新兴产业行业研究周报：美国青少年电子烟用户突破255万，拜登宣布将审查联邦层面cannabis合法化

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 新兴产业 证券研究报告 2022 年 10 月 09 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持) 上次评级 强于大市 作者 吴立 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517010002 wuli1@tfzq.com 蒋梦晗 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519110001 jiangmenghan@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《新兴产业-行业研究周报:雾芯科技发布 2022Q2 季报，通过业务调整和产品研发适应监管新变化》 2022-09-25 2 《新兴产业-行业研究周报:Juul 与美国 34 个州达成和解协议，FDA 对合成尼古丁审查取得重大进展》 2022-09-12 3 《新兴产业-行业研究周报:英国电子烟民数量创历史新高，国内电子烟监管 10 月 1 日起正式实施》 2022-09- 04 行业走势图 美国青少年电子烟用户突破 255 万，拜登宣布将审查联邦层面 cannabis 合法化 本周关注：1、FDA 和 CDC 发布 2022 年美国青少年烟草调查报告，美国青少年电子烟用户数突破 255 万人；2、拜登宣布将审查联邦层面 cannabis 合法化事项，并对非法持有者进行大规模赦免 1、FDA 和 CDC 发布 2022 年美国青少年烟草调查报告，美国青少年电子烟用户数突破 255 万人 10 月 7 日，美国食品药物监管局（FDA）与疾病控制预防中心（CDC）联合发布2022 年美国青少年烟草调查报告（2022 National Youth Tobacco Survey，简称NYTS）。根据 NYTS，2022 年美国青少年群体中的电子烟用户为 255 万人；2019 年，19.6% 的中学生在过去 30 天内至少吸过一次电子烟，2022 年的总体数字为 9.4%，其中高中生群体中电子烟用户数量占比 14.1%，初中生群体中电子烟用户数量占比 3.3%。 在电子烟的使用频率方面，每月使用天数超 20 天者占比约 42.3%，每月使用 6-19天者占比 17.1%，每月使用天数低于 5 天者占比 40.6%。电子烟设备类型方面，55.3%的青少年电子烟用户使用一次性电子烟，25.2%使用预填充或可再填充烟弹。而在电子烟口味方面，84.9%的青少年电子烟用户使用调味电子烟，电子烟口味根据用户比例排序分别为水果味（69.1%）、糖果或甜食风味（38.3%）、薄荷味（29.4%）、薄荷醇（26.6%）、酒精风味（7.6%）、巧克力味（4.3%）和其他口味。 在现有用户中，Puff Bar 是美国青少年使用量最大的电子烟品牌，青少年用户数量73 万人，占比 29.7%；Vuse 位列其次，用户数量 58 万人，占比 23.6%；JUUL 排名第三，用户数量 54 万人，占比 22.0%；之后分别为 SMOK、NJOY、Hyde、blu、STIG、Suorin、Logic、Mojo、Leap、Eonsmoke，市场份额分别为 13.5%、8.3%、7.3%、6.5%、5.0%、4.8%、4.3%、4.0%、3.7%、3.6%。 值得注意的是，FDA 已经向 EVO Brands LLC、PVG2 LLC 发出警告信，原因在于该公司以 Puff Bar 品牌开展电子烟业务，但尚未取得营销授权令；此外，FDA 在审查32 种 Hyde 电子烟的上市申请后，对 Magellan Technology Inc 提交的申请发布了营销拒绝令（MDO）。 2、拜登宣布将审查联邦层面 cannabis 合法化事项，并对非法持有者进行大规模赦免 美国总统拜登 10 月 6 日发布声明表示：1)将对联邦层面 cannabis 合法化事项进行行政审查，2)宣布赦免所有曾因非法持有 cannabis 而违反联邦《控制物质法案》的美国人，3)呼吁各州州长采取行动，对有州一级 cannabis 犯罪记录的人给予救济。该审查将由司法部和美国卫生与公众服务部(HHS)进行，或重塑联邦层面 cannabis相关政策。我们认为，美国联邦层面 cannabis 合法化或将加速推进，市场有望快速扩容，利好产业链相关布局企业，尤其具备规模化生产能力的代工厂以及品牌企业或将迎来快速发展机遇。 投资建议：1）雾化产业链：重点推荐-思摩尔国际（全球雾化设备生产商龙头）；建议关注：雾芯科技、金城医药、润都股份。2）工业大麻产业链：重点推荐-莱茵生物（全球 CBD 提取龙头）（与医药团队联合覆盖）。3）烟草供应链：建议关注：中烟香港、劲嘉股份、华宝国际、中国波顿、集友股份、顺灏股份、东风股份。 风险提示：新型烟草政策变动风险，销售/企业发展不及预期，市场竞争加剧的风险；工业大麻与中间型大麻、娱乐大麻与毒品严格区分，坚决反对娱乐大麻等合法化；业务发展不及预期；我国目前从未批准工业大麻用于医用和食品添加。 -27%-22%-17%-12%-7%-2%3%2021-102022-022022-06中小市值沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 一周行情回顾（9/26-9/30） 新型烟草板块建议关注： 表 1：新型烟草建议关注板块一周行情回顾 股票代码 股票名称 一周涨跌幅（%） 核心逻辑 股价催化剂 RLX.N 雾芯科技 -2.78 中国第一大雾化电子烟品牌商 公司作为国内最大电子雾化品牌，渠道及产品优势显著，随着国内雾化产品及新型烟草渗透率的进一步提升，公司有望继续分享行业超额增长。 6969.HK 思摩尔国际 -11.58 全球最大雾化设备制造商，壁垒优势不断凸显 随着全球雾化式设备及新型烟草渗透率的提升，与大客户深度绑定，监管不断趋严背景下，产业链集中度加速提升，公司继续分享行业超额增长 6055.HK 中烟香港 -7.16 中烟公司的“走出去”平台，新型烟草海外业务载体 中烟海外“一带一路”布局加速完善，新型烟草出口业务放量 002191.SZ 劲嘉股份 -4.93 客户优势、技术优势、稳健的管理风格、卡位新型烟草主渠道、业绩有望继续保持较高速度发展 烟标及精品包装业务稳定增长；新型烟草-供应链合作深化、产品推出或助推业绩、国内政策推出 601515.SH 东风股份 -2.02 参股布局新型烟草制品 新型烟草-供应链合作深化、产品推出或助推业绩、国内政策推出 002565.SZ 顺灏股份 -6.41 烟草包装业务稳定、烟弹烟具布局双管齐下 烟标业务稳定增长；新型烟草-供应链合作深化、产品推 出或 助推业绩、国内政策推出 002925.SZ 盈趣科技 0.32 IQOS 精密件二级供应商、公司作为 IQOS 供应链企业受益新一代产品放量 IQOS 业绩继续提升：IQOS 推陈出新、产量增加 0336.HK 华宝国际 -0.55 国内香精香料龙头、战略布局新型烟草核心原料，新型烟草解决方案提供商雏型已成。 业绩稳健增长；新型烟草-供应链合作深化、产品推出或 助推 业绩、HNB 产品渗透率提升