医药行业新制造之原料药月报：维生素价格底部蓄势，静待需求回暖迈入上行周期

证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明01证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明——医药新制造之原料药月报 2022年8月2022年9月27日维生素价格底部蓄势，静待需求回暖迈入上行周期证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明1核心观点1、大宗原料药&特色原料药：维生素价格蓄势待涨；特色原料药本月价格保持稳定➢ 本月抗生素价格无明显变动，6-APA价格微降，青霉素工业盐依旧维持在历史最高价；➢ 本月维生素中VA价格较年初下降59%，需求端较弱导致VA价格近一年来呈现下跌趋势，泛酸钙价格经历年中暴涨后大幅回落，但仍较今年年初上涨约35.8%。由于目前猪周期处于上行阶段，未来维生素饲料端需求有望提升，且俄罗斯北溪一号关停，欧洲能源危机雪上加霜，可能导致部分厂家减产甚至停产，欧洲维生素供给可能产生较大缺口，当下维生素价格处于底部，厂家挺价意向强烈，未来维生素价格有望回升；➢ 解热镇痛药中安乃近、阿司匹林、咖啡因和对乙酰氨基酚价格分别较上月下降1.1%、21.1%、12.8%和3.8%。目前，咖啡因主要厂家报价200-210元/kg，6月出口均价达到17.17美元/kg；➢ 激素等其他大宗原料药无重大变化，2022年1-6月地塞米松磷酸钠出口量减价涨，出口总量达11.85吨，同比上涨42.6%，出口总额达到913.4万美元，出口均价为770.5美元/kg；➢ 心血管药主要药物价格自2021年10月开始回升，本月价格较上月没有变化；➢ 肝素价格本月略有上升，相比上个月提价18.66%；培南、舒巴坦和他唑巴坦原料药价格较为稳定，环比略有下降。2、上游化工品价格指数略有上升，➢ 根据Wind统计，2022年8月碘进口平均单价为71.28美元/kg，相比上个月上升34.9%，相比去年同期涨幅超过115%。化工产品碘是碘造影剂产品的主要原材料，成本占比较大，碘价的上升导致碘造影剂产品成本高企；➢ 近期中国化工产品价格指数（CCPI）略有上升，截至9月22日，报5172点，环比上升5.4%。3、投资建议：➢ 本月重点关注维生素，受欧洲能源危机对供给端影响以及国内饲料需求回暖的刺激，维生素价格蓄势待发，重点关注后续利润弹性兑现；咖啡因上游高位挺价，持续释放利润，此外我们长期看好中国原料药产业转向CDMO的显著成长性。➢ 1）短期我们建议咖啡因持续兑现利润，建议关注新诺威；中期我们看好维生素迎来新一轮涨价浪潮，建议关注新和成、浙江医药、花园生物、兄弟科技、亿帆医药等；➢ 2）长期来看，中国原料药产业是中国医药新制造的核心方向之一，具有自身升级与承接全球产业链转移的双重成长性，向更高端化创新药CDMO迭代发展的逻辑清晰，护城河不断提高，因此我们看好2022年原料药行业迎来快速发展，维持行业“推荐” 评级，建议关注原料药新制造升级相关标的如司太立、健友股份、天宇股份、普洛药业等。证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明2核心观点4、原料药板块建议重点关注标的：➢ 花园生物、司太立、健友股份、天宇股份、普洛药业、同和药业、海正药业、新和成、亿帆医药、新诺威等。风险提示：原料药价格波动风险、突发情况停产整顿风险、行业政策风险。重点公司盈利预测、估值与评级代码简称股价（元）EPS（元）PE（倍）评级2021A2022E2023E2021A2022E2023E603520.SH司太立16.241.321.211.7617139暂未评级603707.SH 健友股份15.060.870.811.03231915暂未评级300702.SZ天宇股份21.920.590.811.30372717暂未评级300636.SZ同和药业11.480.390.370.55503121暂未评级600267.SH 海正药业10.320.430.500.60252117暂未评级002001.SZ新和成20.751.681.571.86151311暂未评级002019.SZ亿帆医药9.890.230.630.80441612暂未评级300765.SZ新诺威13.840.581.231.26241111暂未评级300401.SZ花园生物17.960.880.951.27211914暂未评级000739.SZ普洛药业15.580.810.821.07231814推荐资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2022年9月26日收盘价；未覆盖公司数据采用wind一致预期）证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明目录C O N T E N T S特色原料药：沙坦类价格均保持稳定，肝素价格略有回升022022年8月原料药价格行情变化及个股涨跌幅04大宗原料药：维生素价格蓄势待涨，咖啡因报价下降但维持高位01风险提示053VD3全产业链解析03证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告大宗原料药：维生素价格蓄势待涨，咖啡因报价下降但维持高位01.4证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明015大宗原料药：维生素价格蓄势待涨，咖啡因报价下降但维持高位根据Wind统计，2022年8月青霉素工业盐及6-APA的市场报价分别为212.5元/kg和330元/kg，青霉素工业盐相比上月无变化，6-APA市场报价相比上月下降2.94%。青霉素工业盐市场价格从去年10月开始就维持在较高水平，达到历史最高价，市场预期较好，市场价格指数上行。根据Wind统计，2022年8月7-ACA市场报价为500元/kg，与上月价格持平，各家产能较为均衡，价格平稳，但是上游原料成本较去年同期略有上升，因此市场价格较去年上半年略有上升。目前各家最新报价在500-520元/kg左右（9月20日），其中科伦药业和国药威奇达报价为500元/kg，石药集团和健康元报价为500-520元/kg。根据Wind统计，2022年8月硫氰酸红霉素的市场报价为495元/kg，与上月价格持平，价格仍处于较高水平。抗生素及中间体：青霉素工业盐价格无变化，6-APA价格微降图1：工业青霉素和6-APA价格资料来源：Wind，民生证券研究院图2：硫氰酸红霉素价格（元/kg）资料来源：Wind，民生证券研究院图3：7-ACA价格（元/kg）资料来源：Wind，民生证券研究院证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明016大宗原料药：维生素价格蓄势待涨，咖啡因报价下降但维持高位根据Wind统计，VA、VE和泛酸钙最新报价分别为107.5元/kg、82.5元/kg和165元/kg，相比上月，VA价格下降4.44%，泛酸钙价格经历年中暴涨后大幅回落，国内泛酸钙主要厂家提高报价至180元/kg，价格小幅上涨，出口报价在23美元/kg。部分厂家还处在停报中，目前泛酸钙市场价格平稳，采购厂商还在观望，价格能否再度上涨还未知，主要是泛酸钙生产厂家太多，但大部分是外购中间体DL泛解酸内酯。根据Wind统计，其他维生素品种如VD3、烟酸、叶酸、生物素、VB1、VB2、VB6最新报价分别为57.5元/kg、29元/kg、230元/kg、46.5元/kg、127.5元/kg、92.5元/kg和115元/kg，除VB2外，其他价格相较上月均有回落。另外，由于目前猪周期处于上行阶段，未来维生素饲料端需求有望提升，且