宏观经济研究周报：预计9月CPI上行至2.9%

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 宏观经济 定期报告 预计 9 月 CPI 上行至 2.9% ——宏观经济研究周报 投资摘要： 每周一谈：9 月 CPI 同比预测 预测 9 月 CPI 当月同比 2.9%，前值 2.5%，其中 CPI 食品项当月同比 9.2%，前值6.1%；CPI 非食品项当月同比 1.5%，前值 1.7%。 1. CPI 拉动因素变化 食品项波动大但拉动逐步弱化。食品项和非食品项对 CPI 同比的拉动差异较大，2021 年前，食品项主导了 CPI 同比，但 2021 年后非食品项对 CPI 同比的影响更为显著，因此 CPI 预测应充分考虑非食品项。 食品项权重与猪肉权重同步下降。计算食品项与猪肉权重，2021 年以后二者呈同步下降趋势。 2. CPI 预测方法 基本思路：将 CPI 各分项同比与高频指标建立联系，如 22 省市猪肉平均价格、食用农产品价格指数等。如能根据高频指标确定各分项同比走势，则可根据各项权重测算整体 CPI 同比。 数据限制：统计局未公布所有分项同比；仅有部分分项权重数据。 操作步骤：选择食品项和非食品项 CPI 同比作为因变量，选择高频指标作为自变量，并检验与相应分项同比的相关性，在更新高频指标数据后根据回归方程预测CPI 同比。 食品项高频指标选择：经检验后，食品项高频指标组合可解释 CPI 食品项同比中97.8%的变动。  全国油料收购价指数（周）月平均值同比  全国原粮收购价指数（周）月平均值同比  猪肉平均批发价（日）月平均值同比  牛肉平均批发价（日）月平均值同比  羊肉平均批发价（日）月平均值同比  28 种重点监测蔬菜平均批发价（日）月平均值同比  7 种重点监测水果平均批发价（日）月平均值同比  鸡蛋平均批发价（日）月平均值同比 非食品项高频指标选择：非食品项高频指标组合可解释 CPI 非食品项同比中82.4%的变动。  全国城市二手房出售挂牌价指数（周）月平均值同比（+4 月）  全国汽油最高零售指导价（日）月均值同比 历史 CPI 当月同比预测：根据历史 CPI 中食品项与非食品项的权重，预测 16 年5 月至今各月 CPI 的当月同比，实际值与预测值相关系数达 96.3%，具有较好的预测效果。 风险提示：猪瘟、大宗商品价格波动、恶劣天气 2022 年 10 月 04 日 曹旭特 分析师 SAC 执业证书编号：S1660519040001 CPI 当月同比增速 资料来源：wind，申港证券研究所 相关报告 1、《出口短期承压 进口有望修复——宏观经济研究周报》2022-09-12 2、《消费回暖 地产“空”多——宏观经济研究周报》2022-09-17 3、《回暖信号与发力空间同在——宏观经济研究周报》2022-09-25 宏观定期 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 10 证券研究报告 内容目录 1. CPI 拉动因素变化 .................................................................................................................................................................... 3 2. CPI 预测方法 ........................................................................................................................................................................... 4 2.1 基本思路....................................................................................................................................................................... 4 2.2 数据限制....................................................................................................................................................................... 5 2.3 操作步骤....................................................................................................................................................................... 5 2.4 食品项高频指标选择 ..................................................................................................................................................... 5 2.5 非食品项高频指标选择 ................................................................................................................................................. 6 2.6 历史 CPI 当月同比预测................................................................................................................................................. 7 3. 9 月 CPI 预测........................................................................................................................................................................... 8 图表目录 图 1： 8 月末 CPI 分项增速 ............................................................................................................................................