商贸零售行业跟踪周报：培育钻石价格体系稳定锚定天然钻石波动，生产工艺壁垒显著，未到价格战阶段

证券研究报告·行业跟踪周报·商贸零售 东吴证券研究所 1 / 13 请务必阅读正文之后的免责声明部分 商贸零售行业跟踪周报 培育钻石价格体系稳定锚定天然钻石波动，生产工艺壁垒显著，未到价格战阶段 2022 年 09 月 26 日 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 石旖瑄 执业证书：S0600522040001 shiyx@dwzq.com.cn 证券分析师 张家璇 执业证书：S0600520120002 zhangjx@dwzq.com.cn 研究助理 谭志千 执业证书：S0600120120018 tanzhq@dwzq.com.cn 研究助理 阳靖 执业证书：S0600121010005 yangjing@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《李佳琦时隔 3 月复播，意味着什么？》 2022-09-21 《8 月社零同增 5.4%，录得年后最高单月增速，消费持续恢复》 2022-09-19 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 本周行业观点（本周指 2022 年 9 月 19 日至 9 月 23 日，下同） ◼ 培育钻石定价锚定天然钻石。是由需求锚定而非成本锚定，价格是渠道商，品牌商和消费者多方博弈的结果，2016 年培育钻石的价格为天然钻石的 70%-80%。当时其实是属于有价无市的情况，直到 2019-2020 年随着工艺技术的突破，培育钻石价格达到消费者的心理价位的阈值（培育钻石约为天然钻石价格的 1/3），需求开始大幅增长，渗透率才开始快速提升。根据力量钻石公告，其培育钻石销售单价走势自 2019 年以来与天然钻石价格指数走势趋势方向大致相同。 ◼ 天然钻石价格自 2022 年 3 月中达到高点后环比回落，大克拉钻石同比仍保持明显正增长：2021 年天然钻石价格有大幅上涨，至 2022 年 3 月中旬到底高峰，后开始有所回落，RAPI 价格指数显示 0.5 克拉/1 克拉/和 1.5 克拉的天然钻石价格自 2022 年 4 月开始每月环比上月均呈现出下降的趋势，但由于前期上涨较多，大克拉（1 克拉以上）钻石价格同比 2021 年依然有明显提升。 ◼ 培育钻石价格体系稳定锚定天然钻石波动，生产工艺壁垒显著，未到价格战阶段。根据印度培育钻石进出口的数据，2022 年 1-7 月培育钻石的出口渗透率约为 7%，仍有较大的提升空间，上游厂商工艺壁垒较高，高品级的钻石产量占比较低，较少比例的优质产品贡献大比例收入，还处于渗透率提升阶段，供应还没有到打价格战的阶段，其价格基本上是随着天然钻石价格波动的。 ◼ 投资建议：培育钻石行业景气度高，渗透率持续提升，需求主要以海外为主，上游厂商实际壁垒较高，龙头厂商业绩兑现，未来潜力释放还有空间，下游品牌端国内传统黄金珠宝品牌也在加大布局力度，共同教育消费者。推荐中兵红箭，力量钻石，惠丰钻石，建议关注中国黄金，黄河旋风，四方达，沃尔德，国机精工和潮宏基等。 ◼ 风险提示：疫情反复，扩产不及预期，终端需求不及预期等 表：重点公司估值 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（元） EPS PE 投资评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 000519 中兵红箭 356.36 25.59 0.35 0.96 1.31 73.43 26.66 19.53 买入 301071 力量钻石 233.03 160.83 4.88 4.31 7.92 32.96 37.32 20.31 买入 数据来源：wind，东吴证券研究所 -22%-19%-16%-13%-10%-7%-4%-1%2%2021/9/272022/1/252022/5/252022/9/22商贸零售沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 13 内容目录 1. 本周行业观点：重点推荐培育钻石 .................................................................................................. 4 2. 细分行业观点及估值表 ...................................................................................................................... 5 3. 本周发布报告 ...................................................................................................................................... 8 4. 本周行情回顾 ...................................................................................................................................... 9 5. 本周行业重点公告 .............................................................................................................................. 9 6. 本周行业重点新闻 ............................................................................................................................ 11 7. 风险提示 ............................................................................................................................................ 12 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 3 / 13 图表目录 图 1： IDEX 国际钻石交易平台天然钻石价格指数 ........................................................................... 4 图 2： 力量钻石培育钻石销售单价....................................................................................................... 4 图 3： 2021 年 1 月至今天然钻石 RAPI 月度价格指数走势 ..........