石油化工9月动态报告：油价重心继续回落，看好低估值成长性标的

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业动态报告● [Table_IndustryName] 石油化工 [Table_ReportDate] 2022 年 10 月 3 日 [Table_Title] 油价重心继续回落，看好低估值成长行业深度报告模板 性标的 ——9 月动态报告 石油化工 [Table_InvestRank] 推荐 (维持评级) 核心观点：  9 月油价重心继续回落 Brent 和 WTI 9 月月度均价分别为 90.57 美元/桶和 84.03 美元/桶。月内，OPEC+决定自 10 月份起减产 10 万桶/日原油，伊朗外长表示与美方就为伊核协议提供保证接近共识。此外，美联储宣布加息 75 个基点，将联邦基金利率目标区间上调到 3.00%-3.25%。英国、瑞士、挪威、南非、菲律宾、越南、印度尼西亚、卡塔尔等国央行跟随加息。多国央行同步加息，市场对远期经济衰退担忧情绪升温。我们认为，在原油供应端未出现大幅收缩前，需求端仍将主导油价，短期油价重心仍难以大幅冲高，甚至存在继续下行的压力。后续建议密切关注伊核协议谈判进展以及 OPEC+产量政策调整情况。  1-8 月，我国原油表观需求下降，同比减少 2.6% 1-8 月，我国加工原油 4.35 亿吨，同比下降 6.3%；原油产量 1.37 亿吨，同比增长 2.8%；原油进口 3.30 亿吨，同比减少 4.7%；原油表观需求 4.66 亿吨，同比减少2.6%；对外依存度 70.6%，维持高位。  1-8 月，我国天然气表观需求下降，同比减少 1.4% 1-8 月，我国天然气表观需求 2382 亿方，同比减少 1.4%；产量 1437 亿方，同比增长 5.6%；进口天然气 980 亿方，同比下降 10.2%，主要系地缘政治冲突影响，国际天然气价格大幅上涨，国内外价差倒挂，部分长协货源被销售至欧洲，此外高价气源亦抑制了下游用气积极性，国内天然气需求萎缩；对外依存度 40.0%，维持高位。  1-8 月，我国成品油表观需求增加，同比增长 5.9% 1-8 月，我国成品油（汽煤柴，以下同）产量 23122 万吨，同比减少 0.86%；成品油出口1635 万吨，同比减少 47.5%，出口配额的大幅收紧或为出口减少的主要原因；成品油表观需求 21601 万吨，同比增加 5.9%。其中，汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比变化-0.9%、-43.0%、26.8%。  投资建议 年初至今，石油化工行业收益率-15.9%，表现略优于整个市场，排在 109 个二级子行业的第 30 位。截至 9 月 30 日，石油化工板块整体估值（PE（TTM））为 9.05x。预计油价重心难以大幅冲高甚至存继续下行压力，叠加传统“金九银十”消费旺季，成本有望逐步向下游传导。建议关注估值处于低位，且积极进行一体化布局、实施规模扩张带来业绩增量的成长性企业。重点推荐国恩股份（002768.SZ）、广汇能源（600256.SH）、荣盛石化（002493.SZ）等标的。  核心组合（9 月 30 日） 股 票代码 股 票简称 累 计涨幅 （ 年初至今） 相 对收益率 （ 年初至今） 市 盈率 PE （ TTM） 002768.SZ 国恩股份 1.14% 17.03% 10.48 600256.SH 广汇能源 95.89% 111.79% 9.24 002493.SZ 荣盛石化 -23.09% -7.20% 12.05 资料来源：Wind，中国银河证券研究院  风险提示：油价大幅上涨的风险，下游需求不及预期的风险，主营产品景气度下降的风险，项目达产不及预期的风险等。 [Table_Authors] 分析师 任文坡 ：8610-83574570 ：renwenpo_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520080001 特此鸣谢：翟启迪 市场表现 2022.9.30 [table_re ort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 [Table_Research] 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价中枢高 位 回 落 ， 看 好 一 体 化 布 局 的 成 长 性 标 的_20220905 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价高位震 荡 ， 看 好 强 化 产 业 链 布 局 的 成 长 性 标 的_20220731 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价筑顶存回落压力，看好盈利修复下成长性标的表现20220703 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价高位运行，看好业绩弹性与成长标的表现 20220529 【银河化工】行业动态报告_石化行业_Q1 业绩符合预期，建议配置低估标的_20220502 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价高位震荡，关注成长性企业表现_20220329 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价持续上 行 ， 建 议 关 注 业 务 规 模 扩 张 的 头 部 企 业_20220301 【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价大幅上行，重点关注成长性企业表现_20220128 -30-20-100102022-01-042022-02-042022-03-042022-04-042022-05-042022-06-042022-07-042022-08-042022-09-04石油化工全部A股 行业动态报告/石油化工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 目 录 一、石油和化工行业是重要支柱产业，关系国民经济命脉.............................................................................. 2 （一）石油和化工行业上市公司 468 家，占全部 A 股 9.5% ..................................................................... 2 （二）石油和化工行业总市值 7.64 万亿，占全部 A 股 9.1% .................................................................... 3 二、我国经济面临下行压力，石油化工行业竞争加剧..................................................................................... 4 （一）我国经济持续复苏，能源消费低速增长 ........................................................................................ 4 （二）油价显著影响行业盈利，预计 22H2 中高位运行 .............................