石油加工行业大炼化周报：金九银十，旺季不旺

证券研究报告 行业研究——数据点评 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 石油加工行业 [Table_Author] 陈淑娴，CFA 石化行业首席分析师 执业编号：S1500519080001 联系电话：+862161678597 邮箱：chenshuxian@cindasc.com 胡晓艺，石化行业研究助理 联系电话：15632720688 邮箱：huxiaoyi@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 大炼化周报：金九银十，旺季不旺 [Table_ReportDate0] 2022 年 10 月 09 日 本期内容提要： [Table_Summary] ➢ 6 大炼化公司涨跌幅：截止 2022 年 9 月 30 日，6 家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-1.85%）、桐昆股份（-6.32%）、恒力石化（-7.79%）、东方盛虹（-7.83%）、恒逸石化（-8.32%）、新凤鸣（-8.63%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-3.96%）、桐昆股份（-7.47%）、新凤鸣（-11.15%）、恒力石化（-12.29%）、东方盛虹（-17.09%）、恒逸石化（-17.54%）。 ➢ 国内外重点炼化项目价差跟踪：国内重点大炼化项目上周价差为2890.61 元/吨，环比增加 134.37 元/吨（+4.88%）；国外重点大炼化项目上周价差为 1229.39 元/吨，环比增加 70.37 元/吨（+6.07%），上周布伦特原油周均价为 86.32 美元/桶，环比增长-4.56%。 ➢ 【炼油板块】上周墨西哥湾原油产量减少，从供给端支撑油价，但由于美联储连续加息导致美元触及高位，原油价格震荡下跌。成品油方面，国内市场中，成品油价格较为平稳；国外市场中，东南亚地区成品油价格普遍下滑，但价差有所扩大；美国柴油价格下滑，价差扩大，汽油和航煤价格价差皆有上涨；欧洲除航煤价格价差缩窄外，柴油和汽油价格价差均扩大。其中，东南亚柴油、汽油、航煤周均价分别为6145.13（-40.67）、4486.19（-81.61）、5694.28（-89.96）元/吨，折合 119.08（-2.74）、86.93（-3.03）、110.34（-3.57）美元/桶，与原油价差分别为 1690.36（+96.51）、31.41（+55.57）、1239.50（+47.22）元/吨，折合 32.76（+1.38）、0.61（+1.09）、24.02（+0.55）美元/桶。 ➢ 【化工板块】上周部分化工品受下游需求仍表现疲软及成本端支撑不足影响，价格有所下调，而部分化工品供需格局改善带动价格上行。其中受下游需求不振影响，苯乙烯价格价差均有下滑，MMA 价格下滑但价差扩大；聚乙烯由于成本端支撑不足影响，价格有所下调，但价差相对扩大；纯苯、丙烯腈、PC 市场供给相对偏紧，聚丙烯市场需求回暖，产品价格价差上行；EVA 光伏料市场需求仍无改善，EVA发泡料市场需求缓慢回暖，整体价格相对稳定，价差小幅扩大。 ➢ 【聚酯板块】上周受上游原油价格震荡下行影响，PX 价格重心下滑，但由于供给偏紧，产品跌价有限；双原料方面，上周 PTA 和 MEG 由于行业供给明显增加，跌价下游需求弱势，双原料价格继续下探；涤纶长丝“旺季不旺”态势明显，下游织布新单不足、需求弱势导致长丝价格下滑，但长丝库存小幅去化。涤纶短纤受成本端支撑不足影响，市场价格重心下移，但下游适度补货使短纤库存有所下降，产品单吨盈利明显提升。聚酯瓶片需求仍显疲软，价格宽幅下滑。 ➢ 相关上市公司：荣盛石化（002493.SZ）、恒力石化（600346.SH）、东方盛虹（000301.SZ）、恒逸石化（000703.SZ）、桐昆股份（601233.SH）和新凤鸣（603225.SH）等。 仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 ➢ 风险因素：（1）大炼化装置投产，达产进度不及预期。（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET 产业链产能的重大变动。 仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 信达大炼化指数及 6 大炼化公司最新走势 6 大炼化公司涨跌幅及大炼化指数变化： 截止 2022 年 9 月 30 日，6 家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-1.85%）、桐昆股份（-6.32%）、恒力石化（-7.79%）、东方盛虹（-7.83%）、恒逸石化（-8.32%）、新凤鸣（-8.63%）。 近一月涨跌幅为荣盛石化（-3.96%）、桐昆股份（-7.47%）、新凤鸣（-11.15%）、恒力石化（-12.29%）、东方盛虹（-17.09%）、恒逸石化（-17.54%）。 表 1：6 大炼化公司涨跌幅数据跟踪表 公司名称 最新日期 近一周 近一月 近三月 近一年 年初至今 荣盛石化 2022/9/30 -1.85% -3.96% -10.02% -24.87% -23.09% 恒力石化 2022/9/30 -7.79% -12.29% -23.27% -29.46% -23.04% 东方盛虹 2022/9/30 -7.83% -17.09% 4.62% -33.11% -9.04% 恒逸石化 2022/9/30 -8.32% -17.54% -25.72% -31.30% -25.93% 桐昆股份 2022/9/30 -6.32% -7.47% -12.78% -37.09% -34.89% 新凤鸣 2022/9/30 -8.63% -11.15% -21.94% -46.04% -38.22% 资料来源：万得，信达证券研发中心 表 2：6 家大炼化上市公司盈利预测 代码 公司名称 股价（元） 总市值（亿元） 归母净利润（百万元） PE PB 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 2022E 600346.SH 恒力石化 16.92 1,191.02 15,531 15,288 19,101 23,229 7.66 7.80 6.24 5.13 2.29 002493.SZ 荣盛石化 13.83 1,400.36 12,824 16,455 18,601 19,514 10.89 8.48 7.52 7.17 2.34 000301.SZ 东方盛虹 17.42 1,082.35 4,544 7,205 13,253 14,202 22.92 15.55 8.38 7.38 3.49 603225.SH 新凤鸣 9.00 137.65 2,254 2,467 3,321 3,958 6.12 5.59 4.15 3