培育钻石行业点评：印度1-9月培育钻石进／出口额同比增长56%／65%

证券研究报告 | 行业点评 | 机械设备 http://www.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 机械设备 报告日期：2022 年 10 月 13 日 印度 1-9 月培育钻石进/出口额同比增长 56%/65% ——培育钻石行业点评 投资要点  印度 9 月培育钻石毛坯进口额同比增长 8%，1-9 月累计进口额同比增长 56% 根据 GJEPC 数据，2022 年 9 月，印度培育钻石毛坯进口额 1.10 亿美元，同比增长 8%（8 月同比增速为 54%）；进口额渗透率 6.6%（环比 8 月-1.1PCT）。2022 年1-9 月印度培育钻石毛坯累计进口额 12.3 亿美元，同比增长 56%；2021 年印度培育钻石毛坯全年进口额为 11.3 亿美元，同比增长 133%。 2022 年 9 月印度培育钻石裸钻出口额 1.78 亿美元，同比增长 86%（8 月同比增速为 15%），出口额渗透率 7.7%（环比 8 月+0.6PCT）。2022 年 1-9 月印度培育钻石裸钻出口额累计 13.3 亿美元，同比增长 65%；2021 年全年印度培育钻石裸钻总出口额 11.4 亿美元，同比增长 116%。 针对进出口数据差异，我们认为短期波动属于正常情况，原因或来自：1）正常库存周转；2）印度当地 CVD 培育钻石产能提升；3）部分中国大克拉宝石级培育钻石开始在中国国内切割打磨（不再出口印度）。  供给：培育钻石原石制造厂商上半年业绩高增，高温高压法+CVD 法均有机会 1）中兵红箭：2022 年上半年业绩大增 115%，中南钻石扩产培育钻石，业务结构改善明显，净利率达 43%，盈利能力持续提升。2）四方达：中报显示 CVD 培育钻石业务运营主体天璇半导体已实现并表，未来空间大。首期 100 台 CVD 设备产线已进入调试、运行阶段；二期 10 万克拉 CVD 产线建设已启动。3）力量钻石：定增正式落地，募集资金总额 39 亿元用于新建培育钻石和工业金刚石单晶产能。4）国机精工：MPCVD 金刚石项目一期已实现收益，拟 2.6 亿元投资 MPCVD 金刚石项目二期，扩产培育钻石和功能金刚石；六面顶压机全年产能有望翻倍。  零售终端：传统珠宝企业培育钻石业务推进提速，国内终端需求有望快速增长 目前全球终端需求主要在美国，占 80%。中国培育钻石消费全球占比不到 10%，未来增长空间大。中国黄金在 2022 年半年报中披露将积极建设培育钻石研发设计中心、展示交易中心等，合理布局全渠道推广节奏。潮宏基与力量钻石合资成立子公司创建并运营培育钻石饰品品牌；旗下品牌梵迪推出培育钻石系列珠宝并在天猫销售。曼卡龙旗下培育钻石品牌慕璨正式在天猫上线。国内主流珠宝品牌不断布局培育钻石，提升消费者认知，我国培育钻石终端消费有望迎来快速增长期。  培育钻石行业渗透率接近 10%拐点，相当于 2020 年的新能源车 2019 年，国内新能源汽车平均市场渗透率小于 5%，2021 年突破 10%并于年底达到 19%，创历史新高；2021 年前，印度培育钻石进出口渗透率均小于 5%，2021年至 2022 年，进出口渗透率均翻倍增长，接近 10%拐点，有望复制新能源车高成长性。预计到 2025 年，全球培育钻石销售额渗透率将达 16%，美国作为主要消费国渗透率将达到 23%。 根据我们 4 月发布的培育钻石行业深度报告，预计至 2025 年，全球培育钻石原石需求从 2021 年 93 亿元增至 313 亿元，2022-2025 年复合增速 35%。  投资建议：重点推荐中兵红箭、四方达、力量钻石、国机精工 （1）中兵红箭：全球培育钻石原石+工业金刚石双龙头，抗风险能力强，业绩弹性大；（2）四方达：CVD 法培育钻石未来之星，国内 CVD 法技术储备最先进公司之一，复合超硬材料业务驶入快车道；（3）力量钻石：培育钻石新秀崛起，定增大幅扩产，短期业绩增幅大。（4）国机精工：培育钻石设备+产品双轮驱动，大兆瓦风电主轴承业务进展加速。  风险提示 培育钻石原石竞争格局变化和盈利能力波动、销售体系变化的风险 行业评级: 看好(维持) 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 wanghuajun@stocke.com.cn 研究助理：王洁若 wangjieruo@stocke.com.cn 相关报告 【培育钻石】行业深度：低渗透率，原石龙头成长空间大 【工业金刚石】行业深度：光伏领域需求旺，半导体、国防未来空间大 【中兵红箭】深度：培育钻石+工业金刚石，兵器集团智能弹药龙头军民品双驱动 【四方达】深度：CVD 培育钻石未来之星，复合超硬材料驶入快车道 【黄河旋风】深度：业绩反转向上，培育钻石+工业金刚石龙头再次崛起 【力量钻石】深度：培育钻石新秀崛起，快速扩张业绩弹性大 【国机精工】深度：特种轴承龙头，培育钻石设备+产品双轮驱动 仅供内部参考，请勿外传行业点评 http://www.stocke.com.cn 2/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 附录 1：印度 9 月培育钻石进口额/出口额同比增长 8%/86% 2022年9月,印度培育钻石毛坯进口额1.10亿美元，同比增长8%（8月同比增速为54%）；进口额渗透率为 6.6%（环比 8 月-1.1 PCT）。2022 年 1-9 月印度培育钻石毛坯累计进口额 12.3亿美元，同比增长 56%；2021 年印度培育钻石毛坯全年进口额为 11.3 亿美元，同比增长 133%。 2022 年 9 月印度培育钻石裸钻出口额 1.78 亿美元，同比增长 86%（8 月同比增速为15%）；出口额渗透率为 7.7%（环比 8 月+0.6 PCT）。2022 年 1-9 月印度培育钻石裸钻出口额累计 13.3 亿美元，同比增长 65%；2021 年全年印度培育钻石裸钻总出口额 11.4 亿美元，同比增长 116%。 根据 Bloomberg8 月 22 日新闻，时任 GJEPC 副主席的 Vipul Shah 预计本财年（2022 年4 月 1 日开始计算）印度培育钻石裸钻出口额或将在上一财年 13 亿美元的基础上翻倍，同时，在美国的需求增长且英国和澳大利亚的接受度提高的情况下，，印度将有巨大的潜力在未来几年将出口额提升到 70 亿至 80 亿美元。目前印度已有 25 家培育钻石制造厂商，该国的培育钻石产量约占全球 15%。 图 1：2022 年 9 月培育钻石毛坯进口额同比增长 8% 图 2：2022 年 9 月培育钻石裸钻出口额同比增长 86% 资料来源：GJEPC 官网，浙商证券研究所 资料来源：GJEPC 官网，浙商证券研究所 图 3：2022 年 9 月培育钻石进口渗透率 6.6%，培育钻石出口额渗透率 7.7% 资料来源：GJEPC 官网，浙商证券研究所 仅供内部参考，请勿外传行业点评 http://www.stocke.com.cn 3/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 4：印度 2022 年 1-9 月培育钻石年进口额同比增长 56%