宏观观察2022年第44期（总第441期）：2022年财政形势变化的原因、影响及未来发力空间

Ω 中银研究产品系列 ● 《经济金融展望季报》 ● 《中银调研》 ● 《宏观观察》 ● 《银行业观察》 ● 《国际金融评论》 ● 《国别/地区观察》 作 者：叶银丹 中国银行研究院 刘 晨 中国银行研究院 电 话：010 – 6659 6874 签发人：陈卫东 审 稿：周景彤 梁 婧 联系人：刘佩忠 电 话：010 – 6659 6623 ＊ 对外公开 ＊＊ 全辖传阅 ＊＊＊ 内参材料 2022 年 9 月 30 日 2022 年第 44 期（总第 441 期） 2022 年财政形势变化的原因、 影响及未来发力空间＊ 2022 年以来，国内外形势错综复杂，地方财政缺口扩大，财政脆弱性问题突出，地方财政收入分化加剧。主要原因有二，一是疫情冲击超预期，财政收入端持续承压；二是土地市场低迷导致土地出让收入大幅下行。财政压力过大对实体经济造成较大影响，一是财政还本付息压力较大，违约风险上升；二是制约基建投资增长，削弱政府促进经济中长期发展的能力；三是公共部门和经济社会发展面临阻碍。未来，经济持续恢复仍离不开财政政策发力，一方面要通过不断优化调整各类政策，推动经济持续恢复，改善财政收入状况。另一方面要充分挖掘现有的财政空间。可考虑使用跨年度预算调节资金和专项债地方结存限额，扩容政策性开发性金融工具，通过 REITs、PPP 等方式助力盘活存量资产等，进一步拓展财政资金来源。但也要特别注意财政可持续性，平衡好短期稳增长和未来政策空间之间的关系。 研究院 宏观观察 2022 年第 44 期（总第 441 期） 1 2022 年财政形势变化的原因、影响及未来发力空间 2022 年以来，国内外形势错综复杂，地方财政缺口扩大，财政脆弱性问题突出，地方财政收入分化加剧。主要原因有二，一是疫情冲击超预期，财政收入端持续承压；二是土地市场低迷导致土地出让收入大幅下行。财政压力过大对实体经济造成较大影响，一是财政还本付息压力较大，违约风险上升；二是制约基建投资增长，削弱政府促进经济中长期发展的能力；三是公共部门和经济社会发展面临阻碍。未来，经济持续恢复仍离不开财政政策发力，一方面要通过不断优化调整各类政策，推动经济持续恢复，改善财政收入状况。另一方面要充分挖掘现有的财政空间。可考虑使用跨年度预算调节资金和专项债地方结存限额，扩容政策性开发性金融工具，通过 REITs、PPP等方式助力盘活存量资产等，进一步拓展财政资金来源。但也要特别注意财政可持续性，平衡好短期稳增长和未来政策空间之间的关系。 一、2022 年地方财政形势变化情况和原因 2022 年以来，国内外形势错综复杂，疫情阴霾笼罩，房地产市场加速下行，叠加集中实施增值税留抵退税政策等影响，地方财政收支两端压力明显。1-8 月，地方一般公共预算收入、支出分别为 7.4 万亿元、14.4 万亿元，收入按自然口径和扣除留抵退税因素后同比增速分别为-6.5%、4.5%，支出同比增长 6.3%。1-8 月，地方政府性基金预算本级收入、支出分别为 3.7 万亿元、7 万亿元，同比增速分别为-26.8%、21.5%。 （一）2022 年以来地方财政问题持续加剧 一方面，地方财政缺口扩大，财政脆弱性问题突出。1-8 月，地方广义财政预算缺口达到 10.2 万亿元，远高于中央广义财政预算缺口的 6 万亿元，较上年同期扩大65%。分区域来看（表 1），除山西、河南财政收支缺口分别缩窄 15.9%、0.3%，上海财政盈余较上年同期减少 79.2%外，其他各省（区、市）财政收支缺口均出现一定程度的扩大。其中，浙江、北京、广东三大经济强省（区、市）财政收支缺口扩大幅度最大，分别扩大 1619.2%、293.9%和 102.7%。 2 2022 年第 44 期（总第 441 期） 表 1：2022 年 1-7 月各省（区、市）财政收支缺口变化情况（亿元） 2022 年 1-7 月一般公共预算收入 2022 年 1-7 月一般公共预算支出 2022 年 1-7 月地方财政缺口 2021 年 1-7 月一般公共预算收入 2021 年 1-7 月一般公共预算支出 2021 年 1-7 月地方财政缺口 财政缺口同比变动情况 浙江 6548.6 7086.7 -538.1 6126.4 6157.7 -31.3 1619.17% 北京 3521.0 4385.5 -864.5 3886.4 4105.9 -219.5 293.85% 广东 7822.2 10778.9 -2956.7 8890.8 10349.8 -1459.0 102.65% 天津 1062.7 1464.0 -401.3 1441.9 1666.7 -224.8 78.51% 江苏 5588.1 8174.0 -2585.9 6652.0 8196.0 -1544.0 67.48% 山东 4594.9 7117.9 -2522.9 5042.0 6628.0 -1586.0 59.08% 福建 2214.0 3146.1 -932.1 2370.3 2964.9 -594.6 56.76% 辽宁 1559.5 3405.2 -1845.7 1734.8 3089.6 -1354.8 36.23% 海南 499.5 1186.8 -687.3 580.7 1106.4 -525.7 30.74% 贵州 1032.2 3276.6 -2244.4 1158.9 2895.4 -1736.5 29.25% 重庆 1192.3 2641.2 -1448.9 1418.2 2543.6 -1125.4 28.75% 吉林 457.7 2125.7 -1668.0 767.4 2082.2 -1314.8 26.86% 湖北 2097.0 4906.0 -2809.0 2332.0 4556.0 -2224.0 26.30% 安徽 2292.8 5116.2 -2823.4 2332.9 4574.3 -2241.4 25.97% 湖南 1805.9 5080.1 -3274.2 1959.5 4591.3 -2631.8 24.41% 河北 2533.4 5394.4 -2861.0 2810.8 5163.1 -2352.3 21.63% 宁夏 285.4 975.9 -690.5 282.4 866.1 -583.7 18.30% 四川 2851.5 6746.3 -3894.8 292