.54 2.01 2.27 2.72 16.92 9.49 7.92 买入 600176.SH 中国巨石 13.32 1.51 1.73 1.96 12.09 7.70 6.80 买入 601636.SH 旗滨集团 9.72 1.61 0.95 1.22 10.60 10.23 7.97 买入 600876.SH 洛阳玻璃 20.30 0.46 0.62 1.06 80.20 32.74 19.15 买入 资料来源：Wind 资讯，国海证券研究所 龙头中国巨石、中材科技，关注长海股份、山东玻纤。 ◼ 玻璃行业：本周浮法玻璃价格稳中有涨，节后整体库存控制尚可，局部通过小幅报涨刺激货。中下游按需补货为主，厂家调价趋谨慎，根据卓创资讯预测，预计下周价格偏稳运行。加工厂目前持有一定货源，中长线关注下游订单变化。供应方面：产能方面，短期暂无计划冷修或点火产线。库存方面，目前库存基数偏大，为规避后期高库位风险，10 月下旬部分企业或加大降库力度。需求方面：终端订单一般，中小型加工厂储备订单不多，大概率维持按需补货，原片消化速率一般，对需求支撑有限。关注订单变化及货源消化情况。成本方面：原燃料价格整体坚挺，对价格有一定支撑。推荐行业龙头旗滨集团，光伏玻璃行业高弹性企业洛阳玻璃，关注福莱特、信义玻璃、南玻 A、金晶科技。 ◼ 其他消费建材：短期来看，受地产景气度影响，今年消费建材行业整体业绩承压，关注后续地产政策；中长期来看，行业调整有望推动龙头提升核心竞争力，带动行业集中度提升。其中：防水行业发展前景广阔，市场存量不断增加，如果行业新标准出台后市场有望结构性调整，集中度进一步提升。行业内龙头公司积极进行渠道调整，市政工程的防水标准提升为龙头企业市场拓展奠定基础。重点关注行业龙头东方雨虹、科顺股份、凯伦股份。推荐石膏板龙头北新建材，公司“一体两翼”布局加速，防水、涂料板块迅速发展，看好未来业绩增长。管材板块重点关注龙头伟星新材、港股中国联塑。涂料板块关注三棵树、亚士创能。 ◼ 风险提示：宏观环境出现不利变化；基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点关注公司业绩不达预期；疫情反复影响经济。 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 内容目录 1、 一周市场表现 ........................................................................................