轻工制造行业：1-8月塑料餐具、保温杯出口同比高增近30%，推荐家联科技、嘉益股份

行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 轻工制造 证券研究报告 2022 年 10 月 04 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 范张翔 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518080004 fanzhangxiang@tfzq.com 尉鹏洁 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521070001 weipengjie@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《轻工制造-行业研究周报:保交付背景下竣工有望逐步修复，重视家居龙头配置价值》 2022-09-25 2 《轻工制造-行业研究周报:8 月竣工面积降幅收窄，家居需求有望持续复苏》 2022-09-18 3 《轻工制造-行业专题研究:8 月竣工面积同比-5.2%降幅收窄，关注保交楼政策逐步落地—家居板块数据跟踪报告 2022 年第八期》 2022-09-17 行业走势图 1-8 月塑料餐具、保温杯出口同比高增近 30%，推荐家联科技、嘉益股份 2022 年 1-8 月，中国家具及零件累计出口 465.30 亿美元，同比-1.2%，单8 月出口 54.44 亿美元，同比-12.5%，环比-8.0%。2022 年 1-9 月，越南木材及木制品累计出口 122.57 亿美元，同比+10.05%，单 9 月出口额 11 亿美元，同比+46.67%，环比-18.52%，中越两国家具出口环比均呈下行态势。 中国出口集装箱运价指数（CCFI）周度环比-5.1%稳步下降，美东/美西/欧洲航线环比分别-6.6%/-4.9%/-3.6%，目前已基本回落至 21 年 6 月水平。运费稳步回落、出货节奏逐步恢复常态，公司库存及资金周转情况有望持续优化。伴随运费逐步回落，下游客户需求或将逐步释放，ODM 企业与下游客户的议价难度有望缓解。 受通胀及补贴退坡的影响，耐用消费品需求预期将逐步回归均值，非耐用消费品如保温杯、塑料餐具景气度显著高于家居用品，需关注结构性分化。家具行业中，办公椅单月出口额同比增速自 21 年 5 月起低于家具行业增速，累计增速自 21 年 10 月起低于行业，终端需求有所回落，22 年 1-8 月出口额累计同比-30%；PVC 地板 22 年 1-8 月出口额累计同比+8%，高于家具行业增速；沙发整体出口体量较大，增速呈下降趋势，22 年 1-8 月出口额累计同比-7%。保温杯、塑料餐具保持高景气，22 年 1-8 月出口累计同比增速分别为 27%、26%，品类间分化显现。 出口短期受海外通胀、地缘政治等因素影响承压，长期看好供给端集中度提升、龙头竞争优势进一步加强。从供需格局角度看：（1）供给端：2021上半年上市出口企业收入显著增长而盈利承压，下半年依旧受限于海运运力紧张、原材料压力及人民币升值压力，出口板块细分行业增速逐步下行，在行业长期高压下，不排除部分中小产能出清的可能，行业集中度或进一步提升；（2）需求端：20 年全球疫情爆发，海外耐用消费品需求持续高增，21年下半年以来伴随疫情好转等影响，海外产能逐步恢复，需求或趋于平稳增长。长期来看，（1）行业层面：中国在全球供应链中的地位稳固，相关产业配套齐全，越南具备政策及劳动力成本优势；（2）公司层面：家居出口龙头抗风险能力强，率先布局海外产能，生产供应稳定性较强，在海外市场的竞争优势进一步加强。推荐细分赛道龙头【家联科技】、【嘉益股份】（与家电联合覆盖）、【海象新材】，建议关注出口占比高的家居龙头【顾家家居】、【敏华控股】，单品类渗透率提升的【共创草坪】、【匠心家居】、【浙江自然】、【麒盛科技】。 风险提示：疫情反复风险、汇率波动、原材料价格波动、国际贸易政策不确定性等。 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2022-09-30 评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 603816.SH 顾家家居 39.94 买入 2.03 2.54 3.05 3.74 19.67 15.72 13.10 10.68 605099.SH 共创草坪 21.30 买入 0.95 1.30 1.73 2.20 22.42 16.38 12.31 9.68 301061.SZ 匠心家居 29.10 增持 2.33 2.72 3.14 3.65 12.49 10.70 9.27 7.97 605080.SH 浙江自然 48.07 买入 2.17 2.83 3.79 4.80 22.15 16.99 12.68 10.01 603610.SH 麒盛科技 14.40 增持 1.00 0.81 1.08 1.28 14.40 17.78 13.33 11.25 003011.SZ 海象新材 23.45 增持 0.94 2.06 2.79 4.04 24.95 11.38 8.41 5.80 301193.SZ 家联科技 36.64 增持 0.59 1.39 1.84 2.42 62.10 26.36 19.91 15.14 301004.SZ 嘉益股份 29.29 增持 0.82 1.31 1.73 2.12 35.72 22.36 16.93 13.82 资料来源：wind，天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS，共创草坪（与纺服联合覆盖）、嘉益股份（与家电联合覆盖） -24%-19%-14%-9%-4%1%6%2021-082021-122022-04轻工制造沪深300仅供内部参考，请勿外传 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 2022 年 1-8 月我国出口总额同比增长 13.5%，单 8 月出口同比+7.1%，环比-5.4%。根据海关总署数据，2022 年 1-8 月我国累计实现出口 2.38 万亿美元，同比增长 13.5%，其中 8 月单月出口额 3149.21 亿美元，同比+7.1%，环比-5.4%。其中，2022 年 1-8 月中国家具及零件累计出口 465.30 亿美元，同比-1.2%，其中单 8 月出口 54.44 亿美元，同比-12.5%，环比-8.0%。 图 1：中国单月出口额及同比 图 2：中国累计出口额及同比 资料来源：Wind、天风证券研究所 资料来源：Wind、天风证券研究所 图 3：中国家具单月出口额及同比 图 4：中国家具月累计出口额及同比 资料来源：Wind、天风证券研究所 资料来源：Wind、天风证券研究所 2022 年 1-9 月越南出口总额同比上升 17.28%，单 9 月出口同比+10.89%，环比-10.31%。2022 年 1-9 月越南累计实现出口 2825.2 亿美元，同比+17.28%，其中 9 月单月出口额 299.40亿美元，同比+10.89%，较 22 年 8 月的 333.80 亿美元，环比-10.31%。其中，1-9 月木材及木制品累计出口 122.57 亿美元，同比+10.05%，其中 9 月单月出口额 11 亿美元，同比+46.6