石油石化行业研究周报：OPEC+超预期减产 原油有望维持长期景气

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 OPEC+超预期减产 原油有望维持长期景气 ——石油石化行业研究周报 投资摘要： 每周一谈： 事件：当地时间 10 月 5 日，OPEC+第 33 次部长级会议决定自 11 月份原油减产 200 万桶/天，创下新冠疫情以来欧佩克石油最大减产幅度。 OPEC+宣布继续减产，将限产延长至 2023 年 12 月。2020 年 4 月，为应对全球石油需求阶段性严重过剩局面，OPEC+宣布达成历史上最大规模的减产协议，包括自 2020 年 5 月 1 日起进行为期两个月的首轮减产，减产额度为970 万桶/日，此后减产幅度逐步调整至 580 万桶/日。根据 2021 年 7 月声明，自 8 月起每月增产 40 万桶/日，直至 2022 年 9 月将 580 万桶/天产量完全回归市场。2022 年 9 月 5 日，OPEC+决定 10 月小幅减产 10 万桶/日，虽然是疫情后逐步增产后首个产量配额收缩的拐点，但由于当前实际产量大幅低于产量配额，对实际产量影响较为有限。根据 OPEC+10 月 5 日会议决定，以 8 月份产量配额为基础，11-12 月继续减产 200 万桶/天，并将限产延长一年至 2023 年 12 月，其减产态度以及希望维持先前高油价高收益的意愿或将持续。 2022 年 8 月，OPEC 十国实际产量环比增加但低于配额约 140 万桶/天。当前OPEC 十国原油产量离达到配额仍有差距，可利用的剩余产能限制产量大幅增加。据 OPEC，2022 年 8 月 OPEC10 国减产配额 2668.9 万桶/天，2022 年8 月 OPEC10 国原油产量 2528 万桶/天，环比增 18.3 万桶/天，OPEC10 国实际产量低于配额约 140 万桶/天。 四季度，原油供需预计紧平衡。供给端 q4 增长空间有限。美国上游资本支出下降以及股东追求回报率制约石油和天然气的进一步开发，虽然页岩油产量正在恢复，但很难回到从前高位。此外，伊朗与美国之间缺乏信任的问题，预计伊核协议短期内很难有新进展。需求端，欧洲天然气价格高企，外加“北溪一号”和“北溪二号”天然气管道因水下爆炸发生天然气泄漏，q4 欧洲气转油需求或将增加。 油气价格有望维持长期景气，建议持续关注石油化工板块两条主线：1）受益于油气价格上涨的油服板块；2）原油作为炼厂的主要原料，对于下游产成品具有一定的成本推动作用。油基石化产品的价格趋势基本与国际油价走势趋同，在原油价格景气度持续的背景下，下游产成品补库需求将得到强化，炼油及化工品毛利有望扩张，增强炼化盈利的稳定性。 市场回顾：  板块表现：本周中信一级石油石化指数涨跌幅-5.85%，位居 30 个行业指数第 28 位。本周沪深 300 指数-1.33%，中信一级石油石化指数相对上证指数-4.52%。石油石化子板块涨跌幅情况：工程服务（-3.46%）、油品销售及仓储（-4.49%）、炼油（-5.09%）、其他石化（-5.73%）、油田服务（-6.72%）、石油开采（-6.75%）。  个股涨跌幅：本周石油石化板块个股涨跌幅前 5 名：ST 海越（+1.64%）、昊华科技（+1.49%）、宝莫股份（+1.18%）、博汇股份（+1.02%）、荣盛石化（-0.86%）；个股涨跌幅后 5 名：博迈科（-15.15%）、华锦股份（-11.77%）、泰和新材（-10.48%）、岳阳兴长（-10.14%）、茂化实华（-9.96%）； 风险提示：政策风险；地缘政治加剧风险；原油价格剧烈波动风险；全球新冠疫情持续恶化风险； 评级 增持（维持） 2022 年 10 月 09 日 曹旭特 分析师 SAC 执业证书编号：S1660519040001 周志鹏 研究助理 SAC 执业证书编号：S1660121040010 行业基本资料 股票家数 49 行业平均市盈率 8.55 市场平均市盈率 11.19 石油石化行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 18 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈：OPEC+超预期减产 原油有望维持长期景气 ..................................................................................................... 4 2. 本周行情回顾 ...................................................................................................................................................................... 7 2.1 板块表现................................................................................................................................................................... 7 2.2 个股涨跌幅 ............................................................................................................................................................... 7 3. 重点石化原料产品价格走势 ................................................................................................................................................ 8 3.1 C1 下游 ..................................................................................................................................................................... 8 3.2 C2 下游 ..................................................................................................................................................................... 9 3.3 C3 下游 ..................................................................