2022年第四季度策略

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 爱建证券 2022 年第四季度策略策略 第 1 页 共 16 页 策略报告 震荡往复 再回升途 投资要点 市场回升可期。2022 年市场经历一季度的回落，二季度的回升，三季度的回落，市场整体震荡格局明显。国内市场整体存量博弈和结构性的特征未改。在基本面短期难以改变的情况下，情绪成为市场的主导力量，市场的交易性机会是今年的市场收益主要来源，在经历三季度的风险释放后，市场具备了再度回升的基础。区间震荡体现出动态的平衡，国内市场整体依然相对稳定。整体上我们对于四季度市场的回升持乐观的预期。 宏观保持稳定。在经历二季度的回落之后，三季度的回升也是必然，预计四季度回升格局将延续，只是增速上不会大幅超预期。在全球不确定性增加的情况下，我国经济发展能够保持稳定增长，增速不会太高，也是相对较优的表现。国内经济转型仍在进行中，流动性也能保持适当充裕，基本形成宏观环境的稳定。而宏观环境的稳定也将为市场提供稳定的环境。 估值安全边际高。根据 WIND 统计，截至 2022.9.23 全体 A 股整体市盈率(TTM)16.61 倍，市净率 1.52 倍，市场整体估值水平三季度再度回落。整体市盈率历史的低位区间，与年内疫情期间的低点相差无几，但是业绩增速已改善，体现出目前的市场情绪对于估值有过度的悲观预期。我们年初认为市场估值在20 倍左右有很好的支撑，受疫情影响，虽然业绩增速会低于年初的预期，但是目前的估值水平相对偏低，预期前期过度悲观预期将得到修复。尤其上证 50和沪深 300 经过前期的调整，已释放了风险，这也为后期的指数提供了空间。 震荡往复 再回升途。疫情、地缘冲突对全球经济都有重大影响，这也决定了全球经济下行压力增加。对于海外来说连续多年的释放流动性同时美国去全球化，从货币和供给都助推了通胀的居高不下。这也不是短期能解决的问题，因此欧美加息的预期进程不改。对于国内来说，海外需求的减少加大了国内供应链的压力，同时疫情对于消费的影响也较大，需求的恢复也需时间。从四季度看宏观环境也难以有大的改善，因此市场更多的仍将维持原有震荡格局。简单说就是在震荡区间内，跌多了就涨，涨多了就跌。基础是国内市场估值水平较低，但是业绩又难以大幅提升，估值空间也提升有限。因此市场更多的是通过交易来获取收益。在经济难以超预期的情况下，市场更多的预期在于政策和未来预期。尤其四季度各重要会议相继召开，相关政策预期将明显增强，对于情绪的影响将加大，从而提升市场的活跃度。这也是存量博弈和震荡市的特点。所以在三季度大幅回落之后，对于四季度回升的预期是大概率事件。四季度的行情特征将是事件驱动的交易机会。稳增长与经济转型的方向不会改变，因此的政策的可预见性较强。对于今年的经济环境来看，促销费仍是政策的主力，汽车、家电等等仍是政策着力点。而从国家安全角度看，无论的国防安全、还是产业安全重要性都在日益提升。事件的机会的方向也未改变。 爱建证券有限责任公司 研究所 分析师：朱志勇 Tel: 021-32229888-25509 E-mail: zhuzhiyong@ajzq.com 执业编号：S0820510120001 证券研究报告 投资策略报告 发布日期：2022 年 9 月 26 日 星期一 板块名称 PE(TTM，整体法) 全部 A 股 16.61 创业板 53.10 上证 50 指数成份 9.44 沪深 300 成份 11.33 中证 1000 成份 28.25 数据来源：WIND 52 周走势比较 -35.00%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%深证成指上证指数爱建证券有限责任公司 爱建证券 2022 年第四季度策略 第 2 页 请仔细阅读在本报告尾部的重要免责声明 目 录 一、市场回升可期 ..........................................................................................................4 区间震荡未变 ......................................................................................................... 4 各方力量谨慎 ......................................................................................................... 5 市场回升可期 ......................................................................................................... 6 二、宏观环境将保持稳定 ..............................................................................................6 增速回归确定 ......................................................................................................... 6 流动性充裕不变 ..................................................................................................... 8 宏观保持稳定 ....................................................................................................... 10 三、市场整体安全 ........................................................................................................10 业绩回归将延续 ................................................................................................... 10 估值安全边际高 .................................................................................................... 11 市场整体安全 .....................................................................................................