海外市场速览：美股或将维持震荡，港股仍受益于南向加仓

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年09月18日中 性海外市场速览美股或将维持震荡，港股仍受益于南向加仓核心观点行业研究·海外市场专题港股中性·维持评级证券分析师：王学恒证券分析师：张熙，CFA010-880053820755-81982090wangxueh@guosen.com.cnzhangxi4@guosen.com.cnS0980514030002S0980522040001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《中资美元债数据追踪周报——美债收益率大幅走高，二级市场走势分化》 ——2022-09-13《海外市场速览-港股短期内或主要依靠南向资金》 ——2022-09-11《美债收益率涨跌不一，二级市场回调》 ——2022-09-05《港股 2022 年 9 月投资策略-互联网中报表现颇佳，静待美联储9 月议息会议》 ——2022-09-04《海外市场速览-美股暂缺催化剂，港股关注互联网与高股息》——2022-09-04美国通胀环比转增，消费表现仍然良好本周，美国 CPI 和零售数据相继出炉。其中 CPI 同比增 8.5%，环比增0.1%。CPI 的主要下压力来自于油价，主要推升力来自于谷物、房租、基础服务业。我们认为粮食价格拉低 CPI 的潜力还有待释放，但服务业的价格上升仍然是结构性的。由于 CPI 的环比方向不理想，我们认为 9月 FOMC 会议加息 75bp 已经是大概率事件，同时观察到部分市场参与者开始评估 9 月加息 100bp 的可能性。美国零售数据方面，我们认为美国 8 月消费仍然良好，总体上呈现出必选稳、可选强的格局。其中，食物、服饰、娱乐消费仍然稳步提升，汽车消费增速较高（环比+2.8%），石油消费较低（环比-4.2%，我们认为主要系油价下行所致）。美股：无需过度解读 CPI 数据对市场的影响，未来短期仍看震荡本周美国 CPI 数据公布后，由于市场对 9 月 FOMC 加息概率进行了重新评估，衍生品市场定价隐含的 9 月加息幅度从介于 50-75bp 变为介于75-100bp。因此，美股市场跌幅较大，其中道琼斯指数单日下跌 1276点，引起了部分投资者的顾虑。我们认为，美股 9 月 13 日跌幅较大，主要是 CPI 数据公布前市场情绪过于乐观，连续上涨，CPI 公布后市场将前几日积累涨幅一次性回吐所致。由于零售数据表现较优，我们任然认为美股短期内会走震荡市，9 月 21日 FOMC 会议或将带来一个短暂的靴子落地行情。但是总体来看，由于美联储加息路径已经比较清晰，我们重申货币政策难以带来美股趋势性行情的观点。港股：外资基于流动性演绎交易，内资坚持基本面逻辑底部加仓本周，港股收跌。我们认为一方面主要是美国 CPI 环比上行，美联储 9月加息 75bp 的概率进一步提高所致；另一方面是 8 月国内经济复苏情况较为乐观，社会零售和工业增加值的同比增速均较为优异，同时 MLF减量续作，意味着人民银行的货币政策或将向稳健端倾斜，港股流动性改善或将边际趋缓。反观南向资金，本周呈现出了比较坚决的底部加仓态势。因此，我们认为内资投资者仍然在坚守基本面改善的交易主线，而外资投资者则在聚焦于流动性环境的演绎。随着 FOMC 利率逐步接近 375-400bp，外资投资者所聚焦的流动性演绎将逐步淡化，而宏观和微观的基本面复苏有望成为可持续性更强的港股市场主要驱动因素。我们坚持目前港股下行空间有限，上行弹性充裕的观点，我们持续推荐互联网与高股息，同时建议投资者关注物业、创新药、软件。风险提示：疫情发展的不确定性，经济周期下行的风险，国际政治局势的不确定性，国内货币政策的不确定性。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录全球市场表现 .................................................................. 4全球主要指数与资产比较 ................................................................ 4本周重点市场与宏观数据 ................................................................ 5港股数据 ...................................................................... 6港股通各板块表现 ...................................................................... 6港股分析师业绩调整情况 ................................................................ 8南向资金状况 ......................................................................... 10美股数据（S&P 500/NASDAQ 100 成分股） .........................................12美股各板块表现 .......................................................................12美股分析师业绩调整情况 ...............................................................13免责声明 ..................................................................... 14pOpMoPnNyQnQtRmMmMnRmM7NcM8OpNmMtRoMkPqQxOiNmNuMbRpOrNvPsRmOvPnMyR请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 全球主要指数与资产比较 .............................................................. 4图2： CME 美联储观察 9 月 FOMC 会议加息概率分布情况 ..........................................5图3： 美国 CPI 季调环比增速（%） ...........................................................5图4： 美国 零售销售总额季调环比增速（%） .................................................. 5图5： 中国 工业增加值同比增速(%) .......................................................... 5图6： 港股通各板块表现中位数（按申万一级行业划分） ........................................ 6