宏观周报：汇率政策落地，海外继续放鹰

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_ReportInfo] 2022 年 09 月 30 日 证 券研究报告•宏观定期报告 宏观周报（9.26-9.30） 汇率政策落地，海外继续放鹰 摘要 西 南证券研究发展中心 [Table_Summary]  一周大事记 国内：人民币汇率波动增大，工业企业利润结构改善。9 月 26 日，三部门出台延续新能源汽车免征车辆购置税政策，延续今年 7月份的政策，有望继续激发新能源汽车消费潜力，后续新能源汽车销售或延续较高增速；27 日，数据显示，1-8 月全国规模以上工业企业实现利润总额 55254.0 亿元，同比下降2.1%，降幅收窄 6 个百分点。采矿业利润增速放缓，但装备制造业利润降幅收窄，电力行业利润改善明显，消费品制造业盈利状况有所好转，外资企业月度利润由降转增。短期内上游工业企业利润可能继续承压，但中下游企业利润可能会继续好转；27日，商务部出台 6条新一轮的稳外贸政策，为企业纾困、解难、助力。在外需走弱的背景下，下半年我国外贸整体或呈下滑态势，但我国外贸基础较好、政策加大支持力度，有望实现正增长；27 日，全国外汇市场自律机制电视会议召开，28 日美元兑在岸、离岸人民币均跌破了 7.2 的关口，但截至 30日 12时，美元兑在岸、离岸人民币汇率分别回落至 7.11左右，短期内人民币汇率仍有一定贬值压力，我国四季度经济若持续恢复，人民币汇率中长期或逐步回归均衡水平；29日，央行官网公布 2022年第三季度例会内容，货币政策的总基调仍是“稳中求进”，后续若此前出台的政策效果不及预期，不排除继续加力的可能，尤其是在消费领域，金融支持力度可能会有加大。 海外：“北溪”管道引关注，欧洲央行继续放鹰。当地时间 9月 25日，意大利中右翼政党联盟以约 44%的得票率领先其他党派，其党首梅洛尼有望成为该国历史上首位女总理，目前意大利经济面临高通胀、能源危机、经济复苏乏力等问题，后续新总理针对经济问题所出台的举措值得关注；27日，“北溪-1”天然气管道出现泄露，短时间或较难恢复供气，随后欧洲天然气价格再度攀升，今年冬季是否会出现极端天气以及俄罗斯否会因地缘政治继续降低输气量，给欧洲今年冬天的“天然气危机”带来较大不确定性；7月全美房价指数同比上涨 15.8%，环比下降 0.3%，7 月 20 座大城市房价指数环比下跌 0.44%，为2012 年 3 月以来首次下跌，意味着美国地产长达十年大牛市的结束。随着美联储持续加息以应对通胀，房屋借贷成本有进一步上升的风险，加剧消费者房贷负担，未来美国房价可能会继续回落；28 日，拉加德表示欧洲央行目前尚未达到中性利率水平，稳定物价水平的承诺还未兑现，未来可能在 10月和 12月维持较为激进的加息节奏，10 月可能会开启缩表的讨论。在地缘政治、能源问题等多重因素冲击下，欧洲经济问题困难重重。  高频数据：上游：布伦特原油价格月环比下降 9.94%，铁矿石和阴极铜期货结算价月环比分别下跌 2.54%和 0.26%；中游：螺纹钢均价月环比下降 3.23%，水泥价格指数均值、动力煤期货价格月环比上涨 2.16%和 1.32%；下游：房地产销售月环比上升 1.98%，汽车零售表现平稳；物价：蔬菜价格月环比上升9.50%，猪肉价格月环比上升 5.77%。  下周重点关注：欧元区、德法意、美国 9 月 Markit 制造业 PMI（周一）；日本 9月东京 CPI（周二）；美国 8月贸易帐、ISM 非制造业 PMI、德国 8月贸易帐（周三）；欧元区 8 月零售销售（周四）；中国 9月外汇储备、美国 9月失业率、9月季调后非农就业人口变动、德国 8月工业产出月率（周五）。  风险提示：疫情形势进一步恶化，政策落地不及预期，地缘政治影响超预期。 [Table_Author] 分析师：叶凡 执业证号：S1250520060001 电话：010-57631106 邮箱：yefan@swsc.com.cn 分析师：王润梦 执业证号：S1250522090001 电话：010-57631299 邮箱：wangrm@swsc.com.cn 联系人：刘彦宏 电话：010-57631106 邮箱：liuyanhong@swsc.com 相 关研究 1. 国内静观，尴尬的超级央行周 (2022-09-23) 2. 气候变化如何影响经济？——基于变化趋势、作用机制与适应策略分析 (2022-09-20) 3. “好”消息下的“期待”——8 月经济数据点评 (2022-09-17) 4. 增消费扩投资是主线，美国通胀依然顽固 (2022-09-16) 5. 谨慎态度下的边际好转——8 月社融数据点评 (2022-09-11) 6. CPI、PPI 齐走低，如何看后续上行风险？——8 月通胀数据点评 (2022-09-11) 7. 欧美继续紧缩，国内压力在哪里？ (2022-09-11) 8. 魔幻月回落现，政策下韧性强——8 月贸易数据点评 (2022-09-08) 9. 加快政策“组合拳”落地，欧美“鹰声”不断 (2022-09-02) 10. 双因素制约下，制造业仍边际修复——8 月 PMI 数据点评 (2022-08-31) 44220 宏 观周报（9.26-9.30） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 一周大事记 ..................................................................................................................................................................................................... 1 1.1 国内：人民币汇率波动增大，工业企业利润结构改善 ............................................................................................................ 1 1.2 海外：“北溪”管道引关注，欧洲央行继续放鹰........................................................................................................................ 3 2 国内高频数据 ................................................................................................................................................................................................ 5 2.1 上游：原油、铁矿石、阴极铜价格月环比下降...............