银行业1H22股份行理财公司产品评价与回顾：股市低迷的挑战

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业深度报告 2022 年 09 月 18 日 推荐（维持） 1H22 股份行理财公司产品评价与回顾 总量研究/银行 2022 年 6 月末股份行理财公司理财规模 7.84 万亿，规模持续扩张。本文回顾了 2022 年上半年股份行理财公司新发和存续理财产品的基本情况，梳理了各股份行理财公司理财产品线，并结合改进后的银行理财产品评价方法对近 1 年股份行理财公司产品进行排名，供投资者参考。 ❑ 22H1 股份行理财公司理财规模 7.84 万亿，占理财公司理财规模的 41%。理财业务已进入理财公司时代，22H1 理财公司理财规模 19.1 万亿，占理财规模的 66%，比较 22Q1 进一步提升 5 个百分点。2022 年 6 月末股份行理财公司理财规模 7.84 万亿，占理财公司理财规模的 41%。其中，招银理财规模 2.27 万亿（不含招行委托产品），居股份行理财公司首位；其次是兴银理财，规模为 1.60 万亿。 ❑ 股份行理财规模稳健增长，股份行理财公司理财规模大幅提升。截至 2022年 6 月末，12 家股份行理财规模达 12 万亿，较 21 年末增长 5.41%。其中，已开业的 8 家股份行理财公司理财规模合计 7.84 万亿元，较 21 年末大幅增长 26.29%。股份行理财公司理财规模大幅提升，一是由于母行理财产品陆续迁移至理财子公司，二是由于各理财公司加速拓展代销渠道。 ❑ 股份行理财公司布局各有特色，产品线丰富。招银理财充分发挥母行在渠道、风控、科技、品牌等方面的优势，搭建全能型资管业务经营模式。光大理财主打“七彩阳光”系列产品。兴银理财致力于构建资管生态圈，形成了“八大核心+三大特色”的产品体系框架。信银理财优化货币、货币+、固收、固收+、混合、权益六大产品赛道。平安理财深耕固定收益领域，打造多资产多策略全产品体系。华夏理财打造了现金类、固收类、权益类、商品及金融衍生品类、混合类、百岁人生以及 ESG 等七大产品系列。广银理财打造“幸福理财”品牌，构建类保险、类存款和类公募等产品。 ❑ 受股市低迷影响，混合类理财产品规模下降，固收类产品规模占比提升。截至 22 年 6 月末，股份行理财公司存续产品中，固收类产品规模最大，为 7.50万亿，占比 95.38%，占比较 21 年末提升 2.3 个百分点。混合类产品规模 0.35万亿，较 21 年末下降 20%，占比 4.41%；权益类与商品及衍生品类规模较小，分别为 113 亿与 51 亿。固收类规模占比提升，一方面受权益市场低迷影响，除平安理财外，光大、招银、兴银、信银理财混合类产品规模均呈下降态势；另一方面，新成立的浦银理财和广银理财产品主要为固收类。浦银理财固收类产品规模占比最高，达 99.80%；兴银理财混合类产品规模占比最高，为 6.85%；招银理财权益类产品规模占比最高，为 0.23%。 ❑ 固收类资产和公募基金资产占比提升，权益类资产占比下降。从资产配置来看，22 年 6 月末股份行理财公司理财产品固收类资产平均占比 92.39%，较21 年末提升 0.26 个百分点；权益类资产平均占比 2.31%，较 21 年末降低0.97 个百分点；公募基金资产平均占比 3.89%，较 21 年末提升 0.87 个百分点，主要由招银理财贡献，上半年股份行公募基金资产增加 1199 亿，其中招银理财贡献 606 亿。 行业规模 占比% 股票家数（只） 39 0.8 总市值（亿元） 52223 6.7 流通市值（亿元） 47232 7.2 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 2.2 4.9 -2.5 相对表现 8.1 10.3 15.7 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《存款利率下调，银行息差压力缓解》2022-09-15 2、《全球标杆银行系列-RBC（加拿大皇家银行）—RBC：盈利能力突出的加拿大零售标杆银行》2022-09-13 3、《8 月金融数据点评—关于 8 月金融数据的几点看法》2022-09-10 廖志明 S1090521010002 liaozhiming@cmschina.com.cn 戴甜甜 研究助理 daitiantian@cmschina.com.cn -30-20-1001020Sep/21Jan/22May/22Aug/22(%)银行沪深300股市低迷的挑战 敬请阅读末页的重要说明 2 行业深度报告 ❑ 我们基于中国理财网披露的净值数据，计算出近一年（2021/7/1-2022/6/30）完整运行的股份行理财公司公募理财产品的定量指标得分，并按照产品类型及运作方式进行划分，筛选出不同类别下表现前十的理财产品线，并计算出各理财公司旗下不同类别银行理财产品定量指标得分的算数平均值，得出不同运作模式下理财公司产品运作排名。 ❑ 风险提示：报告全部基于银行官网、理财公司官网与中国理财网披露的客观数据进行统计与分析，理财产品过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资建议等。 正文目录 一、 加速拓展代销渠道，股份行理财公司理财规模持续增长 ..................................................................................... 4 二、 创新驱动下，股份行理财公司产品百花齐放 ....................................................................................................... 7 三、 固收类产品规模占比提升，混合类产品规模下降 .............................................................................................. 14 3.1 2022 年上半年股份行理财公司新发理财产品概况 ............................................................................................. 14 3.2 2022 年 6 月末股份行理财公司存续理财产品概况 ............................................................................................ 15 3.3 1H22 股份行理财公司理财产品资产配置变化 ................................................................................................... 17 四、 近一年股份行理财公司市场表现排名 ...................................................................................