EV观察系列123：8月欧洲新能车市平稳，渗透率再攀新高

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 EV 观察系列 123 8 月欧洲新能车市平稳，渗透率再攀新高 2022 年 09 月 25 日 ➢ 外部干扰因素余波尚存叠加季度性影响，欧洲整体乘用车销量呈同升环降，新能车销量呈同降环升，新能车实现进一步渗透，渗透率达 23.69%，同升 1.7 Pcts。基于八国数据测算，8 月欧洲新能车销量预计达 15.5 万辆，同比下降0.44%，环比增长 1.81%，渗透率达 23.69%。2022 年，八个主要车市销量在欧洲总体新能源车市场占比约 84%。从销量上看，德国领跑欧洲车市，单月新能车销量实现 5.6 万辆。除挪威销量同比下降 26.11%外，其余国家均同比增长，意大利和荷兰表现最为突出，上升超 20%；英国、法国、意大利、西班牙销量环比下降，其余四国上升，其中英国环比下跌 26%，挪威大幅环涨 77%。从渗透率上看，8 月除瑞典、挪威渗透率同比小幅下修外，其他六国同比均有所提升；八国环比渗透率均有所提升，其中，挪威、瑞典、荷兰渗透率分别高达 89.87%、55%、33.75%。未来，我们预计，2025 年欧洲新能源车销量将高达 610 万辆，21-25 年四年 CAGR 为 28%，25 年新能车渗透率或接近 35%。 ➢ 政策奠定高增长，车企引领大方向。碳排放政策的倒逼是欧洲新能源车增长的根本原因，欧盟委员会正式提议将 2030 年碳排放量降幅上调至 55%，且规划在 2035 年彻底结束内燃机时代。以此法案为基础，2021 年全年欧洲地区纯电新能车渗透率仅为 10.59%，而在 2025/2030/2035 年，欧洲纯电新能车渗透率预计将达 35%/65%/100%；自 2020 年欧洲确定碳排放目标，欧洲新能车渗透率正在经历跃迁。2021 年四个季度以及 2022 年第一二季度分别实现新能源车渗透率 14.77%/16.87%/20.40%/39.35%/21.48%/21.12%， 同比分别增长7.27Pcts/8.47Pcts/9.7 Pcts/18.95Pcts/6.5Pcts/4.25Pcts。与此同时，以特斯拉、福特为首的车企和中国锂电产业链更是将自身的产能规划和工厂建设于欧洲布局。而全球新能源汽车市场正在逐步形成“车企——电池——材料——资源”强强联合的稳定供应体系。随着以欧洲为首的新能源车市场异军突起，中国锂电产业链具备全球竞争力的电池材料厂商将持续受益。 ➢ 投资建议：1）长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：a、电池：宁德时代；b、隔膜：恩捷股份；c、热管理：三花智控；d、高压直流：宏发股份；e、薄膜电容：法拉电子，建议关注中熔电气等。2）4680 技术迭代，带动产业链升级。4680 目前可以做到 210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍 91系和硅碳负极，系统能量密度有可能接近 270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：a、大圆柱外壳：科达利、斯莱克；b、高镍正极：容百科技、当升科技、芳源股份、振华新材、长远锂科、华友钴业、中伟股份、格林美；c、布局 LIFSI：天赐材料、新宙邦。3）看 2-3 年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注：a、隔膜：恩捷股份、星源材质、沧州明珠、中材科技；b、铜箔：诺德股份、嘉元科技、远东股份；c、负极：璞泰来、中科电气、杉杉股份、贝特瑞、翔丰华等。 ➢ 风险提示：1）新车型销量不及预期。2）原材料价格波动。3）产能扩张不及预期、产品开发不及预期。 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 邓永康 执业证书： S0100521100006 电话： 021-60876734 邮箱： dengyongkang@mszq.com 研究助理 席子屹 执业证书： S0100122060007 电话： 021-60876734 邮箱： xiziyi@mszq.com 相关研究 1.电力设备及新能源周报 20220918：新能车全球化不可逆转，欧洲新能源需求仍向好-2022/09/18 2.EV 观察系列 122：8 月新能车市场再超预期，终端需求景气度持续-2022/09/18 3.电力设备及新能源周报 20220912：8 月新能车销量大超预期，大基地建设持续推进-2022/09/12 4.电新行业 2022 策略跟踪报告：潮平岸阔，进而有为-2022/09/06 5.小荷才露尖尖角—大储的商业模式、经济性与空间探讨-2022/09/05 行业专题研究/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 八月欧洲新能车销量环增 1.81%，渗透率同增 1.7 Pcts........................................................................................... 3 2 政策奠定高增长，车企引领大方向 ........................................................................................................................ 10 3 投资建议 .............................................................................................................................................................. 17 插图目录 .................................................................................................................................................................. 20 表格目录 .................................................................................................................................................................. 20 行业专题研究/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 八月欧洲新能车销量环增 1.81%，渗透率同增1.7 Pcts 供应链外部干扰因素仍在，叠加季度性影响，乘用车销量同比上升，环比下降。在俄乌冲突导致的能源价格上涨与通胀的影响下，欧洲汽车供应紧张，同时，8 月为汽车销售淡季，整体乘用车环比下降，但同比上升。8 月，德国、英国、法国、挪威、瑞典、意大利、荷兰、西班牙八个主要市场整体乘用车销量分别达到