化妆品及医美行业周报：超头回归热度依旧，重塑美护行业新动力

美容护理 | 证券研究报告 — 行业周报 2022 年 9 月 26 日 [Table_IndustryRank] 强于大市 相关研究报告 [Table_relatedreport] 《化妆品及医美行业：行业增长持续，龙头优势凸现》20220508 《化妆品及医美行业：国牌化妆品龙头呈现强劲增长趋势》20220313 《化妆品及医美行业：2021 年化妆品销售增速持续领跑》20220123 《化妆品及医美行业：国牌龙头实力强劲，市场地位稳固》20211205 《化妆品医美行业年度策略：把握消费趋势，看好高景气赛道》20211202 《化妆品及医美行业：双十一收官，国产龙头品牌战果累累》20211116 《化妆品及医美行业：双十一国货发力，美妆龙头彰显优势》20211107 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industry] 美容护理 [Table_Analyser] 证券分析师：郝帅 (8610)66229231 shuai.hao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521030002 证券分析师：丁凡 (8610)66229231 fan.ding@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521090001 [Table_Title] 化妆品及医美行业周报 超头回归热度依旧，重塑美护行业新动力 9 月 20 日李佳琦在淘宝低调回归直播，两小时超 6300 万人次观看，共上架 26 款产品，销售情况较好，展现出超头的强影响力，以及消费者的消费热情和消费粘性。看好超头回归直播后美妆行业双十一和 Q4 表现。  李佳琦低调回归直播，消费者展现高消费热情。李佳琦停播 3 个月后，于 9 月 20 日晚间回归淘宝直播，两小时超 6300 万人次观看，直播间上架 26 款产品，包括生活快消、时尚服饰、美妆个护等，产品销售情况较好，其中美妆类商品有 8 件，品牌包括夸迪、自然堂、珂润、花西子等国产品牌和珂润、OLAY 等国际品牌。夸迪 5D 次抛精华销售量超 5 万件，显著拉动夸迪 9 月 GMV。截止 9 月 24 日，李佳琦直播间观看人数均超 3400 万人次，体现出李佳琦作为超头的高人气和消费者的认可度。超头复播一方面吸收了天猫平台分散的流量，另一方面与品牌方合作，助力品牌方新品放量及爆品打造。  在增速放缓下带来新动力，看好国产品牌双十一及 Q4 表现。李佳琦与国产美护品牌合作密切，据知瓜数据显示，李佳琦 2021 年双十一预售首日 GMV 达 106 亿元，超越其他头部主播约三倍，其中夸迪和薇诺娜在直播间分别录得 3.34 亿元和 1.87 亿元 GMV。同时 2022 年 618预售首日，薇诺娜、珀莱雅、夸迪在李佳琦直播间均实现约 1 亿元GMV 销售额。据魔镜数据，7-8 月由于疫情后天猫流量分散及 618 透支销售，天猫平台护肤品类和彩妆品类销售额分别同比下降 11.9%和26.9%，国产品牌 GMV 均有所影响。超头的复播有望在美护行业线上销售增速放缓及下游需求不振的背景下带来新动力，为各国产品牌在双十一和 Q4 旺季的销售带来增长。  当前形势下，头部品牌商经营韧性突出，有望在疫情风险及监管强化下高效增长。化妆品市场方面，推荐具备产品差异化的皮肤学级护肤品赛道龙头贝泰妮（旗下品牌薇诺娜）；主打大单品策略，不断进行大单品系列拓展的珀莱雅；全产业链布局，多品牌矩阵的华熙生物。建议关注鲁商发展；业务主要涉及防晒剂和合成香料，产能持续拓展的科思股份；涉及化妆品、家庭护理产品一体化综合服务的嘉亨家化。 医美市场方面，政策趋严下利好国产龙头。推荐具备前瞻性差异化产品布局能力的医美龙头爱美客。  板块复查：本周 (9.19-9.23) 创业板(-2.68%)，深证成指(-2.27%)，沪深300(-1.95%)，上证综指(-1.22%)。美护板块周度跌幅 8.00%。  品牌动态：珀莱雅保持大单品策略，主推双抗、红宝石和源力精华及同系列产品。薇诺娜推出特护精华，进一步拓展修复+功效性护肤品类，日常价格：338 元/ 30ml。华熙生物旗下四大品牌重点打造大单品，其中 BM 肌活主推糙米水 ，日常价 248 元/300ml。  行业新闻：2022 年 9 月 22 日下午，丽人丽妆董事长黄韬受邀来到复旦大学管理学院出席丽人丽妆与复旦管院战略合作签约仪式。  主要风险：新品拓展不及预期；行业竞争加剧；政策风险；产品安全风险。 2022 年 9 月 26 日 化妆品及医美行业周报 2 目录 一、超头回归淘宝直播，带来行业新动力 ...........................................4 1.1 超头回归热度依旧，助力线上渠道向好 ............................................................................. 4 1.2 投资建议 ............................................................................................................................ 5 二、行业近况： 大盘下行，美护板块整体承压 ...................................6 2.1 化妆品板块新闻及重点公司情况 ........................................................................................ 6 2.2 医美板块：各企业产品稳步布局中 .................................................................................... 11 三、风险提示 .....................................................................................14 2022 年 9 月 26 日 化妆品及医美行业周报 3 图表目录 图表 1. 李佳琦回归直播当晚共有 8 款美妆类商品 ............................................................ 4 图表 2. 2021 年双十一各公司与李佳琦合作部分产品 ....................................................... 5 图表 3. 上市公司估值表 ........................................................................................................... 5 图表 4.本周指数行情（%） ..................